150亿，80后造卫星，刚刚IPO了
又一个“第一股”，来了。
11月13日，国星宇航（06935.HK）正式登陆港交所，公司今开报24.44港元/股，总市值约150亿港元，“港股太空AI第一股”就此诞生。
一家航天公司的股东名单里，常见的是国资平台、产业资本和头部VC，国星宇航也不例外，洪泰基金、红杉中国、星河产业集团、深创投、恒坤发展基金（广东国资）、海金星宇及海金聚赢（青岛国资）等知名投资机构悉数到场。在这份长长的投资者名单中，有一个跨界的名字——名创优品创始人叶国富。
一个靠十元店起家的零售品牌创始人，和一家做AI卫星的商业航天公司，能擦出怎样的火花？时间回到今年4月，在国星宇航冲刺上市前的最后一轮融资中，叶国富以个人身份入股，成了这家卫星公司的股东。
而双方这层合作关系，并没有只停留在股权上。10月14日，国星宇航“星算计划”02组星座发射升空，8颗卫星顺利入轨，其中一颗编号为“星时代-46”的卫星，名字就叫“名创优品YOYO”号。
从入股到IP上天，前后不过半年时间。再到如今公司敲钟上市，这位十元店起家的零售大佬押注太空的这笔投资，也迎来了第一次市场检验。
10元店大佬，押注一颗卫星
要理解叶国富为什么会出现在一家卫星公司的股东名单里，得先从他的来时路说起。
70后叶国富生长于湖北十堰一个普通家庭，1998年，21岁的叶国富收拾行囊坐上了南下的火车。在广东，叶国富找到了人生中第一份工作，一家钢管厂的业务员。为了准确报出交货期，叶国富拜访客户前总会先摸清工厂的生产进度，仅一年时间，叶国富业绩便超过所有业务员赢得第一，当年，叶国富便拿到了12万元的销售提成。
2001年末，叶国富在佛山结识了后来的妻子、当时从事化妆品销售的杨云云。两人经过沟通后一拍即合，一个懂销售，一个懂化妆品行业，何不联手开一家化妆品店？说干就干，俩人投资10万元，在佛山百花商场开出了第一家化妆品店，到2002年，两人已在当地经营4家化妆品门店。
也是在经营化妆品店期间，叶国富偶然得知10元饰品店的日收入比自己的化妆品店还高出一倍。动身前往广州实地考察10元饰品小店后，叶国富果断将手头其中一家化妆品店改为10元店。此后，叶国富便频繁奔走于广州、佛山两地，从广州进货拿回佛山售卖，2004年底，叶国富将饰品店正式定名为“哎呀呀”，此后门店一度做到3000家。
2010年前后，随着消费升级，线下实体店逐渐走向下坡路，加之饰品小店并不具备强有力的优势，叶国富也开始物色着新的机会。后来，叶国富赴日本考察时发现当地有很多质优价廉的生活家居专营店，而且绝大多数都是“中国制造”，叶国富看中的便是这门生意。
同在2013年，名创优品应运而生。迄今十多年发展里，名创优品靠平价零售一路做成全球连锁，如今其全球门店超过8500家，覆盖112个国家和地区。
在叶国富的生意经里，一直有一股“敢赌”的劲儿。他做决策时常问自己一句：“敢不敢啊，输不输得起啊？”2024年，名创优品宣布斥资62.7亿元收购永辉超市29.4%的股份，交易完成后成为这家老牌商超的第一大股东。不过这笔跨界并购至今仍在消化期：2025年永辉亏损25.52亿元，名创优品按持股比例确认投资亏损8.13亿元。与此同时，名创优品自身的增速也在放缓，2026年第二季度营收58.11亿元，同比增长17%，增速创下三年来新低。
主业承压之下，叶国富把更多筹码压在了IP上。名创优品手里约有180个IP，其中150个是授权的国际IP，自有IP只有30个左右。“之前我们没有意识要去做自有IP，（觉得）做国际IP也挺好的，但2025年我们觉醒了，我们要拥有自己的IP。”叶国富说，“自有IP是名创优品的芯片。”他甚至放话，“宁可一年浪费一个亿，也要孵化自有IP”，并提出未来十年要带动一百个中国IP走向世界，YOYO就是其中的第一个。
