求是观点丨美股大跌，稳定币崩盘，web3.0革命还能继续吗？

浙大校友创业观察·2022年06月02日 08:26

最近太热了，降降温挺好,让大家安心做事情。

近日，美股连续大跌，数字货币也遭遇重击，一度被币圈玩家称为“币圈茅台”的LUNA币遭到血洗，24H跌幅高达97%。此前web3.0风头正劲，被视为一场新的互联网革命。资本市场到底发生了什么，数字货币的动荡，会影响大家对web3.0的预期吗？

藕舫天使联系了上百名资管平台负责人、二级市场基金经理、web3.0领域优秀的创业者，他们给出了自己的理解和建议，分享给大家。

加密货币暴跌

01丨关于中美股市

全球资本市场挤泡沫，对20年过度宽松还债，A股和港股基本到底了。
看好未来A股的机会，现在大家的担忧已经超过经济层面本身了。等待宏观环境的转好，以及技术面的走稳，目前肯定还没有，下跌的空间差不多了，时间还没到。
全球同炎凉，今年歇歇了。印象里记上一次股债楼全崩的日子还是发生在香港的1998年（汇没有崩，因为联系汇率保卫战），许多香港人负资产，跳楼的不止个位数。24年后的今天，股债汇楼全面崩溃已在眼前而无数人浑然不知。
让子弹飞一会儿，留足现金，持续看好美股优质股和部分国内实业股！
泡沫迟早都会破的。
欧洲通胀非常严重，会蔓延到全球，很多高净值客户都在买实物资产，希望保值。上世纪70年代超级通胀期间，实物资产都会大涨，包括经济危机中会下跌的房产。英国70年代房价涨了5倍。

08危机后美股走了10多年的大牛市

目前金融市场进入类似上个世纪70年代的环境，包括通胀高企、地缘冲突、全球缺少新的增长引擎，资本市场当时表现为第一次石油危机期间暴跌两年，美股腰斩，美国经济进入衰退，之后一年反弹修复，再之后震荡了五六年知道第二次石油危机。一直进入80年代，通胀下降、利率下降、半导体技术创新起来，股市进入长牛。预计本轮美股调整还要继续，接下来几年会有修复行情，但是回到过去十几年的美股长牛的可能性不大了，中短期市场好转要等美联储政策转向（这又要看通胀是否转向），中长期要等新的增长驱动力成熟。
宏观层面，市场认为美联储加息落后于市场曲线，未来可期出现不得不超额加息超过当前核心通胀涨幅才能抑制通胀，比如加息到5.5%以上，这是个鬼故事，别人恐惧你比别人更恐惧，有人开始抢跑了。随着美债收益率上涨超过3%，全球美元开始大规模回流，美元指数强劲，是人民币汇率下跌的部分原因（人民币汇率下跌跟我们外贸订单减少，结汇需求下降影响更大）。微观层面，美国互联网巨头开始出现业绩见顶，高频数据显示全球消费电子和汽车消费都开始衰退，目前全球主要的消费驱动力来自美国，而美国老百姓疫情补贴花完了，信用消费开始增加，随着美债利率快速上涨，后续房产贷款和消费贷款压力增加。技术层面，美股今年股票基金普遍-30%，四月份普遍-15%，目前处于权益类基金被动平仓的阶段，容易出现大幅杀跌。
国内应该有政策面带来的调整；国外应该有技术面带来的调整，力度应更大些；现在变数多，恢复趋势性上涨要些时日。
除了货币供给还（暂时）比较充足之外，没有其他什么利好股市的消息。Fed的提高利率如同物理中的”万有引力“，会拖垮一切。不过优质资产总是首选，无论什么市场环境。
美股大牛市原本2020年之前就该结束，新冠疫情之后，美国政府大放水，大牛市被延长两年，现在为了控制通胀进入加息周期，美股大牛市结束了，熊出没，请注意。
前二年放水，现在抽水。就这么简单。但节奏快慢、幅度大小、持续多久，结构变化等搞不清楚。油、气、粮因俄乌会好些，中国股前期跌幅大会好些。
预期内。美大幅加息、缩表，加上俄乌战争、中国供应链问题。
全球化reshape，美元/美国重建“制高点”（无尽前沿）。尤其是IT的ABCD细分领域。所以美元要坚挺（其他资产，只是资产），数字货币作为另类资产，确实是“影子”，但是作为web3.0的底层结算单位和交易对（eth），这件事情还只是开始。总体“新一轮科技迭代开始”。
每次美联储加息，对港股影响都是最大的，因为港股就是海边的小水洼，一旦中心市场大跌，欧美的交易员就会把资金从港股抽回去补仓，所以港股可能需要再观察美联储那边的动作。而A股也许不一样。如果把万得全A指数在2018年的最低点3132（这已经是举国对中美贸易摩擦极度悲观所造就的实底了），乘以我们这4年的M2增速，也许可以作为今年股指低点的参考（也就是4300点左右）。我们可以看到，最近这一月内的三次反弹，两次都是隔夜美股跌4个点后形成的（一次是国家发布支持平台企业发展壮大时盘中拉升的），这表明大家都觉得A股跌得有点过头了，都在寻找机会特别是在当天低开时买入。我是看半导体行业的，从我的角度，半导体上市公司的股价已经跌得过于悲观了，绝对只是暂时现象。除非出现类似俄乌冲突扩大化的极端情况，不然现在的A股已经是大概率的底部了。

