杭州六小龙第一股来了，三个学霸干出百亿估值

4月9日，群核科技正式启动港股首次公开募股，计划4月17日挂牌。

在杭州，最受关注的6家科技独角兽被称为杭州“六小龙”，包括群核科技、深度求索、宇树科技、游戏科学、云深处科技、强脑科技。

群核科技作为其一，上市后将成为“杭州六小龙第一股”。

募资10亿以上，市值或达112亿

群核科技成立于2011年，最出名的产品是“酷家乐”。它是一款装修设计工具，能通过拖拽模型快速生成逼真的效果图，用户可轻松上手。

目前，它的定位已从“3D云设计平台”升级为“空间智能企业”，成为全球第一家以“空间智能”为概念上市的公司。

简单来说，就是他们不再只做设计工具，而是要把让AI理解三维空间的这种核心能力，做成基础设施卖给各行各业用，例如帮机器人公司在虚拟空间里训练机器人。

这次上市，群核科技计划发行约1.61亿股，每股价格在6.72-7.62港元之间。算下来，能募集到10.79亿港元-12.24亿港元，发行后总市值为114.25亿-129.55亿港元。

这一数值跟最风光时相比，缩水近30%，群核科技2021年的估值一度达到约22.47亿美元，约人民币160亿元。

有分析师称，“2021年的估值肯定偏高，现在估计差不多。市场就那么大，港股市场要上百亿估值不容易的。”

群核科技吸引了不少机构捧场，泰康人寿、阳光人寿、广发基金、禾赛旗下Hesai HK等知名机构是它的基石投资者，承诺按发行价认购5800万美元的股票，约4.55亿港元。

同时，这次发行拟启用绿鞋机制，超额配售股数预计为2409.25万股。

完成11轮融资，IDG或是最大赢家

群核科技一上市，早期投资者要赚翻了。从2011年成立到现在，它完成了11轮融资，累计融资金额2.95亿美元，约21.13亿元人民币。

群核科技刚成立，市场对GPU（图形处理器）还不熟悉导致融资不顺，创始人黄晓煌一年见了30多个投资人都没成。直到他找到浙大校友、线性资本的创始合伙人王淮，才拿到第一笔天使投资。

在王淮的牵线下，群核科技获得第一笔机构投资，即IDG资本。

2013年，时任IDG资本的合伙人毛丞宇考察很多家装初创团队，发现只有酷家乐是凭技术破局。次年，IDG资本两次投资群核科技，在A轮和A+轮合计投入180万美元。

后来，更多知名机构加入，纪源资本、雷军系的顺为资本、高瓴资本、经纬创投……把群核科技推上了“独角兽”宝座。

到上市前，IDG资本合计持股约12.89%，高瓴资本持股约12.6%，顺为资本合计持股约9.75%，纪源资本持股约11.52%。这四家机构的持股高达46%。

而像IDG资本、纪源资本这种投得早、持股多的机构，成为了最大的赢家。

学霸创业团：浙大室友+清华学霸+硅谷基因

当然，创始人团队也身家暴涨。IPO前，黄晓煌、陈航、朱皓分别间接持股15.46%、11.04%、4.22%，合计超30%。

招股书显示，上市后三人股权将稀释至27.83%。假设公司按129.55亿港元估算，三人的股份价值约38.9亿港元。

左：CTO朱皓，中：董事长黄晓煌，右：CEO陈航

巨额身家的起点，还要从浙江大学竺可桢学院说起。黄晓煌和陈航不仅是2003级的同班同学，还是室友，大学时期就爱开“卧谈会”畅聊科技发展。

毕业后，他们又一起去美国伊利诺伊大学香槟分校读硕士，并在这认识了本科清华毕业的朱皓。

后来，三个科技迷在硅谷顶尖公司工作，为创业奠定了技术基础。

黄晓煌在英伟达专注于CUDA语言开发；陈航在美国国家超级计算中心、Google、微软工作过；朱皓在微软、亚马逊当软件工程师。

2011年，不甘平庸的黄晓煌决定放弃百万年薪，拉上了两个好友回国创业。刚创业钱不多，他们在浙大找老师借了个二三十平米的办公室办公，招实习生组队。

十多年过去，群核科技已经叩开港股的大门，收入持续增长。公司2025年收入达到8.2亿元，并且扭亏为盈，赚了5712.7万元。

其98%收入来自订阅，企业客户占8成以上，酷家乐高级版每年订阅要399-3000元/账户。卖软件有个特点，一次研发无限复制，所以群核科技的毛利率很高，达到82.2%。

对此，北京社科院副研究员王鹏表示：“这商业模式极其稳固，但也暴露了其横向扩张的乏力。在存量市场博弈中，仅靠卖工具很难突破天花板，多元化转型迫在眉睫。”

近年来，群核科技努力向智能服务提供商升级，过去三年累计投入超10亿元的研发。高投入之下，其业绩或将变脸，招股书显示“预计2026年将录得净亏损”。

这次上市，对于群核科技而言或许只是新起点，接下来还要面临全球化扩张和AI化转型的挑战。 

不过就像黄晓煌所说：“只要你还在往前走，时间会站在你这边。” 

本文来自微信公众号“易简财经”，作者：冯健红，36氪经授权发布。