存款搬家，让银行理财「露馅」了

离居民存款最近的产品，反而成了存款搬家浪潮里，掉队的那一个。

——馨金融

还记得几个月前做2026年展望时，有市场分析指出，面对新一轮存款到期潮，手握「主场优势」的银行理财，或许有望迎来一个规模增长大年。

没曾想，进入2026年之后，银行理财却「节节败退」。

根据中金测算，一季度居民定期到期规模约29万亿元，相比2025年同期增加约4万亿元。但综合不同机构的测算结果来看，截至2026年一季度末，银行理财存续规模较去年底缩水0.5-1万亿。

与此同时，开年仅4个月，已经有超40只理财产品因认购规模不达标宣告募集失败，数量创近年来新高。即便是国有大行和股份行的理财子公司，也没能躲过这场发行「寒潮」。

没有对比就没有伤害。

另一边，公募基金行业已经连续11个月刷新历史纪录，截至2月末，行业总规模突破38.6万亿，「一日售罄」的新发基金更是层出不穷。

换言之，离居民存款最近的产品，反而成了存款搬家浪潮里，掉队的那一个。

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作为这场万亿存款迁徙的「第一站」，近水楼台的银行理财为什么没能抓住机会？

一个最直接的原因在于：银行理财的业绩表现实在拉垮。

国信证券数据显示，2026年3月当月，银行理财规模加权平均年化收益率仅0.46%，较上月大幅回落124bps。

其中，现金管理类产品年化益率为1.24%，纯债类为2.13%，而「固收+」产品只有0.67%。

这是什么概念呢？哪怕是国有大行的一年期定存利率都能维持在0.95%左右，更多银行则分布在1.2%-1.5%左右，甚至可以更高。

换言之，现金管理类产品收益率可能跑不赢一年期定存，「固收+」更是直接变成了「固收-」。

和公募基金相比，银行理财更是相形见绌。

2026年3月以来，因全球市场震荡，公募基金「固收+」产品的收益表现普遍有所下滑，但即便如此，平均收益率仍然稳稳跑赢银行「固收+」。

再向前追溯，2025年，理财公司存续的「固收+」产品全年平均收益率为2.35%。同期，公募「固收+」基金的算术平均收益率达5.35%，差距超过一倍。（数据来源：南财理财通数据、华源证券）

当然，让投资者「心凉」的不只是短期的业绩波动，还有「真净值」时代里，银行理财对收益下滑的无能为力。

截至3月末，年内已有超2000只理财产品下调了业绩比较基准，调整覆盖国有大行、股份行、城商行旗下的理财子公司，下调幅度动辄几百个基点，也不乏直接腰斩的情况。

因为，一面是低利率的持续冲击，一面是监管对理财产品估值整改收紧，双重夹击之下，机构无法再用「技术手段」平滑收益曲线，必须将底层资产的真实估值展现给投资者。

理性的投资者，自然会用脚投票——要么转向流动性更好、风险更低的存款产品，要么奔赴收益更高、机制更成熟的公募基金。

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银行理财的基本盘，是典型的低风险偏好人群。可现实情况是，经历了2022年以来的多轮破净潮后，投资者对于银行理财「够稳」的信仰被击碎。

而「低收益+高波动」的现状，也使得锁定期较长的理财产品性价比进一步下降。年初募集失败的产品，绝大多数都是这类长封闭期产品。

就是说，不仅原有的基本盘在逐渐流失，银行理财也没能很好地抓住其他寻求更多元产品的财富管理用户。

这些年，随着存款利率持续下行，有一部分投资者的资产配置意识逐步觉醒，开始主动提升自己的风险偏好——他们愿意承担更大的波动，来换取收益增厚的可能。

这也改变了银行财富管理业务的底层逻辑——从过去单一的「卖产品」，转向了「卖服务」、「卖配置」的全周期财富管理。

最近一年FOF基金的爆发，就是最直接的证明。

Wind数据显示，截至4月10日，公募FOF产品规模已经突破3100亿元，相比2024年底的低点规模涨超130%；近一年公募FOF新发募集规模突破1400亿元，是此前同期的数倍。

