净利暴涨超10倍，锂矿龙头股价却跌超4%

17日，融捷股份披露2026年半年度报告，报告期内实现营业收入15.24亿元，同比大增402.35%；归母净利润高达10.02亿元，同比激增1076.14%。锂精矿业务毛利率达到79.89%，同比大幅提升30.31个百分点。

净利十倍难阻股价下挫

对于净利润暴增的原因，财报解释称，一方面该公司甲基卡矿山产能持续爬坡，锂精矿总产量14.61万吨，同比翻倍增长，产能释放带来扎实的营收增量；另一方面上半年碳酸锂价格自低位反弹，量价齐升驱动主业利润爆发。

同时，财报显示，融捷股份参股的联营锂盐企业盈利大幅回暖，上半年为融捷股份贡献2.37亿元投资收益；叠加旗下锂盐子公司成功扭亏，彻底摆脱去年行业低谷的亏损拖累，多重利好下公司净利润实现超高增速。

据财报，2025年上半年该公司归母净利润仅8516万元，同期锂行业尚处于周期底部；低基数效应也在一定程度上放大了本年同比增幅。

与炸裂的财报数据形成鲜明反差的是股价走势。据Wind数据，年初融捷股份股价为54.46元，2月5日探底至年内最低50.10元，3月下旬起连续涨停拉开主升浪，5月6日盘中冲至年内最高115元后转入高位宽幅震荡，7月10日业绩预告发布前股价曾连续三天跌停、中旬二次探底56元，8月震荡修复；18日收于70.62元，跌4.61%，距离年内高点仍有较大差距。

Wind显示，锂矿指数今年初约7100点附近，5月6日冲至年内高位约11157点；此后震荡下行，6到7月逐渐走低，8月初一度跌破年内低点后近日企稳，18日收于7132点，跌1.33%。

巨丰投资首席投资顾问张翠霞在接受中新经纬采访时表示，融捷股份半年报净利增长超10倍、毛利率近80%，但股价连续跌停，这并非意外，而是周期股“买预期卖事实”的典型特征——最好的业绩往往对应最差的买点。

张翠霞指出，该股前期累计涨幅巨大，叠加7月市场加速下跌，以及业绩反映的是已兑现的上半年高锂价，而市场担忧下季度能否持续，利好落地即落空。同时，宁德时代等多处锂矿复产扩建集中落地，打破供给紧平衡预期，机构同步下调三四季度业绩预期；加之股东筹码分散、资金涌向新主线，卖盘无承接，7月连续三天跌停属于正常市场表现。

据财报，今年5月中上旬碳酸锂冲高突破20万元/吨后便开始“快速回落阴跌”，电池级碳酸锂回调至14.5万元至16.9万元/吨区间。

浙商证券2026年6月预测，2026年全球碳酸锂产量225万吨，但需求端同样强劲，预计价格中枢有望抬升，高点有望突破20万元/吨。

仍存多项经营风险

据财报风险提示，“锂产品价格出现较大波动，特别是剧烈波动或大幅下跌的情况，将对公司的盈利能力造成重大不利影响”。

除锂价波动这一系统性风险外，融捷股份在半年报中提示多项经营风险，主要包括产业政策变动风险、锂产品价格大幅波动风险、委外选矿业务对经营成果影响的不确定性风险、少数客户及关联方依赖风险、锂矿行业外部环境变动风险、锂矿采选安全环保合规风险、选矿扩能项目投产进度不及预期的风险，以及同业竞争解决计划到期仍无法妥善化解的潜在风险。

张翠霞指出，锂矿上游维持高盈利需关注五大核心变量：锂价中枢（15万元/吨为生命线，跌破12万则高毛利瓦解）、供给扰动持续性（如非洲地缘、澳洲燃料危机等）、需求刚性（新能源车渗透率超50%、储能及机器人等新场景）、资源自给率（自有矿山企业穿越周期能力更强），以及新应用场景的商业化落地进度。

张翠霞表示，当前板块面临五类风险：供给超预期释放、需求不及预期、锂价跌破成本线、固态电池等技术替代长期削弱锂需求、资金分流至其他高景气赛道。

不过，她认为中长期不必过度悲观，当前融捷股份市盈率（PE）仅9.15倍，净资产较高，技术面上大二浪调整完成后，该板块值得跟踪关注。

本文来自微信公众号 “中新经纬”（ID：jwview），作者：李自曼，36氪经授权发布。