上市第5天，宇树股价跌至603元

8月25日，是宇树科技上市的第五个交易日，早盘开盘价为588元，收盘价为602.8元。五天前，这只“人形机器人第一股”以1100元开盘，暴涨629%，市值一度冲破4449亿元。五天后，股价已从高点回撤超过44%，总市值蒸发超2000亿元。

从1100元到602.8元，只用了五个交易日，接近腰斩，让无数追高者措手不及。

“上市当天850元左右买了100股，想着赚个几万块就走，结果第二天跌破700元，亏了近1万5离场。”广东股民老张（化名）愤愤地说道：“当时还担心卖早了，没想到这两天还在跌。”

短短5个交易日，从“一签赚47万”的造富神话到追高者深度套牢，宇树科技的股价过山车，折射出资本市场对具身智能赛道从狂热到冷静的全过程。

两种股民，两种“命运”

宇树科技的上市，将股民分成了两个截然不同的世界。

打新中签者是这场盛宴的最大赢家。此前有媒体报道，按1100元开盘价计算，中一签账面浮盈47.46万元。有中签者在开盘后选择全部卖出，称“感谢宇树，收益已经到手”。

但二级市场的追高者，就没这么幸运了。

有股民在集合竞价阶段直接挂单买入，甚至喊出“千元以下都是送钱”。然而股价从1100元直线跳水，当天最高浮亏就超过27%。

《IT时报》记者算一笔账，若投资者在1100元附近追高买入200股，截至8月24日收盘浮亏约10万元。

“我一年前就买了宇树概念股，本来指望上市前能小赚一笔。”上海股民小田（化名）告诉记者。她通过间接持股方式提前布局，持有相关股票已达一年有余，没想到上市前股价一路阴跌，上市后更是连续暴跌。“本来是有利润的，想着宇树上市前后能赚一波，现在反而亏了好几万。”小田说，她至今仍未卖出：“总想着等反弹，但越等越跌。”

“宇树首日85.28%的超高换手率其实释放了风险信号。”老张告诉记者，二级市场中在首日或次日追高的散户，平均成本大致在800元至900元之间，当前浮亏超过20%。

219倍市盈率的“泡沫”之争？

宇树科技的暴跌，表面上看是一场股价的过山车，实则是市场对高估值的一次激烈纠偏。

宇树科技发行市盈率高达219.23倍，而所属的通用设备制造业平均静态市盈率仅为38.56倍，宇树高出行业近6倍。按首日收盘价计算，动态市盈率超过550倍，盘中峰值对应市盈率更是突破800倍。此前，国新证券分析师曾指出，219倍的发行市盈率隐含的核心假设是，公司需要在未来数年内以远超行业平均的速度增长，才能消化当前估值。

根据宇树科技招股书，截至2025年末，宇树科技员工总数为516人，研发人员184人；而上市首日开盘市值一度高达4449亿元。这意味着，人均对应市值超过8.6亿元。

机构对宇树的估值判断也在“泡沫”之下。野村证券在上市当日发布首次覆盖报告，给予“买入”评级，但目标价仅为370元。这意味着即便以603元的现价计算，仍有近四成的下行空间。此前建银国际预测，宇树科技2026年目标市销率为32倍，对应市值1090亿元。但截至8月24日，公司市值仍高达2439亿元。

上市当天，宇树科技创始人王兴兴看似严肃的神情引起大量关注，被部分网友调侃为“他知道估值过高会跌，所以笑不出来”。

上市第二天，王兴兴在世界机器人大会上只字不提股价，只坦言：机器人至今未能大规模推广的根本原因在于，“目前整体的效率和能力还是不够，虽然目前我们机器人能做一些工作，但效率和泛化能力上仍不如真人”。他判断，通用机器人的产业拐点“快则两至三年，慢则五年甚至十年”才会到来。

此前，亦有数位具身智能行业从业人士告诉《IT时报》记者，“机器人赛道至少还有十年成长空间。”但行业里的人乐观的同时亦清楚风险，具身智能未来可能经历从实验室到量产、从资本追捧到商业验证的全过程，在泡沫被挤出时经历阵痛。

星辰大海与商业现实

抛开股价波动，具身智能和人形机器人的长期前景依然光明。

高盛在最新报告中指出，AI投资主题正从算力竞赛转向终端应用，人形机器人有望成为下一阶段增长引擎。报告预计，人形机器人仍处于从技术验证向商业化过渡阶段，大规模部署可能在2027年至2029年逐步展开，全球出货量将在2027年达到7.6万台，并于2032年升至50.2万台。劳动力短缺和自动化需求将为产业提供长期结构性支撑。

然而，理想与现实之间仍存在不小的距离。

“人形机器人现在多是在跳舞、走秀和跑步。”在此前的WAIC 2026大会上，一名行业资深观察人士告诉《IT时报》记者，“什么时候能走进千家万户，才是具身智能商业化的开始。”

两个月后的北京，这一判断正在被重新审视。8月19日至23日，2026世界机器人大会在北京举行。与往届侧重“能跑会跳”不同，今年着力呈现机器人的“干活”能力，众多机器人在现场展现整理衣物、取外卖、浇花、铲猫砂、送洗衣服等能力。

图源：2026世界机器人大会

但是，家庭场景仍被业界视作“终极考场”。比赛现场的具身智能展台工作人员表示，没有两户家庭的作业场景一模一样，户型、物品类型、光线都不固定，任务细碎长尾，无法靠单一编程覆盖。工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林在接受媒体采访时也直言，当前人形机器人的能力仍是“自动化，而非智能化”。

从展台炫技到进家干活，机器人的家务能力在突破，但距离真正的“智能管家”，还有不短的路要走。

具身智能的风口一定会来，上述观察人士向记者表示：“风口来的时候，猪能飞，鹰也能飞。区别在于，风停了之后，谁还能继续飞。”对宇树和王兴兴而言，股价腰斩只是考验的开始。真正的挑战，在于如何用业绩证明那219倍市盈率所承载的未来。

图片／ 宇树科技   2026世界机器人大会  豆包AI

本文来自微信公众号 “IT时报”（ID：vittimes），作者：毛宇，36氪经授权发布。