大涨92%，打破强生美敦力垄断的器械企业IPO了
9月9日，百迈科正式登陆北交所，开盘时股价32.86元，大涨92%，市值约17亿元。截至发稿，股价有所回落，实时价格为27.84元，涨幅62.81%。总市值超15亿。
这家国家级专精特新企业，核心产品封创翎拿下国内首张可吸收免打结外科缝线三类医疗器械注册证，打破强生、舜科、美敦力三家外资巨头在该细分赛道的垄断。
2025年，百迈科营收2.14亿元，净利润7080.87万元，毛利率在75%以上。核心产品封创翎年销量突破201万根，覆盖国内近3000家医院，在全国手术量百强医院中覆盖超50%；按照销售收入排名，位列行业第四，国产榜首，正处于国产替代红利最盛的时期。
这份成绩单离不开创始人杨顶建的跨界创业，这位曾经的高校教师从早期摸索多肽制药设备起步，又耗费近10年时间攻坚外科缝线卡脖子工艺，硬是完成了从0到1的突破。
01
高校老师的创业路
杨顶建的跨界故事，要从兰州大学的一间实验室说起。
上世纪九十年代末，这个刚从兰州大学生物化学与分子生物学专业毕业的博士，留校当了一名大学老师。讲台上的日子安稳而体面，可时间一久，杨顶建心里总有一份困惑，科学研究固然纯粹，可有多少成果能真正落地变成惠及普通人的产品？
闲暇之余，他总爱捣鼓一些机电产品，同事们觉得这个生物博士有点不务正业，可正是这份对机械电子的好奇心，成了后来他跨界创业的起点。
2001年，他做了一个让身边人不理解的选择，放弃兰州大学稳定的工作，只身南下海南，加入了海南中和药业，一干就是5年。一个拿惯了移液枪的生物学博士，一头扎进了完全陌生的产业江湖，积累制药产业经验。
2006年，在海口市金盘路低价租来的旧别墅里，杨顶建创办了海南建邦制药（现百迈科子公司），开启了创业之路。可创业的热情，碰上了政策的冷水，本想进行新药研发，却恰逢全国药品文号停止审批。
公司成立一年多，几乎都处在亏钱的状态。得益于朋友的介绍，他接到生产一台200升的多肽合成仪的订单。“只要能造出来，我就买。”当时国内还没有这个规格的多肽合成仪，为了打消杨顶建的顾虑，这位客户还预付了定金。
凭着业余机械电子爱好以及几年间积累的制药行业经验，他从画图、制图到多次实验，终于研制出国内首台具有自主知识产权的全自动大规模多肽合成仪。
这时的杨顶建既是产品研发、也是销售，还要负责安装和售后，首台产品交付的当天，他飞到上海装机测试，彼时他心里七上八下：“这个产品到底能不能安全生产？”
事实证明，这是一次非常成功的尝试，也让没有收入的公司迎来开门红。杨顶建开始将目标聚焦于用途广泛且有一定研发难度的医疗器械上。
之后，他在2007年创立了建科有限（百迈科前身），2009年前后通过医院临床调研，他盯上了一个被强生、舜科、美敦力三家外资巨头垄断数十年的赛道，免打结可吸收倒刺缝线。
外科缝线关系到患者伤口愈合质量，传统缝合线容易导致伤口缝合的质量欠佳，国外品牌的倒刺缝线虽然解决了这个难题，可价格昂贵，一条40厘米的进口倒刺缝线价格卖到了2000元以上。
杨顶建想试试，却发现根本买不到生产设备，连相关技术文献都几乎查不到，国外企业早已将技术严格封锁。他组建起一支涵盖生物材料、精密机械、临床医学的团队，日夜攻关，查阅大量资料，请教相关专家，动手研制出样机。
这项工艺犹如在人的头发上用机器切个口，每厘米要雕刻十几个深度适中的倒刺，精度精确到微米级，显微镜下还得呈现出龙鳍般的立体效果。最初的设备造出来了，倒刺却立不起来。
团队反复打磨，一步步攻克立得住、立得久、更柔顺的工艺难题。这一磨，就是好几年。2015年，百迈科成功获批非吸收自封外科缝线芬必和，实现了国内缝线免打结技术的首次突破。
这只是开胃菜，真正的硬仗是可吸收材料的倒刺切割。材料在体内的降解速率必须与组织愈合时间精准匹配，倒刺的深度与角度直接决定缝合锚定力，任何偏差都意味着手术失败。
2019年，国产首款带倒刺、免打结、可吸收的医用缝线封创翎终于获批上市。这是国内企业首张可吸收免打结缝线的三类医疗器械注册证，打破了外资品牌长达十余年的垄断。
