深度解读三大运营商半年度财报：税改“寒霜”下谋突围
增值税政策调整带来的冲击，正实实在在传导至电信运营商身上。
近期，国内三大电信运营商陆续发布2026年上半年财报，业绩整体承压明显。中国移动时隔七年再度出现营收、净利润“双降”：营业收入同比下滑1.1%，净利润同比下降6.3%。中国联通虽然勉强守住营业收入小幅增长，但净利润创下近十年最大跌幅，同比大幅下滑34.6%。中国电信也出现营业收入和净利润下滑的情况。
税改因素让财报账面数据表现承压的同时，以移动流量业务为代表的传统主业增长乏力，使得运营商面临的经营压力持续加大。这释放出一个清晰信号，传统“卖连接”的商业模式已经触及增长天花板。好在经过多年布局和持续投入，算力板块收入实现快速攀升，国际业务收入增速同样亮眼，正逐步成为带动运营商发展的全新增长引擎。
再现承压时刻
8月13日，中国移动率先交出2026年上半年经营“成绩单”。财报显示，中国移动期内实现营业收入5380亿元，同比下降1.1%；实现净利润789亿元，同比下降6.3%。
中国移动上一次出现营收、净利润“双降”，还是在2019年上半年。彼时国内5G尚未开启规模商用，受提速降费政策、行业竞争加剧、人口红利逐步消退、流量红利快速释放等多重因素影响，运营商经营压力陡增。2019年上半年，中国移动营业收入下降0.6%，净利润下降14.6%。
今年上半年，中国联通则呈现“一升一降”态势：实现营业收入2014亿元，同比增长0.6%，净利润却同比大幅下滑34.6%，录得95亿元。
中国联通上一次出现净利润大幅回落，是在2016年。当时受出售铁塔资产这一一次性事项影响，中国联通全年净利润同比大跌94.1%。在此之后的2017年~2024年，无论是年报还是半年报，中国联通净利润增幅基本保持两位数以上，经营表现整体平稳。2025年，中国联通营收、净利润小幅上涨，增幅分别为0.68%、0.98%。
中国电信同样承压明显。2026年上半年，公司实现营业收入2590亿元，同比下降3.9%；实现净利润196亿元，同比下降14.9%。
扰动账面业绩
造成运营商业绩集体走弱的一项关键因素，是增值税政策调整。
自今年1月1日起，运营商的手机流量、短信彩信、互联网宽带接入业务，税目由增值电信服务调整为基础电信服务，对应适用税率从6%上调至9%。三家运营商均在今年2月初同步发布公告，表示这“将对公司收入和利润产生影响。”
半年报业绩数据，直观显现出增值税政策调整带来的实际影响。那么，这项税改政策究竟在多大程度上“左右”了运营商的业绩数据？
在财报中，中国电信多次提及“可比口径”：主营收入“可比口径保持基本稳定”，净利润“可比口径保持良好增长”。也就是说，如果剔除增值税税目适用范围调整影响，中国电信的业绩表现比账面上要好很多。
中国移动在说明营收、净利润同比下滑时，也强调“同口径指标实现正增长”。换言之，剔除增值税政策变动带来的影响，中国移动的营收和净利润均可保持正向增长。
增值税是价外税。消费者支付的含税金额不变，但公司确认的不含税营业收入会因税率上升而下降。举个例子，消费者支付了100元，6%税率下运营商确认收入94.34元，9%税率下确认91.74元，收入因此缩水约2.75%。
初步测算显示，剔除增值税调整因素后，中国移动今年上半年营收增速约在0.27%左右，净利润小幅增长约0.3%。
中国联通的情况类似，剔除增值税扰动因素，营业收入同口径增速大约可达2%。但有所区别的是，造成中国联通上半年净利润大幅下滑，除增值税调整之外，人工成本大幅上涨也是重要诱因：上半年员工薪酬同比激增19.3%。相关测算显示，即便剔除增值税因素，联通净利润依旧同比下滑约19%。
只是“霜”，不是“雪”
增值税政策调整，对于整个电信行业而言是一层“寒霜”；更深层的压力，则来自传统通信业务基本盘的收缩。
工信部最新公布的数据显示，2026年上半年，国内电信业务收入同比下降2.1%，而2025年全年行业收入增速尚有0.7%。行业从去年微弱的正增长转为今年的收入负增长，并且下滑幅度持续扩大，意味着行业内生增长动力正在不断减弱。
从中国移动财报可以看出，尽管今年上半年手机上网流量同比大增16%，移动客户、宽带联网客户分别净增588万户和770万户，物联网卡连接数净增2958万户，但“增量不增收”的问题持续加剧。上半年，其通信服务收入同比下降5.7%，降幅明显高于整体营业收入。就算剔除增值税带来的影响，通信服务收入依旧有约3%的同比降幅。
中国联通同样面临类似难题。虽然上半年营业收入同比提升0.6%，但其核心的服务收入反而同比下降0.2%。
这足以说明，传统业务基本盘收缩是客观存在的结构性问题。
构建新增长极
尽管整体经营承压，但从今年上半年运营商财报中也能看到亮眼信号：算力/AI相关业务收入、国际业务收入正迎来快速增长。
近几年，三家运营商在整体控制资本开支总盘子的前提下，持续优化投资结构，将资源重点投向算力基础设施。在这一布局之下，运营商全新的增长极正在逐步成型。
中国电信在财报中提及，今年上半年智能收入已达311亿元，其中，智算收入同比大增95%，AIDC收入同比增长9.3%，公众、行业智能应用收入同比增长26%。这说明，在稳住通信业务价值基本盘的同时，中国电信做大智能收入增长新动能，不断拓展价值增长新空间，从“连接提供商”向“AI服务商”转型。
中国移动财报显示，2026年上半年，公司算力服务（包括数据中心、云算服务、云算应用）收入同比增长14%，达到529亿元，占主营业务收入比重11.7%；智能服务（包括数据算法、具身智能、数智文化、数智电商、行业数智服务）收入同比增长0.9%，占主营业务收入比重10.9%。
目前中国移动已经将主营业务收入划分为通信服务、算力服务和智能服务三大板块。从各项业务对主营收入的拉动贡献来看，通信服务贡献－4.66pp，算力服务贡献1.4pp，智能服务贡献0.1pp。不难看出，在通信服务收入持续下滑的背景之下，算力服务已经成为拉动中国移动主营业务收入增长的第一动力。
中国联通业务板块覆盖连接、算力、服务、安全等方向。在今年半年报当中，中国联通单独披露算力板块经营成果：算力板块收入达419亿元，同比增长13%，在主营业务收入中的占比已经达到23.6%。
与此同时，受益于中企出海、国际差旅与商务往来热度攀升，三家运营商的国际业务收入近年大幅走高，这一增长势头在今年上半年得以延续。
本文来自微信公众号 “IT时报”（ID：vittimes），作者：钱立富，36氪经授权发布。