A股是否已经见底

02丨关于web3.0

关于算稳

算稳迄今为止还没有做对过。算稳本质上是通过复杂算法（相对于人类而言）、人群离散造成的信息不对称，来实现统计学意义上的stable。于是，当集体性踩踏事件发生，人群行为是高度一致的，也就是信息对称了，算稳也就会进入到死亡螺旋。精确的说，击穿算稳的不是恐慌，而是一致。
LUNA这个币我们内部比较早研究过，TVL完全是本币质押堆起来的，整个生态的应用没起来，所有的数据都是一种虚伪的假象，所以排除在我们的配置之外。从稳定币整个逻辑来看，我认为随着比特币全球储备资产地位的逐步确立，各国央行最终都会以数字法币的形式参与进来，稳定币也就没有存在的意义了。
LUNA 遭遇了索罗斯式做空狙击战。“加密资本主义的崛起让Crypto再不是骗子韭菜和勇敢者的乐园了，而是充满巨鲸的黑暗森林”。
没看懂LUNA的设计，一个区块链项目，机制设计很重要，因为去中心化属性使得它很难调整，难以应对千变万化的市场。
这次的暴跌是Terra死亡螺旋设计在熊市中必然会出现的情况，只是有心之人点的导火索，让一切都来的太快。LUNA的新提案，扩大铸币规模，虽然短期LUNA会承压，但也打开了降低债务的容量，是有很大机会能重建的。
UST的脱钩和LUNA的大跌也是见证历史了，至少短期内如果UST无法再次稳定的话，那defi的逻辑得重新进行思考了。UST是去中心化stable coin的老大，一旦倒下，其他的去中心化稳定币也将难以生存。而如果只有中心化的稳定币的web3.0，那和web2.0又有多大的区别呢。
LUNA这次是创造币圈历史了，一个市值前十的币种一天跌去95%，还是很震撼的。算稳一直是defi界圣杯，过去有很多项目尝试，基本都倒下了（esd，dsd，bas等等），LUNA崩盘基本表明单纯靠算法无抵押的稳定币很难行得通。也算是一个警示吧，经济系统鲁棒性很重要，尤其面对各种极端情况。
这次 LUNA/UST 的暴跌，据传言是Citadel 等华尔街对冲基金对 Terra 的定向狙击，就像索罗斯对泰铢的狙击一样是有预谋的。如果情况属实，那对整个 Crypto 生态是个历史性事件：华尔街（二级市场）上真正的野蛮人来了，而 Crypto 圈的人还没有准备好。整个 Crypto 行业的市值，再算上一级市场的 A16Z 等等这种，在华尔街面前都不值一提。从今天开始，加密资本主义诞生了。

牛市、熊市和月市

LUNA显然直接对整个加密市场大盘和信心都造成了大的打击，本来就熊市现在雪上加霜，可能更多山寨币会走入螺旋。

影响上从我觉得我们builder角度来说就更谨慎地思考代币策略，别太期待稳固的共识吧；web3.0理念和逻辑也没有因此改变。

不过怎么说，我隐约觉得LUNA是可惜的。技术上，这次崩盘原因是简单的，换池子时候被狙击脱锚（脱锚导致需燃烧UST铸造LUNA来维持锚定，导致LUNA下跌），没有迅速回锚后随着Anchor清算大量UST出逃抛压过大（Anchor之前稳定币质押能有20apr上杠杆甚至有100%，其激进的收益导致的损失厌恶和脆弱的信心确实成了炸弹，可能就像ohm当初（3,3）一样），因机制进一步导致LUNA砸盘。带崩大盘除了信心以外，是此前有设计BTC等做为储备，本意是增加UST鲁棒性，但如今反过来，清算的加密货币扔到市场上形成了砸盘。

按照很多人说法，算稳就是左脚踩右脚标准的旁氏，其理想就和造永动机一样，加上anchor的激进早晚要崩，这次被狙击只是加速过程。可能确实是这样的。不过情感上我在想，如果流动性池迁移能更安全完成，anchor质押收益能合理公信一点抛压来的慢一点，事情会怎样呢？会只是同样逻辑续命，还是随着深度增加带来新的可能类似“国家”这样的新生社会形态呢？我对货币原理没啥理解，不太清楚这和法币的本质原理区别有多大，但本能觉得如果真的追求“把信任交给合约”去中心化的社会愿景，算稳是必不可少的一环。LUNA确实辉煌过，好容易让我们看到算稳和defi去中心化理想（当然很多人不认可）的苗头，如今落得这般田地，算稳的未来着实渺茫了。就还是觉得有点可惜吧（也不好说这种社会实验性尝试的善恶，事实上确实崩盘了损伤大家利益）