如今，百迈科已经形成外科手术缝线、介入栓塞、止血材料组成的医疗器械和制药设备两大业务板块。
那个曾经不务正业捣鼓机电的生物学博士，最终用10年磨出的一根线，打破了外资品牌的垄断，走出了一条属于自己的路。
02
免打结缝线红利期
封创翎上市后的市场表现，验证了杨顶建的判断。
百迈科2023年~2025年营收分别为 1.74 亿元、1.85 亿元和2.15 亿元，收入结构高度集中于医疗器械板块。其中以封创翎为核心的可吸收性外科缝线业务是第一大收入来源，2025年实现营收1.66亿元，三年占比分别为79.24%、84.75%和77.59%。
企业收入结构情况，据招股书数据制图
另一业务多肽制药设备，3年间收入占比在12.83%~19.29%区间波动，这种定制化项目周期波较长，但随着GLP-1药物引爆的增长浪潮，多肽药物市场规模正迅速扩张。
百迈科的多肽制药设备客户名单包括诺泰生物、药明康德、恒瑞医药、齐鲁制药等国内头部药企。这些客户一旦建立合作关系，不会轻易更换。随着它们加大投产，多肽制药设备将成为企业增收的第二曲线。
封创翎2025全年销量突破201万根，同比增长21.11%。产品已覆盖全国31个省市近3000家医院，在全国手术量百强医院中覆盖超过50家。
从市场规模看，2019年~2024年，中国手术缝线市场销售额由58亿元增长至65亿元，预计2030年将达到90亿元。增速不算惊艳，它随手术量增长而增长，难以像创新药那样创造增量需求。
真正值得关注的是免打结缝线（倒刺线）的渗透率正在快速攀升。
据沙利文数据，2019年~2024年，我国可吸收免打结缝线市场销售量由480万根增长至820万根，复合增长率为11.4%；预计2030年将达到3990万根，复合增长率为30.1%。
按销售额统计，2019年~2024年，我国可吸收免打结缝线市场销售额由13亿元增长至17亿元，复合增长率为5.7%；预计2030年将达到39亿元，复合增长率为14.8%。由此推算，2019年至2024年的渗透率例由4.99%增长至6.42%，到2030年将达到18.84%。
之前，国内免打结缝线市场被强生、舜科、美敦力三家外资巨头垄断了超过10年。无论是临床使用习惯，还是渠道渗透或是产品组合，经过多年沉淀已经形成竞争壁垒。2024年的市场格局清晰呈现了这种态势，强生48.9%，舜科17.8%，美敦力12.3%，三家外资合计近80%。
中国免打结缝线市场格局，据招股书数据制图
国产品牌中，百迈科以8.9%的份额位居第四，健适医疗5.7%，普立蒙3.4%，其余厂商合计2.9%。
集采的介入，开始打破这种格局。
2023年，河北省牵头三明采购联盟将倒刺线纳入医用耗材集中带量采购，这是免打结缝线首次进入集采目录。此后，辽宁牵头的24省大型省际联盟集采落地，覆盖了国内绝大部分市场空间，市场由过去学术+品牌驱动销售转向报价、成本控制、产能供给能力的综合比拼。
集采对百迈科的业绩带来量增价减的影响。销量层面，中标集采显著加速产品进院，打开增量市场，例如福建集采落地后，封创翎在当地销量同比增长64.92%。除核心封创翎外，明胶海绵栓塞微球、薇翎Plus抗菌缝线等新品上市即参与集采，成为新增收入来源。
价格层面，产品单价持续下行，辽宁集采中封创翎进院中标价相较前次集采终端价下降 17.82%。受此影响，近3年虽营收稳步增长，但净利润连续在7000万元上下徘徊。
企业产能产量和销量情况，据招股书数据制图
目前，百迈科的产能利用率已达114.66%，生产线长期处于超负荷运转状态。这意味着，核心产品正处于红利释放的高峰期。
此次北交所IPO募资，将主要用于产能扩建，预计封创翎的产能将达到325万根、抗菌鱼骨线25万根、抗菌倒刺线50万根。同时新增可吸收外科用封合医用胶、皮肤创面粘合剂产能。
本文来自微信公众号“动脉网”（ID：vcbeat），作者：姚敬，36氪经授权发布。
