马斯克，可能买诺基亚吗？
在商业航天领域里，马斯克的SpaceX俨然已经是一面旗帜。火箭能否班车制发射、火箭运载成本能否被压缩到什么程度、商业卫星这项业务是否有持续盈利的能力、商业模型中最重要的一环是什么，这些关键命题几乎无一例外都是由SpaceX最先完成验证的。再加上绝大部分人都相信，人类的未来一定属于星辰大海。由这样公司去完成人类史上最大的IPO，凸出一个理所当然、当之无愧。
但从自身发展的角度来看，SpaceX也并不是完美无瑕的。例如在知名咨询公司晨星发布的最新报告里，分析师们指出SpaceX最大的护城河其实不是技术，而是成本。作为唯一一家拥有完全垂直整合发射能力的卫星通信公司，其“快速的测试与迭代周期，以及在火箭建造数量与有效载荷部署量上迅速主导航天发射市场的表现，为其带来了强大的规模经济效应”。
一体两面，成本优势的突出也意味着SpaceX目前的商业模型高度依赖星链业务，而星链业务目前面临的挑战很多都是“超出了管理层的控制范围”的。例如比地面网络更高的延迟和更低的上传速度、人口密集区域的容量限制、系统内干扰，以及大规模高效复用同频波束的能力有限。还有在规划中作为未来潜在收入来源的轨道数据中心，这些概念所依赖的基础设施和经济性尚未得到验证，更不用说达到任何形式的商业规模了。
所以除了SpaceX的IPO是否会吸干市场的流动性之外，弹药充足之后SpaceX的下一步是什么，同样是目前科技行业最热衷的话题之一。也正是在这个话题里，一条惊悚的消息悄然出现：近日有消息称，为了增强在电信基础设施和人工智能领域的运营能力，SpaceX或许将在完成IPO后尝试收购诺基亚。
一起上月球
首先需要明确的一点是，“SpaceX将尝试收购诺基亚”目前这则消息还处于传闻阶段，其主要来源是雅虎财经特邀分析师亚当·斯帕塔科（Adam Spatacco）。
他在一场直播中指出，SpaceX在完成IPO后的下一步动作不太可能是“合并特斯拉”，而是“收购诺基亚”。理由是SpaceX在招股书中明确提及，IPO募集资金将主要用于从英伟达采购芯片以及建设其自有的Terafab芯片制造工厂。Terafab工厂建设完成之后，SpaceX还计划自主研发定制芯片。
再考虑到IPO之前，SpaceX分别尝试了整合Grok（也就是xAI），收购AI Coding独角兽Cursor，那么有理由相信马斯克正在构建一个涵盖计算、模型开发和软件的垂直整合技术体系。沿着这层逻辑继续延展，该套生态系统的下一个需要拓展补充的环节就是物理层面的地面通信基础设施。
而卖掉手机业务的诺基亚，早就全情投入到通信基础设施领域的研发当中，目前已经成为无线接入网（RAN）领域最具主导地位的供应商之一。这里稍微解释一下名词，RAN指的是由基站塔、天线和信号处理设备组成的分布式架构，负责将网络连接到手机等终端设备。
除了技术积累，更重要的是诺基亚推出了AI-RAN平台。这个平台能够实现实时网络优化和设备端推理，从而无需将查询请求路由至远程数据中心处理。从技术角度来看，这种能力在地面上恰好与星链的在轨服务形成互补。
基于上述推论，斯帕塔科指出，如果SpaceX同时掌控低地球轨道宽带连接和AI原生RAN基础设施，那么该公司不仅是在电信市场上参与竞争，更能“彻底改变全球范围内企业与消费者数据的流动方式以及智能的部署位置”。
但严格来说，诺基亚和SpaceX的合作并不是纯粹的“技术推演”结果。实际上在过去的很多年里，诺基亚和SpaceX已经展开过很多次业务合作。
例如早在2018年，诺基亚就宣布将与SpaceX、沃达丰展开合作，尝试在月球上部署4G网络。在这次合作中，诺基亚首席技术官马库斯·韦尔登在一份声明中表达了对“商业航天”业务的浓厚兴趣，称：
“这项重要任务的意义是广泛的，诺基亚将支持未来数据网络、处理和存储所需的新型航天级技术的发展，并将有助于推进学术界、工业界和教育机构开展月球研究所需的通信基础设施建设。”
另一方面，诺基亚积极拥抱新兴科技的姿态也很明显。一个直接的例证是，2025年10月，诺基亚宣布接受了英伟达总规模为10亿美元的股权投资。
根据公告，诺基亚将利用此次发行所得资金，以增强人工智能超级周期中的“可信连接”服务，其中最重要的一项投入就是开发可在英伟达架构上运行的5G和6G无线接入网（RAN）软件，即通过其网络基础设施业务中的数据中心网络解决方案，扩大其在人工智能和云市场的份额。
