半年猛赚432亿，宁德时代再放大招

宁德时代抛出A股史上最大单笔回购方案，试图稳定股价和投资者信心。但对宁德时代而言，现在最大的挑战不是市场波动和同行，而是在下游车企集体寻求供应链话语权和控制成本的选择下，重新定义自己与整个新能源车生态系统的共生关系。

超200亿回购，“宁王”放大招

狂飙的业绩、真金白银的分红、创纪录的回购——7月24日，宁德时代“三箭齐发”，试图稳定股价和投资者信心。

回购方案显示，宁德时代拟使用200亿至400亿元自有或自筹资金，以集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购的股份将用于注销并减少公司注册资本。

宁德时代此次回购如果完全落地，将刷新A股上市公司单次回购金额的纪录。此前，这一纪录的保持者是格力电器。2021年，格力电器推出回购计划，最终顶格完成150亿元回购，创下A股纪录。近10年，A股上市公司中，美的集团以469.44亿元的累计回购金额位列第一，格力电器以299.99亿元的累计回购金额排名第二。

上市公司用自有资金从二级市场买回自家股份并全部注销，永久性缩减了总股本，可直接增厚股东的每股收益。这种回购是在向市场传递信心，通常被视为利好。宁德时代创纪录的回购注销，更是如此。这背后是“宁王”的现金实力，秀了一把肌肉。

宁德时代2026年半年度报告显示，截至6月末（未经审计），公司总资产为1.14万亿元，归属于上市公司股东的净资产为3793.54亿元，货币资金为3720.53亿元。货币资金占总资产的比例为32.7%，远高于一般制造型企业10%～20%的货币资金占比，在总资产超万亿元的巨头中更是非常少见。

假设宁德时代此次回购金额按照400亿元上限实施，那么，回购资金占其总资产的3.51%、占归母净资产的10.54%、占货币资金的10.75%。宁德时代管理层认为，此次回购不会对公司经营、财务、未来发展等产生重大影响。

为何创纪录式回购？宁德时代回应称：“回购本质上是对公司长期发展前景充满信心。”

宁德时代方面表示，近期，资本市场有一定波动，公司股价也有所下跌，综合考虑公司财务状况、行业地位、资本市场等因素，且为应对未来可能因市场波动而出现公司股价大幅下滑、估值与公司实际价值不匹配的情况，公司推出了回购计划。

在资本市场上，宁德时代近期亦经历了一轮震荡。自5月6日收盘创下460元/股、总市值约2.1万亿元的历史高位后，其股价持续承压回调，至7月10日跌至348.76元，区间最大跌幅达24.18%。经历这一轮深幅调整后，股价才开始逐步震荡回升。

在7月24日的一系列公告中，除了回购股票，宁德时代还公布了“中规中矩”的分红方案。按照2026年中期分红方案，宁德时代拟每10股派发现金分红14.11元（含税），合计派现约64.93亿元，占上半年归母净利润约15%。

不过，上述利好释放后，宁德时代的股价并没有立马起飞。7月27日～29日，宁德时代股价上涨3.61%。

“卖车的”在给“卖电池的”打工

支撑宁德时代大手笔回购和分红的，是其亮眼的业绩。

2026年上半年，宁德时代实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。这两个指标的增速，均创下近三年新高。

简单换算一下，2026年上半年，宁德时代日均产生营收15.2亿元，每天净赚2.4亿元。

宁德时代两大业务板块均实现了大幅增长。2026年上半年，其最核心的板块动力电池系统，实现营收1921.25亿元，同比增长46.02%；储能电池系统实现营收532.61亿元，同比增长87.54%。

分地区来看，2026年上半年，宁德时代境内市场实现营收1897.87亿元，同比增长61.28%，营收占比68.5%；境外市场实现营收871.29亿元，同比增长42.35%，占比31.5%。可见，其境内外市场双双高速增长。

悲喜并不相通，冷暖唯有自知。当宁德时代在产业链上游稳坐钓鱼台，牢牢锁定全行业的利润大头时，整车厂仍在“薄如纸片”的利润线边缘挣扎。

一辆主流纯电动汽车的动力电池，占整车成本的比重达30%～40%，是整车成本中最大的单一部件。对车企来说，这是成本最大压力项；对宁德时代来说，这是业绩的核心来源。行业内常有人调侃：“卖车远不如卖电池。”

宁德时代仅2026年第一季度的营收，就远高于造车新势力中蔚来、小鹏、理想2025年全年的收入；其第一季度的归母净利润更是超过了长城汽车与上汽集团2025年全年净利润之和。