而银行渠道，正是本轮FOF热销的「主推手」。

典型如招行，2024年率先推出「TREE长盈计划」，去年，建设银行「龙盈FOF计划」、中国银行「慧投计划」也快速跟进，迅速铺开市场。

FOF的核心价值，是专业选基和资产配置——通过投资一篮子基金，实现风险的二次分散和收益的优化组合。

更关键的是，在这些FOF计划中，银行也不只是单纯的销售通道。它们对合作基金设定严格的准入标准，深度参与产品设计、策略制定，成了资管链条的核心主导者。

比如，本轮热销的FOF，有着高度统一的共性特征：三个月或六个月持有期，平衡流动性与收益；偏债混合策略，权益仓位集中在5%-30%；「债券打底+红利低波股票+黄金ETF+海外资产」的多元配置结构。

对于投资者而言，它也能实现更好的持有体验：专业团队管理，无需自行择基，波动可控，收益潜力还远高于传统理财。

这套产品设计与服务模式，完美契合了从理财迁徙而来、有稳健配置需求的投资者，原本该流向银行理财的定存到期资金，就这样被银行自己主推的 FOF产品精准分流。

银行理财陷入了一个尴尬的困境：既留不住保守资金，也接不住增值资金。

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其实，同样是做资管，如果要论血脉相连、利益绑定，理财公司明明与银行渠道的关系更加紧密，为什么银行要舍近求远，主动寻求与公募基金合作？

答案很现实：不是不想推，是银行理财公司目前的能力，实在满足不了投资者的多元需求，和银行「卖配置」的要求。

在财富管理不断向「以客户为中心」迈进时，银行理财的产品设计，还停留在自己的「舒适圈」里——全行业97%的产品集中在固收赛道，就是最直接的证明。

即便2025年权益市场大幅回暖，公募权益基金赚得盆满钵满，银行理财的权益仓位却只有1.9%，依旧死守着固收类资产（注：主要包括现金及银行存款、同业存单等）的一亩三分地。

当然，银行理财也不是不想改变。只是，知易行难。

过去十几年，银行理财靠着非标资产、资金池运作，躺着就能赚稳定的信用利差。不需要复杂的投研能力，不需要做权益投资，更不需要应对市场波动。

资管新规落地后，非标被严控、资金池被取缔，旧的盈利模式终结。但刻在骨子里的惯性很难改变，投研能力的差距难以在短时间内补齐。

事实上，银行理财与公募基金的投研差距，不是一两个明星基金经理的差距，而是整个体系的代际差距。

毕竟，公募基金已经做了二十多年的权益投研，早已形成了完善的人才培养、投研决策、风控管理体系，打造了一个成熟的工业「流水线」。

从2025到2026，银行理财已经来到了一个新的「十字路口」。

根据中金测算，2025年，银行理财的渠道端拿走了产业链49%的收入，首次超过了资管端45%的收入占比。

这种利益分配的不均衡，根本上还是源于理财产品的高度同质化，以及由此引发的费率「内卷」。

因为业绩上做不出差异化，理财子只能靠抬高渠道佣金抢发行资源。这和早年公募基金的渠道垄断时代如出一辙：谁给的费率高，谁就卖得猛，这是典型的「以产品为中心」的打法。

与此同时，2025年头部理财公司的业绩承压，更是一个不容忽视的预警信号。

虽然他们普遍保持了规模增长，但曾经稳居盈利榜首多年的招银理财，净利润同比下滑0.47%；兴银理财净利润同比下滑4.01%；平安理财净利润更是同比暴跌23.2%。

收入增长的集体失速，意味着行业沿用多年的产品、业务和运营模式，已经步入「瓶颈期」。

面对这样的市场环境，不少机构也尝试跳出传统固收为王的传统思维，转向多资产、多策略的布局探索。这本质上，也是向大类资产配置思维的彻底转变。

存款搬家的大潮仍在奔涌，这场属于中国居民财富管理的时代红利就在眼前。能不能接住这泼天的富贵，终究要各凭本事。

本文来自微信公众号 “馨金融”（ID：Xinfinance），作者：洪偌馨、伊蕾，36氪经授权发布。