木头姐回归：四年后再买阿里，她看中 AI 哪个关键点？
美国当地时间 9 月 22 日，方舟投资（Ark Invest）四年来首次建仓阿里巴巴。
建仓当天，阿里美股触及2021年来最高点，年内累计涨幅接近翻倍。
买入金额：1630 万美元。
这不是技术性回补，而是明确的策略转向。
建仓者是国内投资者熟知的“木头姐”Cathie Wood（凯西·伍德）。 这位曾押中特斯拉、Coinbase、比特币的「创新女王」，如今将目光投向了阿里巴巴。
两天后的 9 月 24 日云栖大会上，她的投资逻辑得到印证，阿里 AI 战略全面提速：
- 继续推进 3800 亿元 AI 投资计划，并将追加更大投入，
- 推出万亿参数模型 Qwen3-Max，与英伟达深度合作，
- 吴泳铭发布“ASI 宣言”。
同一天，Cathie Wood 在《大师投资者》播客中强调：
我们投资的从来不是市场故事，而是技术创新。
四年前她从阿里撤出，现在重返牌桌。
在 AI 热潮已烧到白热化的此刻，她为何重新选择阿里？
她押的是中概股的反弹，还是 AI 路线的反转？她看中的，究竟是 AI 的哪个关键点？
第一节｜AI 转向，才是她重新买入的理由
这次回头买入阿里，Cathie Wood 没有谈电商、也没有谈消费。
她关注的，是阿里在人工智能上的全面转向。
我们投资的，是那些真正用技术去改变行业的公司，哪怕它们短期不赚钱。
她认为，我们正处于一个"AI拐点"：
- 模型，不再是实验室里的概念；
- 成本，不再是只有巨头才能承担的天价；
- 用户，也不再满足于“试试看”，而是要效果、要结果。
而阿里的转向，恰好契合了她的预判。
2025 云栖大会上，阿里云首次提出“全栈 AI 服务商”定位：不再只是云计算厂商，而是围绕 AI 打造完整的技术能力：从大模型底座到开发平台、AI Agent、行业工具。
数据也在说话：阿里云季度收入同比大涨 26% 至 333.98 亿元，增速创三年新高；AI 相关产品收入连续 8 个季度保持三位数增长。
同时，阿里正积极推进三年投入超过 3800 亿元的 AI 基础设施建设：
- 自研大模型Qwen3-Max，万亿参数直接对标GPT-4
- 推出多模态模型Qwen3-Omni，同时理解语音、文字、图像
- 与英伟达展开合作，重点在软件集成而非芯片，强化 AI 模型的软硬件结合
- 在巴西、法国、荷兰建设数据中心，支持全球企业部署 AI
这些变化让她想起了自己的一次成功押注。
她在采访中提到：
“我们在 2017 年就押过比特币，当时没人当真；现在 AI 正在经历类似的发展阶段，技术成熟度到了，商业化条件也具备了。”
她不是看财报回暖，而是看到阿里开始用 AI 改造自己。
第二节｜她关心的不是跑分，而是跑业务
Cathie Wood 是那种习惯提前几年下注未来的投资者。从特斯拉到 OpenAI、Anthropic、xAI 和 Figure AI，她一直在追踪技术创新的最前线。
她更愿意在别人怀疑时先进场。关注的不是财报数字，而是创新能否爆发。
那这次为什么买中国公司？
她在播客里说得很直接：
中国现在的 AI 模型，正在通过开源，进步得更快。中国团队不是从零开始闷头开发，而是直接在最好的架构上优化改进。
她还特别提到 DeepSeek 模型，说：
中国一些模型已经做得很出色，美国公司也在学习借鉴他们的做法。
再拿阿里来说：
- 仅仅不到 2 年时间， 他们 已开源超 300 款模型，累计下载超 6 亿次，全球第一；
- 基于通义千问衍生出的模型已超 17 万个，形成全球最大开源模型矩阵。
这和她的理念很一致：谁能让技术更快、更便宜、更实用，谁就可能在下一阶段领先。
而阿里的开源路径，正是她看重的投资机会。
第三节｜数据和创始人，她看重的两个关键要素
别人关心模型有多大，她关心谁有独家数据。谁能把数据变成产品，谁才可能赢。
Cathie Wood 在节目中说得很清楚：
未来 AI 的关键，不在于模型大小，而是看谁有别人拿不到的专有数据。
比如她重仓的 xAI，不是因为模型跑分，而是因为它连着多家公司的独特数据源：
- 特斯拉的道路驾驶数据
- Neuralink 的大脑神经信号
- SpaceX 的太空遥测系统
她说，AI 的优势来自模式识别能力，而这离不开独特、丰富、有代表性的数据。
就是她看不上苹果的原因：它无法深入那些能产生大量数据的应用场景。
反过来看特斯拉，她就非常认可：采用纯视觉方案，用类似人眼的方式驾驶，安全水准已接近人类。
未来几年，特斯拉会比人类司机更安全 10 倍。
但光有数据还不够。
她认为，真正跑出来的公司，创始人都要亲自下场，带头把 AI 做成系统。
在技术变化如此快速的阶段，靠共识决策的公司会被甩在后面。她组合里的公司都有共同特征：
- 特斯拉的马斯克，亲自调参数、测系统