LUNA跌成这样也是前20的项目，项目缺陷对于项目市值来说不是核心点，而是能不能有资本持续入场站台。

对于普通创业者（非后台强硬资本站台），基于dao或者社区化的资本管理模式应该是项目设计核心，资本无法摧毁社区自行建立的共识，只可能会改变共识。

稳定币的收益不应该建立在其他代币的庞氏结构上，如果是的话就说明稳定币收益本身可以为负。

稳定币需要监管了，UST应该要被sec审了。

这次熊市来得这么猛个人感觉是LUNA让投资者看到了币圈有很多这种庞氏apy项目，而且很多都是排名前50的项目，这次会洗洗牌，让那些中心化一些的非良性庞氏结构与庞氏生态排名掉下去。

LUNA一夜之间跌去99%

关于加密货币市场波动

金融市场是一个专业市场，无论通过任何形式进行承载，都逃不出其固有的规律，尤其是如果金融背后的实体业务出现问题的时候，很容易被绞杀。这对于数字货币市场不见得不是一个好事情，让普通投资者清楚其风险所在，让专业投资者知道其机会所在，有利于良币驱逐劣币，规范行业健康发展。
每一轮牛市都存在暴涨暴跌，只有活下来的才是王者。上一轮竞争中活下了ETH，显然这一轮不是LUNA。一轮熊牛只要出现一个改变加密圈的种类即可。耐心看待未来，以不变应万变。

关于web3.0

每次洗牌都是区分项目价值和验证共识的时刻，web3.0时代会有各种各样的项目不停涌现和淡出，最后只有符合去中心化精神、塑造新型生产关系、创造真实价值的项目能留下。比如stepn之类真正让用户去使用提升健康生活方式。sandbox给人们一个能发挥创造力的元宇宙。
数字货币领域更传统金融领域相比，仍然是小巫见大巫。传统金融领域已经经过很多年的发展，早已进入一个相对稳定的阶段。而数字货币领域还相对年轻，从新事物的客观发展角度，数字货币市场需要经历类似的黑天鹅事件，从中获取经验，才能建立起更稳健的系统。这样的过程应该是必须的，同理web3.0项目经历过类似的考验，才能逐渐发展，占有更大的话语权，并取代以前的主导者。当前的熊市和黑天鹅事件，既是个值得学习和思考的点，同时也是帮助更多web3.0项目沉淀实力和认知的良好机遇。
这是典型的新兴技术应用的泡沫破裂。web3.0随着元宇宙、X2E等概念的兴起很快获得了众多人的关注，其中不乏许多乌合之众和投机分子，使得市场对其的期望过度膨胀。根据技术发展的一般规律，这样的波动会逐渐清洗掉“假的”信徒，也将促进产品本身走向健康可持续发展。
任何由大量基础用户参与的更加彻底份额化的行业，都一定会拥有更短的周期，媒体和情绪的影响也会造成更大的泡沫化和低估，也就会有更大的波峰和波谷。
在这样的产业里做项目，最重要的是如何找到份额化的优势并避免风险，既能降低资金成本又能抵抗波动非常重要。
所以，由很多小的加密基金（趋近于个人或者家庭资产规模）投资的项目，往往会受到最早的冲击。如果产业基础设施方面的创业，要选择真正利用新技术的、理性的、有规模的机构。Web3.0是必然的，就如同千禧年的互联网泡沫一样，并不能阻碍生产力和生产关系的发展，但是，那些以为新的金融技术真的可以替代旧的产业投资人的创业者，往往太过理想，难免在融资和合作的时候“偷了点懒”，而就是这点懒，会让你的企业在处在巨大的风险中。
在每次危机里我们总会看到的是：少年得志，往往会毁了很多人。
不会有本质的影响吧，也不一定不是好事，一起做建设者。
币圈起起伏伏，我从来不在乎。这次的暴跌对于web3.0 的发展没有什么影响。但是对于某一个项目可能不一定是好的上线时机而已。
Web3.0市场最吸引人的是反脆弱性，每次的波动，其实是一次进化的契机。这次LUNA的暴跌，并不代表整个Web3.0社区衰弱的开始，我相信一定会有团队，吸取本次经验，创造出更好的产品。
Web1.0 和 Web2.0 在各自的青葱岁月里都曾见证过崩盘的至暗时刻，但最终都茁壮成长起来了，Web3 .0在迎来高光时刻前的发展历程，同样也不会一帆风顺的。
这次暴跌对行业长期健康发展肯定是好事情，最近太热了，降降温挺好,让大家安心做事情。