从财付通“嫡系”到助贷争议：移卡腾讯光环下的业绩增长与合规困局

“在好e借借款2500元，利率高达36%，还被强制收取298元会员费，这算不算变相的砍头息？”2025年8月，一名消费者在黑猫投诉平台上发出了这样的控诉。他要求平台退回会员费及超出24%利率部分的息费，但投诉提交后商家“未匹配成功”，至今未有解决。

这并非孤例。另一名用户2026年2月投诉称，在好e借被强制开通会员才能放款，先后被扣298元、358元、480元三笔会员费，共计1136元。用户明确表示“不接受‘还完再退’这种拖延话术”，要求全额退款。更早的2025年5月，有用户借款5000元后，账户被立即扣款498元，扣款商户为深圳前海飞泉商业保理有限公司，而用户在借款前对此一无所知。

有多家媒体报道，近期，优酷视频APP“我的-借钱”栏目上线了一项活动：申请“好e借”最高可获8个月VIP会员。页面醒目标示“综合年化利率7%-36%”，合作方涵盖华夏银行、蓝海银行等7家持牌金融机构。然而，这项看似“免费”的福利背后，却隐藏着一场精心设计的流量收割游戏。目前优酷已经下线了好e借。

运营“好e借”的移卡（09923.HK），是一家由腾讯前财付通总经理刘颖麒创办、获腾讯、红杉、高瓴等顶级资本背书的港股上市支付科技公司。2025年年报显示，公司实现营收33.11亿元，同比增长7.3%；归母净利润9224万元，同比增长11.9%。但与此同时，黑猫投诉平台上针对“好e借”收取强制会员费、实际利率高达36%的投诉络绎不绝。从腾讯财付通的“嫡系部队”到深陷合规争议，移卡正行走在业绩增长与合规底线的钢丝绳上。

从财付通“嫡系”到港股上市

移卡的故事，始于一位腾讯支付体系的核心元老。创始人刘颖麒，曾任腾讯财付通总经理，是腾讯支付业务的奠基人之一。在他的带领下，财付通不仅取得了国内首批第三方支付牌照，还构建了腾讯早期的支付基础设施，为后来微信支付的崛起奠定了基础。

2011年6月，刘颖麒离开腾讯创办移卡，核心团队几乎全部来自财付通。凭借深厚的行业积累和腾讯系人脉，移卡迅速获得资本青睐。2012年，腾讯以960万美元参与移卡A轮融资，成为其早期重要股东。2013年，移卡成立乐刷科技，次年便获得央行颁发的全国性支付业务许可证，可开展银行卡收单及移动电话支付业务。

2020年6月1日，移卡在港交所成功上市，发行价16.64港元，公开发售获得641倍超额认购，市值一度超过73亿港元。IPO引入了Capital Group、Blackrock、Fidelity、高瓴、建银国际等顶级机构，成为当年最受关注的金融科技上市公司之一。

在官方叙事中，移卡构建了“以支付为入口，向商户服务、金融科技、到店电商延伸”的多元化商业生态。截至2025年底，移卡一站式支付服务覆盖全国超过2300万商户，年交易总额达2.34万亿元。旗下乐刷支付与微信支付、支付宝建立了深度合作关系，成为国内第三方支付行业的重要参与者。

然而，这份含着“金钥匙”出生的履历，却与当下的合规争议形成了巨大反差。

业绩增长背后的合规“暗礁”

2025年，移卡交出了一份超出市场预期的财报。全年实现营收33.11亿元，同比增长7.3%；归母净利润9224万元，同比增长11.9%。其中，一站式支付服务收入29.02亿元，同比增长8.0%，仍是公司的核心支柱。最引人注目的是海外业务的爆发式增长，2025年移卡海外支付GPV约50亿元，同比增长323.3%。

但在业绩增长的光环之下，合规风险正在加速累积。移卡旗下助贷业务主要通过广州飞泉融资担保有限公司及深圳市飞泉云数据服务有限公司开展，近两年相关收入规模稳定在1.65亿元至1.69亿元区间。资产层面，移卡应收贷款余额从2024年底的6.78亿元增长至2025年底的7.27亿元，在多家同业平台因监管新规收缩放贷规模的背景下逆势扩张。

