从LP晋升控股股东，河南国资四年拿回“鸭王”华英农业控制权

晨哨并购·2026年09月08日 16:29

信阳国资通过资本运作，重新控股“世界鸭王”华英农业

国资控股上市公司又添一例，这次的操盘方式也让人眼前一亮。

9月7日晚间，素有”鸭业第一股“之称的河南华英农业发展股份有限公司（简称“华英农业‘，002321.SZ）发布公司控制权拟发生变更的进展公告，信阳市财政局原则同意信阳市鼎新兴华产业投资合伙企业（有限合伙）（简称“鼎新兴华”）清算解散以后，由信阳市产业投资集团有限公司（简称“信阳产投）按清算分配协议承继取得华英农业16.9%的无限售流通股股份（360,488,463股）。

根据华英农业今年4月披露的信息，上市公司控股股东鼎新兴华全体合伙人一致同意鼎新兴华解散，并将鼎新兴华持有的华英农业股份按照各合伙人实缴出资比例通过非交易过户方式分配给全体合伙人。鼎新兴华完成股份分配后，其各合伙人将由通过鼎新兴华间接持有华英农业股份变为直接持股。

本次权益变动后，信阳产投及其一致行动人信阳华信投资集团有限责任公司将合计持有华英农业21.81%股份；公司控股股东将变更为信阳产投，公司实际控制人将变更为信阳市财政局。

值得注意的是，本次控制权转让没有二级市场股权交易，更没有溢价折价的说法，而是通过合伙企业清算分立、签署一致行动协议、层层审批落地等一系列资本运作，让原本仅以有限合伙人（LP）身份间接持股的信仰产投一跃升级为华英农业控股股东。

这通精密操作的背后，隐藏着当地国资的哪些考量？

01、“世界鸭王”是如何诞生的？

华英农业是A股为数不多死磕主业的上市公司之一，公司的起点可追溯至上世纪90年代。

1991年，一家名为潢川县畜禽开发公司正式成立，作为地方全民所有制国企，企业依托核心的樱桃谷鸭养殖项目起步，深耕禽畜养殖赛道，扎根信阳潢川开启产业化布局。

1992年，企业正式启用“华英”的字号，改名为潢川华英禽业总公司，持续打磨养殖、屠宰、加工一体化产业链，稳步扩大产业规模。

凭借过硬的产品品质与完整的产业链优势，华英在1996年成功拿下自营进出口权，打破地域局限，产品走出国门、远销海外，逐步积累起全国领先的行业口碑，稳稳奠定了国内鸭业龙头的产业根基。

得到进出口许可后，华英并未停下脚步，在十几年间完成了从地方国企作坊式生产向现代化规范企业的彻底蜕变。

1999年，公司顺利通过ISO9001质量管理体系认证，成为行业内较早建立标准化品控体系的禽业企业，产品品质与市场认可度大幅提升。

2001年，华英的四期工程全面竣工，年鸭加工产能突破2600万只，一跃成为全球规模最大的鸭加工企业，正式坐稳“世界鸭王”的行业地位。同年12月，企业启动股份制改造，定名河南华英农业发展股份有限公司。

2002年，经河南省人民政府正式批复，华英完成股份制设立备案，股权结构进一步规范，为后续上市铺路。期间公司持续复制成熟产业模式，在江西、山东及河南多地布局分子公司，产业版图走出信阳、辐射全国，“公司+农户”的特色养殖模式被广泛推广，带动数万农户增收，成为地方农业产业化标杆。

2008年，公司检验检测中心获国家级认可，产品顺利通过南非、新加坡等多国出口注册，海外准入资质进一步完善，国际化布局愈发成熟。

历经十余年稳扎稳打的实业积淀，华英农业终于在2009年顺利登陆深交所，成为国内鸭行业首家A股上市公司。自此，公司告别单一实业发展模式，正式迈入资本化、规模化发展新阶段。

并且在此期间，企业始终由信阳地方国资体系掌控，是妥妥的本土国有农业龙头标杆。

上市之后，手握资本市场融资优势的华英农业，开启了高速扩张之路。公司持续扩建标准化养殖基地、延伸深加工产业链、拓宽海外贸易渠道，业务版图快速覆盖全球五十余个国家和地区，品牌影响力与产业规模抵达顶峰。

然而，高速扩张的背后，隐患也在悄然累积，行业周期性波动、市场同质化竞争加剧、规模化运营带来的管理成本攀升、持续的资本开支与债务叠加，多重压力之下，公司经营业绩持续走弱，债务风险不断累积，曾经风光无限的产业龙头逐渐陷入经营困境。

经营压力持续数年未能缓解，2021年11月，法院正式受理华英农业司法重整申请，这家老牌上市国企无奈进入破产重整程序，持续数十年的国资直接掌控格局迎来松动。

随着司法重整方案落地，华英农业开启了股权与控制权的全新变革周期。为化解上市公司债务危机、保住核心上市主体与完整产业链，市场各方启动重整投资人招募工作，最终鼎新兴华成为核心重整投资方。