- xAI 本身就是他主导的项目
- 阿里的吴泳铭，亲自重构阿里 AI 战略，从追随者转向行业定义者
这些人都不是在讲故事，他们是在做事情。
第四节｜中美 AI 分岔口：一边押参数，一边押交付
Cathie Wood 在这场访谈里，对比中美 AI 发展路径时，重点关注了一个问题：投入能否转化为实际应用。
她说，美国正在经历 GPU 投资热潮，但很多投入未必能转化为结果：
当我看到资本大量流入某个领域，我第一个反应是：是不是要过剩了？
她回顾了 90 年代的科技泡沫。当时同样出现芯片、数据中心大规模投资，结果效率跟不上，库存积压严重。
而现在，她看到 AI 训练成本虽然降了，但有些企业的投入方式更多是为了营造概念，而非实际应用。
相比之下，2025 云栖大会上，阿里展示了实打实的落地成果：
- 工商银行基于通义千问推出“商户智能审核助手”，用多模态技术取代传统OCR，展现强大业务价值
- 网易利用 Qwen3-coder 等模型打造的 Agent 帮助游戏研发提效 50%
- 百炼平台企业级 Agent 月均创建量达 8.4 万个，单月最高突破 9.8万
这不是平台公司在描绘未来愿景，而是基础服务商在思考如何交付具体成果。
她还指出，当美国还在完善合规框架时，中国已经将 AI 大规模应用于金融、制造、汽车等实际业务，部署速度非常快。
Cathie Wood 押注的，是一个趋势：中国 AI 正在走出一条不同于硅谷的路径，不是靠资本炒作概念，而是凭工程实力交付实际价值。
中美现在的差异，不在于技术高低，
而在于谁更愿意让 AI 从概念展示转向实际应用。
第五节｜她不看短期盈利，而看五年增长确定性
Cathie Wood 一直坚持一个原则：看不懂的东西不要碰，没有信念就别投。
她也说得很直白：
现在很多投资人，太在意短期赚钱了。要股息，要回购，要马上涨。
但如果真正相信创新，就必须看得更长远。
她怎么定义“长远”？
她的答案是：五年。
她团队在分析每家公司时，会先做一个假设：
“假设现在这家公司估值是市场平均的 2 倍，5 年后它估值要压回到市场均值，那在这 5 年里，它的收入和利润是不是还能增长到足够撑住我们要的回报？”
如果答案是“能”，她就投。
如果答案是“不能”，无论当下多热门，她也不会介入。
她说：
“我们要求的年复合回报是 15%。不到这个水平，就不进组合。哪怕是我们看好的公司，也必须符合这个纪律。”
这个投资纪律决定了，她在过去四年没买阿里。
而这一次不同。阿里不仅启动了大模型，也把钱投向了真正能支撑模型运行的基础设施:云服务、数据中心、模型部署环境，甚至开始在海外拿客户。
关键不是企业有没有技术，而是这个技术能否在五年内被实际应用、产生效果、变成客户愿意付费的产品。
而在这个万亿级的全球数据中心投资浪潮中，阿里正在从追随者变成参与者。
她偏好那些别人还没开始关注、但方向正确的项目。
而这次，她看到阿里开始往那个方向走了。
结语｜她说“看不懂就别买”，这次她看懂了什么？
这不是一次简单的加仓。
这是一位长期专注投资技术驱动型公司的人，在四年空仓之后，重新买入阿里，但这次是冲着 AI 去的。
她看中的 AI 关键点，不是技术参数，而是四个核心要素：
- 时机到了：AI从实验走向商用，成本从天价降到可控
- 路径对了：中国团队开源提速，不讲概念，专做实用产品
- 要素全了：专有数据配合创始人亲自下场，技术更扎实
- 落地实了：从描绘愿景转向交付成果，企业客户真正用得上
不是投一家企业翻身，而是在下注一件事：AI 能不能在中国变成真正的生产工具。
她的投资哲学：对不了解就不投资，真正看清方向就不要犹豫。
这一次，她看清了。
📮参考资料
https://www.youtube.com/watch?v=I0002-2OBAU
https://www.barrons.com/articles/cathie-wood-ark-alibaba-stock-baidu-ai-04b204e4
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-23/cathie-wood-buys-alibaba-after-four-years-in-china-comeback
https://www.marketwatch.com/story/alibaba-stock-is-flying-higher-two-days-after-cathie-woods-first-purchase-since-2021-fd2c842f?utm_source=chatgpt.com
https://yunqi.aliyun.com/?utm_content=se_1022021952
本文来自微信公众号“AI 深度研究员”，作者：AI深度研究员，36氪经授权发布。
