“茶饮六小龙”冰火两重天：有人赚59亿，有人亏2亿多

联商网·2026年04月14日 21:41

开店质量比开店速度重要，供应链深度和创新节奏是品牌护城河。

2025年可以说是中国新茶饮行业的一个分水岭。

经过几年的规模狂飙、门店狂飙突进，外卖平台的价格战、理性消费的回归及存量竞争等多重压力叠加，这个曾经被誉为黄金赛道的市场，也被迫面临加速洗牌。

随着蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶这六家上市企业2025年财报全部出炉，一幅冰火两重天的行业版图非常清晰地呈现在消费者面前。从财报中我们可以看出，有的品牌利润狂飙，有的则陷入亏损泥潭，有的战略判断失误付出了惨重代价。

接下来我们就基于这六家企业——茶饮六小龙的真实财报数据，分别从营收、净利润、门店规模、单店盈利等多维度进行盘点，揭示2025年茶饮江湖的增长轨迹。

01 营收规模，呈现“一超两强三追赶”的格局

2025年新茶饮品牌的营收基本固化，头部和尾部之间的差距越来越大，几乎有八倍之多。

一超就是蜜雪冰城。蜜雪冰城以335.6亿元的营收稳坐茶饮头把交椅，同比增长35.2%。这一数字超过了古茗与霸王茶姬两家之和（两家合计约258.2亿元）。其营收增长主要来源于商品和设备的销售，占比高达97.6%，所以它本质上是一家供应链公司，而非传统的茶饮品牌。

两强分别是古茗和霸王茶姬，双双站在129亿元量级。但两者的增长逻辑不同：古茗营收129.14亿元，同比大增46.9%，增速在六家中最高，其增长动力来自于门店规模和单店效率的双重提升；霸王茶姬营收虽然也达到129.1亿元，但同比增长仅4.0%，增速从2024年的167%断崖式下滑，其中第四季度营收更是同比下滑10.8%，成为六家中唯一营收负增长的品牌。

三个追赶的品牌分别是茶百道、沪上阿姨以及奈雪的茶。茶百道营收53.95亿元，同比增长10%，通过稳健增长，体量与后两者拉开一定差距。沪上阿姨营收44.7亿元，同比增长35.96%，在腰部品牌中增速较为突出，主要得益于门店突破万家；奈雪的茶营收43.31亿元，同比下滑12.0%，是六家中营收下滑幅度最大的品牌，其1646家门店规模约为古茗的12%，已明显落后于头部阵营。

从上述完全可以看出来，营收规模已经出现明显的断层。蜜雪冰城凭借极具规模的供应链优势遥遥领先；古茗和霸王茶姬虽同处于百亿量级，但古茗的增长驱动更加强劲，霸王茶姬的增长近乎停滞；茶百道和沪上阿姨等腰部品牌呈现追赶态势；奈雪持续承压。

02 利润表现，古茗翻倍，霸王腰斩，奈雪失血

利润是2025年茶饮市场最戏剧性的分化战场，直接反映品牌商业模式健康度。

蜜雪冰城以绝对规模领跑，归母净利润58.8亿元，同比增速32.7%，净利润率约17.5%。不过其毛利率仅31.14%，在上市公司中垫底，主要原因是其在黄金地段开店导致租金成本上升。

古茗成为盈利质量最高的品牌，归母净利润31.09亿元，同比暴增110.3%，净利润率高达24.1%，在六家中遥遥领先。其利润翻倍的秘密在于三个方面：门店规模带来的规模效应、下沉市场的低租金成本、高效的冷链配送体系，尤其是98%的门店实现两日一配。值得注意的是，古茗上市仅9个月就累计分红近37.5亿元，超七成流入创始家族信托，引发“上市即套现”争议。