YOYO没让叶国富失望。这个主力产品iconbox定价29元的原创IP，2025年6月推出首款产品，半年销售额就突破1亿元。今年6月、7月，YOYO在中国市场的单月销售额连续破亿；8月，全球单月销售额突破2亿元；前三季度，全球GMV突破10亿元。叶国富更是曾公开表示，要为YOYO打造人形机器人。
从这个角度看，“名创优品YOYO”号卫星的出现，更像是名创优品IP叙事向太空的又一次延伸。
而叶国富对国星宇航的这笔投资，也是其真金白银的投入。据招股书披露，今年4月那轮融资的投后估值达到115.54亿元，叶国富个人出资1.6亿元，按每股20.2元成本认购约792.6万股，持股约1.38%。
这张门票的回报如何？国星宇航此次全球发售的招股价为24.9港元。叶国富当时每股20.2元的成本，按当前汇率约合23.5港元，账面浮盈按招股价计算约6%，半年时间这笔钱赚得并不算多。
而比账面收益更值得关注的，是这笔投资释放的信号。当消费赛道的企业家开始把个人财富配置到硬科技，零售与航天之间的那道天然鸿沟，正在被资本悄然填平。
四川985校友的“中国谷歌”梦
叶国富并不是孤身入局。
同在这一轮融资中，红杉中国、晶科系资本均有出手；成都高新区、青岛、台州、内江等地的国资平台，也先后出现在国星宇航的股东名单上。其中晶科系更是“二次加仓”，在一级市场入股之后，又在IPO中担任基石投资者。
具体看国星宇航IPO前的股东结构，创始人陆川通过多个持股平台和投票安排，控制约30.77%的表决权；盛希泰联合创办的洪泰基金合计持股8.80%，是第一大外部股东；星河产业集团持股5.41%，震裕科技董事长蒋震林持股3.46%，深创投和红杉中国分别持股2.61%和2.59%……一家成都航天公司的背后，站着零售大佬、制造业老板、头部VC、地方国资，可谓星光熠熠。
而把这群资本拧在一起的，是电子科技大学校友陆川。
1983年出生的陆川，本科和硕士都在电子科技大学度过，并曾在校任职十余年，长期从事人工智能、航天和通信工程方向的研究，还担任卫星产业技术研究院院长。
招股书对其这段高校经历概括为“陆博士于2006年7月至2021年2月在电子科技大学先后担任多个职位”。
换言之，在很长一段时间里，陆川的身份更接近一位科研工作者，而不是创业者。
转折始于政策的松动。2014年，国家开始鼓励民间资本参与民用空间基础设施建设，陆川动了创业的念头。用他自己的话说，“产业一放开，我们就想着分一杯羹。”但当时卫星研制的门槛极高，高校科研成果如何确权、如何转化，都是绕不开的现实难题。2016年，四川试点职务科技成果权属混合所有制改革，允许科研人员分享成果所有权或长期使用权，并支持离岗创业。
于是，陆川选择从象牙塔走了出去。
2018年5月，国星宇航在成都成立。同年，完成天使轮融资，这笔首轮融资的钱来自深创投和电子科大旗下的成都电科，投后估值约9500万元。
不过，从一开始，陆川就没有打算只做一家“造星厂”，他提出要“做中国的谷歌”，把卫星看作获取数据和算力的入口，把公司定义为一家AI互联网企业。公司对外的标签，也从“商业航天”逐渐变成了“太空AI”。
这个叙事恰好赶上了大模型浪潮。
2024年9月，国星宇航发射首颗AI大模型智算卫星；2025年5月，又发射由12颗AI智算卫星组成的星座，总星载算力约5POPS。截至招股书披露，公司已完成15次太空任务，累计发射35颗卫星，其中29颗为AI卫星。
更大的蓝图叫“星算计划”，即由2800颗AI智算卫星组网，建设一张全球天基算力网。招股书这样描述这一计划：“依托AI智算卫星的先进能力，我们正在有序推进星算计划，这是我们的长期计划，旨在建立一个由相互连接的AI智算卫星组成的动态维护天基算力网，每颗卫星均作为独立的在轨计算节点运行。”
