与耐克线上合作终止倒计时，滔搏如何填补22%收入缺口？

7月22日上午，滔搏（HK06110）发布公告称，滔搏目前在中国内地的耐克产品线上平台销售将于2027年1月1日起全面终止。截至2026年2月28日止财政年度，来自耐克产品线上平台销售收入贡献约占滔搏总收入的22%，鉴于此，公司董事会预计，此次终止将在短期内对滔搏业务造成重大负面影响。22日，港股交易时段，滔搏股价一度跌超20%。 

图片来源：滔搏公告截图

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，这则消息首次曝出是在6月下旬，当时滔搏股价已连续走低多日。彼时，滔搏公告称未收到耐克正式通知，股价随后有小幅反弹，但最近1个月仍在低位运行。

失去的线上份额，滔搏能从哪里找回来？

对于即将终止的线上合作，7月22日，滔搏方面向每经记者回应称：“本次调整仅针对线上，其他渠道并未收到调整通知。”

滔搏方面表示：“理解并尊重耐克基于品牌长期发展战略所做出的渠道调整决策。从中长期来看，这一举措有助于耐克进一步提升消费者体验、增强产品吸引力，并推动市场生态更加健康、有序和可持续发展。”

从今年5月底发布的2025/2026财年年报来看，滔搏年内重点加码跑步、户外等高景气细分赛道，持续丰富品牌组合与商品供给。

图片来源：滔搏官网

年报显示，截至2026年2月28日，滔搏已与Norrøna、norda®、Soar、Ciele等品牌达成中国市场独家运营合作，全面承接品牌在国内的战略定位、本土化内容打造、全域零售落地及运动社群培育等全链路运营工作。同时，滔搏在上海落地首家跑步生活方式集合店ektos，以多品牌零售为基础，融合跑步文化活动空间与社群连接枢纽功能，打造扎根本土市场的跑步文化品牌。

谈及新品牌市场反响，滔搏方面向每经记者表示：“目前Norrøna的销售是符合我们预期的。”

针对未来战略方向，滔搏表示，公司一直是多品牌、全渠道运营，近几年引入新品牌正是为了以更多元的品牌矩阵满足消费者需求升级。不过，对于过渡期内如何管理库存风险、22%收入缺口的具体弥补举措，以及是否会加速引入新品牌以填补空缺，滔搏方面暂未置评。

22%缺口压顶，滔搏的“安全垫”有多厚？

“未来将继续秉持互利双赢的原则，与耐克保持紧密合作，充分发挥自身在线下零售运营、本地消费者服务以及本土市场深耕等方面的优势，通过新概念运动⻔店和高质量零售场景，为中国消费者带来更专业、更丰富的运动体验。”滔搏方面称。

从财务表现看，截至2026年2月28日止年度，滔搏实现收入257.4亿元，同比下降4.7%；毛利率38.0%，同比下降0.4个百分点；本公司权益持有人应占利润12.67亿元，同比下降1.5%。

图片来源：财报截图

尽管宏观消费疲软及线下客流下滑对收入造成压力，但受益于全域化零售布局的持续拓宽与精益，销售及分销开支同比下降7.5%，一般行政开支与上年基本持平，合计费用率同比下降0.7个百分点至32.4%。年报中，管理层将此归因于集团在复杂市场环境下的审慎费用管控。

截至2026年2月28日，滔搏累计用户数（含会员及潜在会员）达9290万，会员贡献的线下门店及微信小程序零售总额（含增值税）比例达91.7%。门店方面，共运营4360家直营店铺，门店数量同比减少13.1%，但单店销售面积同比提升3.9%，聚焦店效与坪效的核心经营思路持续显现。

面对耐克线上业务终止的短期冲击，滔搏能否依靠多品牌矩阵布局与“全域一站式运营”能力等实现平稳过渡，仍有待市场检验。

本文来自微信公众号“消费物语”，作者：孙宇婷 ，36氪经授权发布。