霸王茶姬遭遇滑铁卢，归母净利润11.35亿元，同比暴跌52.4%，净利润率从2024年的20.3%骤降至8.8%。第四季度净利润更是同比暴跌94.7%，单季仅赚3390万元。创始人张俊杰承认，低估了外卖价格战对线下市场的冲击，坚持不参与9.9元补贴，导致客流量被竞品截流。

茶百道和沪上阿姨利润表现中规中矩。茶百道利润8.21亿元，同比增长71%，净利润率约15.2%。沪上阿姨利润5亿元，同比增长52.4%，净利润率约11.2%。沪上阿姨2025年关闭加盟店1383家，较2024年增长40%，全年闭店率约为12%。这一比例在万店规模下值得关注，但需结合其门店扩张速度（全年净增2273家，每新开约3家对应关闭1家）综合看待，属于快速扩张期的常见现象。

六家中唯一亏损的依旧是奈雪的茶，净亏损2.39亿元，虽较2024年的9.26亿元有所收窄，但已是连续两年亏损。毛利率高达66.05%，为行业最高，但仍处于亏损。

按净利润（盈利能力）排序：蜜雪冰城＞古茗＞霸王茶姬＞茶百道＞沪上阿姨＞奈雪的茶，古茗证明了“中端定价+下沉市场+强供应链”的盈利模式在当前环境下具备极强的盈利效率；霸王茶姬的高端大客单价策略在价格战中受到较大冲击。

03 门店数量，蜜雪一骑绝尘，霸王被迫刹车

门店规模是品牌实力的集中体现。

2025年，茶饮六小龙的开店策略发生明显变化——从追求开店速度转向追求开店质量。

蜜雪冰城全球门店接近6万家，达59823家，全年净增约1.4万家，其关闭加盟店2527家，较2024年增长57.1%，关店率约为4%。蜜雪冰城海外门店首次出现收缩，净减428家，释放出从规模扩张转向质量提升的信号。

紧随其后的是两个万店品牌：古茗全年净增3640家，总数达13554家，二线及以下城市门店占比高达82%，乡镇门店比例提升至44%；沪上阿姨在下半年也开始加速，2025年门店数达11449家，净增2273家。

霸王茶姬和茶百道处于7000-8000家量级。霸王茶姬全球门店7453家，但增速大幅放缓，2026年国内计划仅新增300家，进入刹车状态；茶百道门店8621家，其中四线及以下城市门店增长达7.0%，下沉策略延续。

垫底的是奈雪的茶，门店从1798家缩减至1646家，净减152家，其中加盟店仅358家，全年净增13家，基本退出规模竞赛。

总体来看，门店规模排序为：蜜雪冰城>古茗>沪上阿姨>茶百道>霸王茶姬>奈雪的茶。规模大不等于实力强：蜜雪冰城和古茗做到了量质兼得；沪上阿姨的万店规模伴随较高关店率，后续需关注加盟商盈利模型的优化；霸王茶姬的被迫刹车印证了战略调整的必要性；奈雪已彻底掉队。

04 单店盈利

从“谁跑得快”转向“谁活得久”

单店盈利是加盟商最关心的指标，也是品牌可持续的基石。

2025年新茶饮行业的竞争差异，从“谁跑得快”转向“谁活得久”。

第一梯队：效率王者，代表品牌是古茗和茶百道。古茗单店日均GMV达7800元，同比增长近20%，其制胜关键在于下沉市场的小店模型——44%的门店位于乡镇，租金成本低，加上2.06亿会员的高复购与98%门店的冷链覆盖率，加盟商回本周期在12-18个月，是目前行业最健康的万店模型之一；茶百道单店日均GMV同比增长10%，通过“三天一款”的新品高频创新和“固体杨枝甘露”等甜品化产品，有效提升了客单价和复购率。

第二梯队：规模与盈利平衡待提升。蜜雪冰城商业模式本质是“总部赚供应链规模利润，加盟商赚终端运营利润”的双向结构。随着门店密度上升，部分饱和商圈加盟商回本周期有所拉长。霸王茶姬单店月均GMV仅33.7万元，同比下滑26.0%，赚钱能力大幅下降。