业务上的变化也在财务数据中有所体现。2023年至2025年，公司营收从5.08亿元增长至7.03亿元；其中卫星及相关服务收入占比从不到1%升至36.5%，AI智算卫星收入从2024年的约7766万元增至2025年的约2.25亿元。三年间，公司累计投入研发超过3亿元。据弗若斯特沙利文数据，按收入计，它在中国具备卫星全价值链能力的民营商业航天公司中排名第二。
从高校实验室到港交所，国星宇航走出了一条“校友基金孵化、地方国资接力、产业资本加码”的典型路径。
敲钟之后，太空算力的考验才刚开始
上市既是终点，也是一段新旅程的起点。对叶国富和背后几十家机构来说，接下来要看的，自然是这个关于太空算力的故事，能否经得起二级市场的审视。
不过对一级市场来说，国星宇航的上市本身，就是一份值得细读的硬科技孵化样本。
这份样本的起点在电子科技大学。2016年，四川试点职务科技成果权属混合所有制改革，允许科研人员分享成果的所有权或长期使用权，破解了高校科研成果确权难、转化难的问题。两年后，已在电子科大任职十余年的陆川创办国星宇航，电子科大旗下校友基金成都电科随即与深创投一起投下天使轮。
2019年，电子科大联合国星宇航等机构发起成立卫星产业技术研究院，陆川出任院长。2020年，双方联合研制的“大运号”AI卫星发射入轨。
可以看到，从成果确权到天使投资，再到产学研平台，国星宇航早期的每一步都踩在高校成果转化的制度通道上。
在国星宇航身后，是一整套“环校创新”体系。2015年起，成都高新区与电子科大推进“一校一带”建设，围绕高校成果转化搭建培育基地、孵化器、加速器和产业园四级载体。据电子科大披露，其科技园在园企业560家，已培育上市企业27家。另据《电子科技大学校友经济蓝皮书（2026）》，截至2026年8月，成电校友实控或担任核心管理人的上市公司共84家，总市值2.71万亿元；另有20家独角兽企业，总估值超4000亿元；成都科创板上市企业中近半数为成电校友创办。
电子科大校长胡俊的说法是：“光靠大学不行，光靠城市也不行，这是一个双向奔赴、相互成就的过程。”
高校把项目“扶上马”，接力“送一程”的是地方国资。2019年，成都技术转移集团参与了国星宇航近亿元融资。2023年，成都高新区旗下的策源资本参与其超5亿元融资。2024年12月，数十家地方国资和产业资本合计投入5.38亿元。此后，多地的国资平台也相继入局。
高校出成果、校友基金投天使、本地国资接力、外地国资跨区域入股、产业资本和企业家在上市前重仓，这条链路，把一家尚未盈利的公司送进了港交所。
而最后真正决定这份成果走向的，终究是公司自己的经营。眼下，国星宇航仍处在投入期：2025年净亏损2.56亿元，2026年上半年亏损1.51亿元；前五大客户收入占比已升至91.1%，收入更多依赖少数大项目。不过好消息是公司的订单在加速，截至10月20日，公司手握114颗待交付AI卫星订单，合约总值34.75亿元。这些订单能否按时交付、按时回款，将决定“太空算力基础设施”的故事能否从概念走向报表。
更大的背景是，据不完全统计，商业航天赛道目前已有十余家公司进入IPO进程。国星宇航上市后的表现，将成为后来者定价的第一个参照，也会影响一级市场是否愿意继续为“高校孵化加太空AI”的组合买单。
陆川曾把自己形容为商业航天长路上“孤独的理想主义者”。敲钟这一刻，他已不再孤独，因为身后站着多元化股东。但从今天起，理想需要用业绩来兑现。
本文来自微信公众号“融中财经”（ID：thecapital），作者：冯晓亭，编辑：吾人，36氪经授权发布。
