影院危矣

秋风凛冽的电影票房市场冲击的不只是制作者，更直接和猛烈地感受到这一冲击的，还有电影产业的下游、直接链接消费端的电影院。

《哪吒之魔童闹海》结束放映后，2025年的电影市场奇妙地一路出溜了下去。整个清明、五一、十一档电影票房同比下滑超过一半，3至6月的票房甚至跌至近十年来的最低点。这让众多影院饱尝寒冬：第二季度，影院上座率仅为7.2%，观影人次同比下滑34.6%，同样跌至十年来的最低水平。

空场率高达四成（即40%的排映场没有观众），这对于重资产运营，极度依赖票房收入的影院来说，是个极其危险的信号。比起上游制作方，影院的高风险来自高昂的固定成本和折旧率，具有显著的高经营杠杆特征。一旦上游河水变细，这些刚性的成本就会导致影院现金流枯竭，迅速陷入亏损。

各大影城，正在这一危机中努力自救。

断臂求生、艰难转型

一段金逸影城大股东正在寻找买家的截图，近日在微信群中疯传。

从截图来看，金逸影城正意图一次性“平价转让”40%的控股权。转让不追求溢价，只求平价脱手。

从经营财务数据来看，金逸影城2025年前三季度虽呈现“归母净利润1898.32万元同比扭亏”的表面利好，但扣非净利润仍亏损2028.26万元，筹资活动现金流净额为-3.17亿元，货币资金较上年末减少27.39%。

对此，资深金融师蜜糖认为，金逸影城2025年前三季度的“扭亏”需理性看待。归母净利润的表面利好，实则被扣非净利润的亏损所抵消，这意味着其盈利并非来自主营业务的实质性改善，更多可能是偶发因素拉动。“筹资活动现金流净额-3.17亿元、货币资金较上年末减少27.39%，这两个数据直接指向短期资金回笼压力，企业流动性储备正在收缩，后续经营的资金缓冲空间已明显收窄。”

金逸影城的自救不是孤例，事实上，同样作为上市公司的万达电影、横店影视、上海电影等多家院线公司，都从2024年持续陷入亏损怪圈。金逸所暴露的财务与资产结构问题，实则是整个影城行业系统性压力的缩影。行业在收入、成本、需求三方面均承受重压。

从收入端来看，据猫眼研究院数据，2025年1-9月全国观影人次8.2亿，同比下滑11.5%；场均人次仅16人，较2019年同期的28人近乎腰斩。

观影人次的同比萎缩，意味着全国票房规模缺乏核心增长动力。场均人次的大幅减少，更反映出影城客流密度不足、运营效率明显降低的现实。加之非票收入受整体消费力疲软影响难有起色，最终形成“票房少、副业弱”的收入双困局。

再看成本端，国内许多影院面临着刚性租金与设备迭代的双重压力。一方面，影城多位于商业综合体中，85%采用“保底金额+营收分成”租金模式，2025三季度全国影城平均租金占营收比重达28%，高于2019年的22%。金逸部分门店甚至出现“票房收入不足以覆盖月租金”的情况，只能通过关闭32家低效门店止损。

另一方面，激光厅、CINITY厅等已成观众选择影院的标配，但单套设备成本高达50-120万元。面对紧张的现金流，许多影院难以承担全面设备更新，陷入“不升级则流失客源，升级则资金紧张”的两难局面。

最后看观众的观影意愿和观影需求。灯塔研究院发布的《2025年电影消费趋势报告》显示，Z世代占整体观影人群的62%，但2025年其月均观影频次从2019年的1.2次降至0.5次，近四成Z世代表示“仅在有头部IP大片或特效片时才会去影院”，中小成本剧情片、文艺片的吸引力大幅下降。Z世代的互联网分流，正在持续侵蚀着传统影院。

2025年前三季度，票房前十的影片贡献了全国68%的票房，而2019年这一比例为45%，头部影片的“虹吸效应”愈发明显，中小影城若未能争取到头部片黄金排片，基本无客流可言。蜜糖分析指出，核心群体观影频次腰斩、头部影片票房占比飙升，本质是需求结构出现“断层”。

“中小影城的营收确定性被严重削弱，相当于失去了稳定的现金流来源。”而这从财务视角看，当不稳定的收入，撞上很难压缩的成本，企业的盈利模型会彻底失衡，部分中小影城因此陷入“营收覆盖不了固定成本”的困境，行业整体破局难度陡增。

中小影城的生死关

在这一轮冲击波中，大影城尚有转圜余地。以万达电影为例，虽然经营数据并不漂亮，2025年前三季度营收同比微降0.61%至97.87亿元，但净利润激增319.92%，达到7.08亿元，营收规模仍居行业首位。

在影城业务方面，万达国内直营影院实现票房18.8亿元（含服务费），观影人次4504.8万。7-9月，其市场份额稳步提升至14.8%，单影城产出约为非万达影城均值的三倍，经营效率显著领先。这显然是由于万达地产的先天优势，影院集中在消费人群集中的区域，同时，公司也通过成本管控，努力逃出生天。

中小影院的自救机会，则要小得多，尤其是那些设备老旧、已难以满足观影需求的老式影院。据有关数据统计，如今全国总银幕约8.3万块，其中IMAX仅850块，占比1.02%；杜比系列3200块，占比3.86%；普通银幕却高达7.89万块。而这些普通屏幕厅又多在中小影城，这些中小影城中部分年上座率不足30%。

这种设备差距进一步放大观影体验的差异，形成“头部吸客、中小失流”的格局。

在观影人群增长乏力的前提下，市场在“存量博弈”中拼杀，中小影城的竞争劣势就会愈发明显。

相较于万达等头部影投的直营影城，中小影城普遍缺乏品牌号召力，难以吸引稳定客流；单店规模小导致采购成本高、议价能力弱，在设备更新与排片争取中处处受限；且多数位于非核心商圈，交通与服务配套不足，在票房分流中逐渐被边缘化，竞争力持续下滑。

骨朵联系到湖南某国企影城院线经理小吴，据他透露，该影城从2013年开业以来从未升级过设备，如今在市场已经毫无竞争力。即便将票价降为19.9元，也还是难吸引观众。“周末黄金场次的上座率勉强也不到20%，工作日即使减少排片，也常有空场。”

为了节省成本，该影城计划于明年把原本的8个影厅缩减到5个，其余3个平常封存，仅在包场业务需要时启用。小吴坦言，不是不想迭代设备，而是一套基础激光放映设备就要50多万，当前影城连每月12万元的租金都难以承担，更无力投入升级。“我们只能眼睁睁看着客流一天天少下去，什么也做不了。”

当头部影投凭借IMAX、杜比等高规格银幕垄断高净值观众，并以规模效应压低租金与运营成本，中小影城却深陷“无钱升级设备、无资源争取排片、无手段引流客源”的恶性循环。

头部影城市场份额每提升1个百分点，就意味着中小影城的生存空间被挤压一分。金逸影城的控股权转让或许只是开始，电影市场的新一轮大浪淘沙，将显得越来越残酷。

本文来自微信公众号“骨朵网络影视”（ID：guduowlj），作者：宝珠，36氪经授权发布。