其实，如今鼎新兴华的股东结构较其刚成立之时有着不小的变化。鼎新兴华这一重整平台的诞生，最初完全源自新希望体系的操盘与布局。

早在2021年6月，深陷债务危机、经营濒临绝境的华英农业，就率先与新希望集团旗下专业困境资产重整平台上海新增鼎资产管理有限公司达成战略合作，双方敲定债务重组、产业纾困、经营赋能的整体合作框架。

彼时的上海新增鼎，是国内A股破产重整领域极具经验的产业资本平台，擅长以“产业+资本”模式盘活问题上市公司，也是信阳当地政府主动对接、引进的纾困主力机构。

2021年11月25日，华英农业正式公开招募重整投资人，公告明确给予上海新增鼎同等条件下的优先投资权，充分认可其前期纾困筹备工作。为合规参与本次重整、搭建专属投资载体，上海新增鼎专门在河南信阳落地项目SPV，也就是后续的鼎新兴华，并由其100%全资控股的四川兴华鼎企业管理有限公司（现更名为海南兴华鼎企业管理有限公司）出任鼎新兴华唯一执行事务合伙人（GP），全面掌控合伙企业的决策、投资与运营权限.

2021年12月23日，上海新增鼎正式出具指定函，明确由鼎新兴华作为本次重整的核心产业投资人，联合地方国资、产业方财务投资人共同入局，最终顺利通过管理人遴选与法院审核，敲定重整投资方身份。

在整套初始架构中，新希望新增鼎体系是绝对的操盘方与主导方，负责重整方案设计、债务梳理、平台搭建与整体统筹；信阳产投等本地国资则以大额LP财务投资人身份出资跟投，仅做资金支持、不参与经营决策，而羽绒产业背景的许水均团队彼时尚未进入核心股权架构，完全是重整方案后期产业落地、经营交接的备选产业运营方。

2022年2月，鼎新兴华内部完成关键架构调整，原本由新希望体系四川兴华鼎担任的合伙企业GP，以1元名义对价转让给杭州兴增企业管理有限公司，而杭州兴增、以及鼎新兴华核心LP广汉东兴羽绒制品有限公司。不论是杭州兴增还是广汉东兴，其股权穿透后均由羽绒行业资深产业人士许水均控股。这次关键GP和LP变更，让许水均彻底掌握了鼎新兴华的经营与决策话语权。

2022年2月28日，重整转增股票正式完成过户，鼎新兴华持有华英农业24%股份，成为上市公司控股股东，依托对合伙企业的绝对掌控，许水均顺势成为华英农业新任实际控制人，延续多年的国资直接控股时代正式落幕。

同年6月，公司法定代表人正式变更为许水均，标志着上市公司全面进入民营产业资本主导经营的全新阶段。

本轮重整成功化解了公司巨额债务危机，保住了上市资质与全产业链核心资产，但遗留问题并未彻底清零，许水均旗下产业主体与上市公司存在的同业竞争问题未能完全解决，叠加股权架构依托合伙企业搭建，股权结构相对分散，上市公司控制权稳定性始终存在隐患。

2025年4月，鼎新兴华解除原有一致行动关系，进一步松动了原有股权制衡结构，为后续合伙企业清算、国资回归接盘扫清了关键障碍，也为新一轮控制权更迭做好了铺垫。

02、五步走，信阳国资曲线拿回控制权

从华英农业的历史发展可以获悉，该公司从诞生之初便长期被信阳国资控制。哪怕许水均团队入主的那几年，公司实控主体鼎新兴华在股权层层穿透后，信阳财政的实际出资金额仍占据大头。

不同于传统股权收购、协议转让的控股模式，本次信阳国资重拾华英农业的掌控，走完了一条“间接LP持股-合伙企业清算分立-直接持股落地-一致行动锁权-国资审批确权”的精密复杂的路径，循序渐进完成控制权承接，操作精准且稳妥。

第一步：蛰伏布局，以LP身份间接绑定上市公司。2022年华英农业司法重整期间，信阳产投作为国有产业投资平台，以有限合伙人身份出资5亿元入股鼎新兴华，持股比例70.4225%，成为鼎新兴华第一大合伙人。

彼时鼎新兴华持有华英农业24%股份，是上市公司控股股东，信阳产投由此通过合伙企业间接绑定华英农业，不直接参与上市公司经营，仅作为财务投资人蛰伏布局，为后续控股权更迭预留空间。