然而，扩张背后风险隐现。报告期内，移卡金融资产减值亏损净额同比大幅增长36.7%至1.2亿元，公司解释称主要系宏观经济波动对客户贷款表现产生不利影响。这一变化也在一定程度上折射出其助贷客群的下沉属性与业务潜藏的信用风险。

比财务指标更具争议的是移卡的助贷产品定价。2025年10月1日，《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》正式施行，这份被业内称作“助贷新规”的监管文件明确要求，商业银行必须将增信服务费、会员费等全部计入借款人综合融资成本，不得以费用形式规避利率监管。但新规落地后，移卡旗下“好e借”页面仍醒目展示“综合年化利率7%-36%”。36%的年化利率，处于过去司法实践中“不予保护但已支付的不予退还”的灰色地带，而当前金融监管部门对综合融资成本的要求已趋于严格。

黑猫投诉平台数据显示，针对“好e借”的投诉主要集中在两大问题：一是强制收取会员费，二是实际利率高达36%。有用户反映，借款2500元不仅要承担36%的年化利率，还被强制收取298元会员费；另一用户借款3000元，被要求必须开通358元的会员才能放款。这些所谓的“会员权益”大多是一些无用的优惠券，实质上是变相的“砍头息”与利率加成。

更值得关注的是，部分投诉者反映，扣款发生在借款过程中甚至借款尚未到账之前。2025年5月，一名用户借款5000元，到账后即被扣除498元“不知名费用”，扣款商户为深圳前海飞泉商业保理有限公司——正是移卡旗下的关联公司。这种“放款即扣款”的操作，与《民法典》第六百七十条“借款的利息不得预先在本金中扣除”的规定存在明显冲突。

移卡的“生死局”

2025年，移卡旗下乐刷支付连收三张央行罚单，全年累计被罚没近千万元。3月因违反机构管理、商户管理、清算管理等多项规定，被深圳央行罚没445.01万元；8月湖北分公司因未履行尽职调查义务被罚50万元；11月总部再次因违反清算及商户管理规定，被深圳央行罚没443.67万元。据不完全统计，这是乐刷支付历史上收到的第22张央行罚单。2025年11月，央行曾对乐刷支付采取“暂停新增商户”的监管措施，期限长达三个月，对其核心支付业务的影响不容小觑。

2026年3月15日，国家金融监督管理总局与中国人民银行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，将于8月1日起正式施行。新规明确要求，所有与个人贷款相关的成本都必须纳入综合融资成本范畴，通过“一表明示”的方式向借款人清晰展示，正常履约情形下的年化综合融资成本不得超过24%。这一规定将彻底封堵“24%+权益”的灰色操作模式，对移卡的助贷业务构成致命打击。

对于移卡而言，当前正面临三大严峻挑战：首先是助贷业务的合规压力，8月1日新规实施后，“好e借”必须将利率降至24%以下，且不能再通过收取会员费等方式变相提高利率，这将大幅压缩其盈利空间；其次是支付业务的监管成本，近千万元的罚款和“暂停新增商户”措施表明，乐刷支付的合规风控体系存在系统性缺陷；第三是信用风险上升，金融资产减值亏损的持续增加，可能会侵蚀公司的利润。

在国内监管日益收紧的背景下，移卡将目光投向了海外市场。2025年海外支付业务323.3%的爆发式增长，似乎为公司指明了一条新的发展路径。但海外市场同样面临着严格的监管要求，尤其是在反洗钱、数据安全等方面，移卡能否复制国内的成功经验，仍存在很大的不确定性。

从腾讯财付通的“嫡系”到港股上市的“支付新贵”，移卡用十年时间书写了一个创业传奇。但在强监管时代，这个传奇能否延续，取决于它能否交出一份合格的合规答卷。业绩增长与合规底线从来不是单选题，只有坚守合规底线，切实保护消费者权益，移卡才能真正“移”步向前，实现可持续发展。

本文来自微信公众号“Tao财经”（ID:Taocaijing1），作者：Tao财经，36氪经授权发布。