费半重返牛市、存储股强势反弹，谁是背后推手？

本周，随着Anthropic和OpenAI相继传出亮眼财务数据、英伟达又作出千亿美元的数据中心建设担保，人工智能（AI）热潮又被注入了“新的活力”。美股存储板块强势反弹，并带动芯片指数“重返牛市”。

周一，美光科技股价涨4.13%，连涨五个交易日，创今年1月以来最长连涨日，五日累涨17.5%。

同日，闪迪股价狂飙8.88%，SK海力士涨3.04%，西部数据上涨5.4%，希捷科技上涨2.2%。在日股大涨带动下，铠侠ADR也在周一暴涨13.44%。泰瑞达和应用材料也涨超5%。

在存储板块的带动下，费城半导体指数（SOX）的熊市仅持续了21天，为2020年3月以来最短。周一当日，该指数收涨1.6%至12,621点，从7月29日底部反弹超过20%，重返技术性牛市。

大模型龙头“领航”

据知情人士周一透露，Anthropic公司的年化营收（通过短期收入反推一整年的收入，通常用于收入增长极快的AI企业）在7月底时已经达到650亿美元。

此外，媒体拿到的内部文件也显示，Anthropic今年二季度的实际营收超过115亿美元，而2025年同期仅为7.87亿美元。更加重要的是，Anthropic经调整的营业利润也在二季度转正。而据此前消息，该公司最快将在“9月或10月初”进行美股IPO。

另据媒体上周五报道，OpenAI首席财务官Sarah Friar向投资者表示，该公司企业业务收入占比已超过消费端，年化营收达400亿美元。OpenAI此前也秘密递交了IPO文件，但眼下并没有明确的上市日期传闻。

Anthropic和OpenAI收入的快速增长，显然表明他们算力租赁长单没问题，数据中心还能继续火。瑞穗交易部门分析师Jordan Klein则在客户报告中指出，这两家公司的“利好财务更新”，是芯片股当前最重要的近期催化剂，两家公司均在加速冲刺IPO。

Klein表示，市场对Anthropic今年全年经常性收入的一致预期在750亿至1000亿美元之间，并有报道指出这一数字到明年底或将攀升至1800亿至2000亿美元区间。这将转化为对AI芯片、存储元件、网络设备及其他数据中心硬件的"大量"采购需求。

英伟达“保驾护航”

上周一，英伟达正式与华尔街多家顶级金融机构达成协议，旨在筹集巨额资金，帮助其客户为购买算力提供融资。这些公司的目标是在未来几年部署超过5000亿美元的外部资本。

简单来说，就是大型企业利用自身较高的信用评级，帮助控制客户的融资成本。而英伟达将在其中扮演合作牵头方，而非出资方的角色。

本周一，据最新报道，OpenAI已与软银旗下SB Energy签署一项规模达10吉瓦的数据中心租赁协议，并获得英伟达的部分支持。该项目位于美国俄亥俄州，有望成为迄今规模最大的人工智能数据中心园区之一。

知情人士透露，英伟达将通过一项承诺为该项目提供支持，帮助SB Energy筹集债务融资，同时避免自身承担过大的风险敞口。

而英伟达四处帮人“兜底”的举动表明，数据中心建设热潮还将继续。英伟达首席执行官黄仁勋此前在社交媒体平台X上发帖称，他的公司可能为相关机会提供最高25%的残值支持机制，具体情况视个案而定。

他写道：“我们的职责是帮助释放大量独立资本，同时保持严格的风险敞口。”

有分析指出，英伟达之所以推动这一机制，与当前AI基础设施投资越来越重有关。大型GPU集群和数据中心动辄需要数十亿美元甚至更高投入，而投资机构最担心的就是设备更新速度过快。一旦新一代GPU快速普及，旧设备的二手价值下降，投资回报周期也可能被拉长。

因此，英伟达提供部分残值支持，相当于降低资本进入算力基础设施的顾虑，同时也能够进一步刺激GPU采购和数据中心建设。

而更值得注意的是，这并不只是一个简单的“兜底”方案。英伟达正在尝试把AI算力从硬件资源进一步包装成能够产生稳定现金流的资产，通过大型资管机构参与，打通股权、债权等融资渠道。

闪迪“加码”

闪迪在本轮反弹中也是“功臣”之一。

上周，闪迪举行了投资者日活动，并公布了令人鼓舞的长期业绩指引。该公司预计，在2028至2030财年（其财年于6月底或7月初结束）期间，营收增长率将达到15%至10%左右。

据首席财务官Luis Visoso称，闪迪预计同期调整后毛利率将保持在80%左右。该公司指出，这一数字主要得益于闪迪对客户的承诺和严格的供货控制。闪迪已与八家客户签署了新业务模式协议（NBM）。这些协议是多年期供货协议，包含承诺的供货量和结构化定价，使闪迪能够更好地将客户需求与产能相匹配。

而对美光来说，这也是个好消息，因为它表明整个内存市场需求强劲，而且短缺情况可能不会很快结束。闪迪专注于满足长期需求的闪存存储，而美光则销售高带宽内存和DRAM，这些产品短期需求旺盛，智能手机和电脑都需要它们才能流畅运行。

不过，从历史上看，存储器行业一直是一个周期性行业。强劲的需求和紧张的供应会推高价格和利润率，吸引更多产能，直到供应过剩最终导致价格回落。但闪迪这场投资者日活动，似乎带了一种新的可能。

8月17日，美国银行重申了对美光科技的“买入”评级，目标价为1550美元，并指出闪迪最近的投资者日活动可能表明存储器行业正在进入一个更加持久的阶段，有别于过去周期性明显的繁荣与萧条更替。

该行分析师Vivek Arya指出，闪迪提出的年销售额增长15%目标，以及在新客户协议和供应策略支撑下毛利率在2030年前维持80%以上的展望，提供了“投资者最终如何看待存储股”的估值参考框架。

本文来自微信公众号“科创板日报”，作者：黄君芝，36氪经授权发布。