2026年上半年，车企继续“给宁德时代打工”。从已披露的业绩预告看，上半年多家车企的利润均大幅下滑甚至出现亏损：长安汽车、长城汽车净利润预计下滑超57%；广汽集团预告下滑超60%；赛力斯更是预计下滑超151%，并且由盈转亏。

为了摆脱给巨头“打工”的命运，平抑采购成本并对冲保供风险，近两年不少车企开始主动“去宁德时代化”，打破独家供应格局。

赛力斯与宁德时代在2022年就已全面绑定合作关系，其动力电池一直全面搭载宁德时代动力电池。不过，今年6月份有报道称，赛力斯旗下的问界M6纯电版将引入国轩高科等动力电池供应商。无独有偶，6月上市的新一代理想L8，采用欣旺达供应电芯、二者合资公司生产电池包的模式。

此外，根据报道，小米、蔚来、广汽埃安等新能源车企均引入了二供合作伙伴。

电池巨头的隐忧与突围

与亮眼的营收数据相比，宁德时代的盈利能力出现了小幅下降。

2026年上半年，宁德时代整体毛利率为23.93%，下滑约1.1个百分点。其中，动力电池业务毛利率下降1.78个百分点至20.63%；储能电池业务毛利率下降1.56个百分点至23.96%；境内市场毛利率下降1.78%至21.16%，境外市场毛利率上升0.95%至29.97%。

境外市场占比虽小，毛利率明显高于境内市场，但境外的增长并未覆盖掉境内的下滑。

从半年报来看，宁德时代两大业务毛利率均下滑的直接原因是，营业成本的增速大于营业收入。宁德时代称，2026年上半年，电池级碳酸锂等原材料价格明显上行。在毛利率下滑且期间费用没有发生明显变化的情况下，净利率也出现了下滑。

同期，宁德时代销售净利率下滑至16.98%，下滑了1.1个百分点。

也就是说，营业成本的上升，最终传导给了净利润。这与行业竞争加剧有一定关系。宁德时代在半年报中提到，随着全球新能源市场快速发展，国内外企业电池产能快速扩张，其存在市场竞争加剧的风险。

宁德时代方面还称，过去几个季度，公司单位净利整体保持稳定，短期受原材料价格波动、新业务投入、产品结构变动等因素影响有所波动，但整体看长期盈利能力较为稳定。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2026年1～6 月，宁德时代在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6个百分点，重回上升通道。

单从6月来看，在国内动力电池TOP 15中，相较于5月，宁德时代虽然依旧霸榜，但在上个月下滑之后又出现了3.43个百分点的下滑，下滑幅度不算小，而比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源、因湃电池、楚能新能源、中汽新能出现的份额均有所上升。其中，行业第二的比亚迪增幅最高，为1.92个百分点。

作为宁德时代之外的另一家巨头，比亚迪动力电池份额出现反弹并不意外。6月，比亚迪新能源汽车销量为40.35万辆，同比、环比增长均超5%，重回40万辆规模。除了“自产自用”的助力，比亚迪电池已成为多个车企的供应商，包括小鹏、蔚来和小米等。在比亚迪电池对外供应结构中，小米汽车2月份还以17.9%成为其最大外部客户。

不过，市场份额整体有所下滑不等于装车量下降。行业蛋糕越来越大，单车带电量也在提升，宁德时代的动力电池绝对装车量仍在增长。

为了守住阵地，宁德时代已主动“变阵”，用全新的生态模式反向绑定车企。从将神行电池、麒麟电池塑造成如同“Intel Inside”般的C端技术品牌，到大力押注乘用车与重卡换电，再到加码储能生态，宁德时代的防线正在全面延展。

2025年6月，宁德时代在赛力斯超级工厂的两条CTP2.0高端电池包产线正式投产。这是其在全球范围内首次采用“厂中厂”的新合作模式，电池可实现“即产即装”，合作更加亲密。宁德时代董事长曾毓群称，这是二者合作的新起点。

2026年4月，宁德时代联合长安、奇瑞、广汽、赛力斯、五菱、北汽六大车企，宣布共建“超换共享网络”。宁德时代称，到2026年底，依托乘用车巧克力换电网络和重卡骐骥换电网络，将累计建成4000座超换一体站。

对宁德时代而言，现在最大的挑战不是击败动力电池同行，而是在下游车企集体寻求供应链话语权和控制成本的选择下，重新定义自己与整个新能源生态系统的共生关系。

本文来自微信公众号“财经天下WEEKLY”，作者：财经天下，36氪经授权发布。