那么既然早些年已经有多次业务合作，诺基亚也已经积极拥抱了以英伟达为代表的人工智能生态，那么马斯克对诺基亚的收购兴趣也大概率是“顺水推舟”的结果。
斯帕塔科也正是基于此预判了交易发生的可能性，他说：“英伟达提供人工智能芯片，SpaceX负责从轨道到地面的网络层，而诺基亚提供连接整个系统的地面无线电基础设施……这是一条构建自主人工智能基础设施帝国的必由之路。”
值得一提的是，已经有不少吃瓜群众在Polymarket社媒下方要求，呼吁Polymarket开盘“诺基亚是否会被SpaceX收购”。
计划很好，钱不够
计划很美好，但如果回归现实，SpaceX需要面临的挑战也不少。
比如监管压力就够马斯克喝一壶。如今的SpaceX已经是一个保底1.5万亿美元市值的巨无霸，在整个科技行业拥有难以被低估的影响力，也因此必然会受到监管机构的“额外青睐”。
SpaceX也已经意识到了这个问题，在其招股书关于未来整合特斯拉的部分，他们用了非常拐弯抹角的方式来暗示可能性，说“我们可能会出于各种公司目的发行额外股份，包括未来通过公开募股筹集更多资金、公司收购以及员工福利计划”，后来又将这部分内容调整为“我们可能会在未来的交易中发行大量股权”。
分析师认为这样的话术调整，正是SpaceX与监管机构多次沟通的结果。那么再具体到诺基亚，具体到去并购一家在通信领域内拥有绝对影响力的巨头，一定会引发来自监管机构的多重严格审查。
其次钱的问题。虽然SpaceX即将完成历史上规模最大的IPO，并将通过本次IPO筹集到相当一部分资金，预计达到750亿美元。但正如上文所说的那样，SpaceX之所以能够建立友商们无法企及的成本护城河，关键之处就在于持续的、大手笔的研发投入。
而根据招股书数据显示，截至2026年第一季度，SpaceX经营活动现金流为10亿美元，而整体的自由现金流为负91亿美元，公司在研发和基础设施建设的投入上消耗了大量资金。
整合了xAI更是直接放大了现金流的紧张。xAI目前的业务包括其社交媒体网站X（推特）、大语言模型产品Grok，以及大规模的AI计算基础设施。
公司的一大愿景是开始在太空中建设由太阳能供电的数据中心，从而利用近乎不间断的日照来降低能源成本——这相当理想，但反过来，财务信息显示2025年，SpaceX在AI部门的资本支出为127亿美元，是其他部门总和的三倍多。到了2026年第一季度就更夸张了，全公司101亿美元的总资本支出中，有77亿美元投向了AI部门。
也就是说，SpaceX本次募集到的资金早就有明确的用处了，并不会留下太多可支配的自由现金流。相比之下，2026年以来诺基亚的股价已经飙升超过150%，如今的整体市值高达900亿美元。此消彼长之下，想要完成并购交易真的很难，更何况未来SpaceX收购Cursor的交易还将用掉相当一部分现金呢。
除此之外，SpaceX还有一个潜在的雷点，那就是他们的股权结构问题。根据招股书文件，目前马斯克持有约85.1%的投票权。再加上SpaceX将通过A类和B类股权结构实现超级投票权，这就意味着SpaceX是一家“受控公司”，豁免“某些公司治理要求”，包括由完全独立董事组成的董事提名委员会或薪酬委员会。马斯克将担任首席执行官、首席技术官兼董事长，并将控制董事的选举，同时拥有投票控制权。
在这种结构下，马斯克的决策当然可以畅通无阻，但晨星在报告中指出，这种结构不受外部投资者们的欢迎。在他们看来，“这既会削弱外部监督，也会加剧投资者对关联方决策和资本配置纪律的担忧……这使得角色难以向少数股东、贷款方和监管机构令人信服地证明其合理性。”
也就是说，即便收购诺基亚在技术上可行，在内部流程上也一切顺利，但想要撬动杠杆来完成最后的交易，那对于马斯克来说也是一件麻烦事，这也或许是“SpaceX收购诺基亚”一直停留在传闻而非新闻阶段的重要原因。
当然，马斯克也就是这样一个“越是求而不得越是上头”“对天马行空毫无招架能力”的中二中年。如今大量热心群众帮他勾勒出了性感的未来，他也未必没有那种冲动去完成这一离谱但注定充满“爽感”的愿景。
本文来自微信公众号“投中网”，作者：蒲凡，36氪经授权发布。
