投资人，不会抑郁

创业者的抑郁比例高于投资人。

之前总听说很多创业者抑郁，像任正非、张朝阳这种大佬级别的，已经被拿出来说了好几遍，但是投资人抑郁的却比较少见，唯一听说徐小平得过抑郁症，但还是在创业时期，更离谱的是最后居然是干了天使投资给治好的。

投资人有得抑郁症的吗？肯定有！但概率相对小一些。

为什么？

因为你所有受到的伤害都会有更大的伤害来替代。

投的企业跑了，买的股权赔了，谈的项目黄了，All In的赛道没了……

你永远不知道下一个雷是会炸到脚边还是炸飞脑袋，但投资人始终秉承一个信念：

“只要人还在，没有什么能够搞垮我的心态。”

失败，才是投资人的常态

“95%的VC都不赚钱。”一位以色列知名LP感慨。

我们都知道，一只VC基金想要达到“风险回报率”的及格线，需要3倍的回报才能实现。但如果再加上风险、管理费支出和资金锁定的情况，那么，95%的VC基金实际上不能给LP带来足够的回报，他们多数处于收支平衡和完全亏损之间的某个点上（还有通胀），其中10%的基金回报在2-3倍，35%的基金回报在1-2倍，高达50%的基金回报低于1倍。

我们来看看全球顶级投资机构的数据。

在红杉资本投过的大概600多个项目中，有50个IPO，占比大约8.3%，有大概20%被并购，但是剩下的大比例均属于无法退出的亏损项目。

Accel所投的公司中，IPO的占6%，并购占32%，还有高达62%的没有退出。

Benchmark，也是一家非常优质的投资公司，它的投资IPO占比10%，35%的并购，最大一部分55%没有退出。

而这还只是18年的数据，在全员搞退出的2023年，投资机构大部分的资金都押在了项目中，退出不只是个时间问题，而是能不能的问题。

可这些项目不管是在投的时候，还是退的时候，投资人永远都是冲在最前面的那个，他们只要投得一个明星企业，退出一个时机正好的项目，就能撑起整个机构的漂亮数据。

可这种概率，真的是千年等一回。

动荡，也要懂得随波逐流

如果只有5%的VC可以赚钱，那么剩余95%的VC是如何生存的呢？

其实，大多数VC都不是靠投资实力，而主要是靠LP支付的管理费，即每年收取已承诺资本的2%，1亿元的话，就是每年200万元。如果有1个公司有清算事件，VC还将额外获得20％的Carry。

即使投资机构并没有给LP带来很好的回报，但是资金确实是他们管理的，所以管理费是必须要给的。

可这个路子现在也有点吃紧，前段时间，黑石为了吸引LP降管理费的新闻闹的满天飞，他们把每年1.5%-2%的管理费区间，降到了1.25%，且为LP提供六个月管理费的费用减免期。

不止是黑石，老虎环球基金、红杉美国等知名VC/PE基金也都给出了低于行业标准2%的管理费数字。

当顶级投资机构低下他们高昂的头颅时，说明投资这碗饭已经很难吃了。

美元基金尚且如此，人民币基金也有过之无不及。

行业的动荡，映射到个人身上，就是剧痛。被降薪、被调岗、被裁员，已然压力山大，但在募资和退出前又不值得一提，更重要的还要扛起DPI的大旗。

而且随着美元基金的逐渐退出，能投的赛道也被因引导基金的方向更偏向了硬科技的一边。

于是，先要适应人民币基金的风格，再去做关注赛道的转变，最后再去搞招商，成为了2023年的投资三件套。

困难，打碎了牙也要咽下去

“很多机构甚至两三年内都没有募到一分钱。大多数美元LP甚至3年没来过中国。”启明创投创始主管合伙人邝子平曾发文吐槽。

研究指出，目前中国LP的构成，PE机构里的有75.5%具有国资属性的LP，VC机构则是63.7%。

国资LP天然厌恶风险的属性，让头早投小的投资机构很为难，一方面，不符合国资的口味，另一方面，还要满足政府招商引资成熟项目的需求。

矛盾？但硬着头皮也得干，要不然不是同行跟你抢项目，CVC还要分一杯羹。

而现在，抢项目的又多了个LP。

近年来，LP直投的热情不断高涨，尤其政府引导基金背景的LP对外投资中，直投项目比例在2022年超过了40%。

“最近投决会上你们是不是有一个XX项目？我们觉得很好，符合我们的投资方向和要求，有没有份额？我们也跟点。”

据该机构投资经理介绍，这家LP去年底组建了自己的直投团队，类似要额度的电话也越来越频繁。虽然想到项目的投成奖和Carry被分割肉疼，但面对马上开始的新一轮基金募集只能咬牙说一句“我们想想办法，不行把额度分您一些。”

但事实上，这一项目也是投资人们费了千辛万苦抢到一点点分额才投进去的。

甚至圈内有流传一个“流氓尽调”的故事：一家母基金以尽调名义把GP的项目摸个底朝天，最后把项目抢走了。

快乐，可以选择

说了这么多负面，但大多数投资人的心态依然稳如老狗。

崩了，但问题不大。

因为长久以来的精神状态，注定他们不是一群“孤勇者”，而是一群“享乐者”。

他们的对面不只是难搞的LP，还有更悲怆的一个角色——创业者。

相比起掌舵着几十上百上千人大船的创业者，投资人更像一叶扁舟，拥有自由的灵魂。

即使在苦X的日子里艰难前行，但也有掼蛋、德扑、狼人杀彼此为乐，也有美酒、佳肴、组局的快乐。

听说，现在投资人见面一般不约饭了，而是约跑约健身，打篮球，踢足球，跑马拉松，女生搞搞瑜伽、普拉提。

高瓴资本的张磊曾坦言：“用运动和冥想的方式，在极度聚焦中放空自己。”

也许，对于投资人来说，生活本身就是一剂良药。

参考资料

出类《为什么95％的VC不赚钱？》

融中财经《创投圈正集体陷入“抑郁”症候群》

本文来自微信公众号“青年投资家俱乐部”（ID：TheYoungInvestorClub），作者：Moon，36氪经授权发布。