同期，许水均通过控制鼎新兴华普通合伙人杭州兴增、有限合伙人广汉东兴，掌握合伙企业话语权，维持上市公司实际控制人身份，形成“民营操盘、国资兜底”的过渡格局。

第二步：合伙企业解散，实现间接持股转直接持股。2026年4月9日，鼎新兴华全体合伙人达成一致，决议解散清算，核心目的是通过非交易过户方式拆分所持华英农业股权，彻底厘清股权结构。

根据合伙人出资比例，鼎新兴华所持24%上市公司股份（511,893,617股）全部分配至三大合伙人：信阳产投分得16.90%股份（360,488,463股），广汉东兴分得6.76%股份，杭州兴增分得0.34%股份。

本次拆分完成后，鼎新兴华彻底退出，信阳产投从幕后LP转变为华英农业直接持股大股东，彻底打通国资直接持股通道。

第三步：签署一致行动协议，锁定绝对控制权。为进一步巩固控股地位、稳定上市公司股权结构，2026年4月9日，信阳产投与信阳本地国资平台信阳华信（持股华英农业4.91%）签署《一致行动协议》。协

议约定，自股份非交易过户完成之日起60个月内，信阳华信在上市公司股东会提案、董事提名、股东表决等所有事项中，均与信阳产投保持一致行动，分歧时以信阳产投意见为准。

本次协议落地后，信阳产投及其一致行动人合计持有华英农业21.81%股份，远超原实控人许水均及其一致行动人7.41%的合计持股比例，正式确立控股股东地位。

第四步：多方承诺兜底，扫清控制权稳定隐患。为彻底杜绝股权纷争、保障国资控制权稳定，本次权益变动配套多重约束承诺。

一方面，原实控人许水均及广汉东兴、杭州兴增、光州辰悦等股东出具承诺，60个月内不谋求上市公司控制权、不干预公司经营；另一方面，信阳产投承诺60个月内不放弃控股权，若持股优势缩小将主动增持维稳。

同时，信阳产投、信阳华信及信阳市财政局出具18个月股份锁定承诺，锁定期内不转让所持股份，彻底稳定市场预期。此外，相关方明确减持额度分配与限价减持规则，避免股权变动冲击上市公司。

第五步：全流程审批落地，控制权正式确权。本次权益变动严格履行国资监管与证券监管流程，2026年6月通过国家市场监督管理总局经营者集中反垄断审查，2026年9月7日正式收到信阳市财政局批复，原则同意信阳产投承继华英农业16.9%股份。

截至目前，本次控制权变更仅剩余中国结算深圳分公司非交易过户登记手续待完成，国资控股格局正式落地，公司实际控制人由许水均变更为信阳市财政局。

03、信阳国资不放手“鸭王”的背后

作为地方核心国资平台，信阳产投入主华英农业，并非单纯的资本接盘，而是立足地方产业发展、国资保值增值、实体产业赋能的三重战略抉择，兼具产业价值、区域价值与国资价值。

首先，守住本土核心产业资产，激活农业龙头价值。华英农业是信阳唯一的农业上市龙头、全国鸭业全产业链标杆，拥有成熟的育种、养殖、加工、出口体系与品牌优势，是信阳农业产业化的核心名片。

历经司法重整后，公司债务风险出清、核心资产完整、产业链优势尚存，但民营控股阶段存在资源整合能力不足、同业竞争未根除、发展动能不足等问题。

信阳国资入主，能够依托国有资源优势，整合上下游产业资源，彻底解决历史遗留的同业竞争、关联交易问题，盘活存量资产，重塑企业核心竞争力，守住本土优质产业与上市平台。

其次，落实地方产业战略，赋能乡村振兴与农业现代化。畜牧业、特色农业是信阳市重点支柱产业，华英农业作为区域农业龙头，是地方推进农业产业化、规模化、现代化的核心载体。

信阳财政局作为实控人入主上市公司，是地方国资赋能实体经济的重要举措，能够依托政策、资金、资源优势，助力公司扩大养殖加工规模、升级产业链、拓展高端产品与海外市场，推动信阳特色农业产业集群发展，助力地方乡村振兴与现代农业升级。

最后，优化国资布局，实现国有资产保值增值。近年来，地方国资持续聚焦实体产业、优质上市平台布局，剥离低效资产、夯实产业底盘。信阳产投作为信阳市核心产业投资平台，主营业务涵盖产业投资、园区运营、资本运作，具备丰富的实体产业赋能与资本运营经验。通过清算分立、非交易过户的低成本方式控股华英农业，无需大额溢价支出，即可掌控一家全产业链农业上市公司，既完善了地方国资现代农业板块布局，又能通过后续产业赋能、业绩改善实现国有资产保值增值，拓宽国资资本运作与产业落地通道。

同时，本次国资入主具备极强的稳定性优势。本次权益变动后，多方长期锁权、不谋求控制权承诺叠加国资兜底，彻底终结了公司此前控制权不稳定的局面，为上市公司长期稳健经营、持续战略布局奠定坚实基础，也为中小股东权益提供有力保障。