第三梯队：模式持续优化中。沪上阿姨部分加盟商反映实收比例有所下降，但公司财报显示整体营收和利润均实现超35%和52%的增长，说明品牌整体仍在健康轨道；2025年闭店率12%，高于行业平均水平，但考虑到其当年新开门店3654家，净增2273家的快速扩张节奏，关店现象更多体现为市场优胜劣汰的自然筛选，而非系统性风险。后续随着供应链效率和单店模型的持续打磨，加盟商盈利状况有望改善。

奈雪的茶直营店单店日销售额从7300元提升至7700元，但客单价降至24.4元，加上高租金和高人力成本，单店难以盈利。

05 外卖价格战，没有幸存者，只有适应者和淘汰者

2025年行业最大的变量就是外卖价格战，各品牌应对策略直接决定了营收走向。

霸王茶姬创始人坚持“三不原则”：不跟风价格战，坚持高价值品牌，通过创新提升效率。结果2025年第四季度营收同比下滑10.8%，净利润暴跌94.7%。消费者用脚投票证明：在9.9元竞品面前，20元的霸王茶姬被无情抛弃。张俊杰在电话会上道歉，承认低估了外卖大战对线下的冲击，“耽搁了整整半年”。

与之相反，古茗、茶百道、沪上阿姨没有死守价格，而是通过产品多样化和场景延伸留住消费者。虽然没有像瑞幸那样全面卷入9.9元价格战，但通过高频上新（古茗106款、茶百道117款）、拓展咖啡等新品（古茗89%门店配备咖啡机）以及会员流量（古茗2.06亿会员），有效对冲了价格战的冲击。

蜜雪冰城本身就是价格战的天然参与者，处于10元以下价格带，4元柠檬水和2元甜筒的低价没有对手。但外卖补贴大战对蜜雪冰城受益有限——其客单价已经很低，外卖叠加配送费后性价比下降，更多消费者选择到店自提，并未带来更大收益。

这证明：在价格战面前，没有幸存者，只有适应者和淘汰者。古茗和茶百道通过高频上新和品类拓展化解了价格战压力；霸王茶姬为坚守品牌付出了惨重代价；奈雪被动降价，两头落空。

06 供应链与创新，底牌与引擎，缺一不可

在2025年的茶饮竞赛中，供应链是品牌的“底牌”，创新则是驱动增长的“引擎”。两者相辅相成，任何一块短板都会在竞争中暴露无遗。

供应链决定了品牌的成本底线与扩张效率。蜜雪冰城凭借五大生产基地、28个国内仓库及海外8国仓储，实现了核心食材100%自主生产，仓配成本极低。古茗运营24个仓库、冷库库容超7万立方米，98%的门店实现“两日一配”，仓配成本低于GMV的1%，为行业最低。茶百道拥有26个仓储中心，95%门店每周补货两次以上。沪上阿姨依托主品牌供应链体系支撑万店运营，但与头部品牌相比仍有提升空间，这也是其后续优化的重点方向。奈雪的茶则因供应链未能支撑差异化产品，烘焙业务营收占比持续萎缩。

创新节奏决定了品牌能否持续吸引消费者。茶百道全年推出117款新品，平均每3天一款，新品对业绩贡献超过30%。古茗全年上新106款，平均3.4天一款，咖啡业务已覆盖1.2万家门店（占比89%），成为新的增长点。

反观那些创新滞后的品牌，即便供应链不弱，也难逃下滑命运。霸王茶姬全年仅推出9款新品，且多为大单品“伯牙绝弦”的衍生版，该单品贡献38%营收，但2025年月均单店销量腰斩。奈雪的茶产品创新乏力，烘焙业务营收占比从10.7%降至8.1%。沪上阿姨新品节奏未详细披露，其子品牌“茶瀑布”签约破千店，咖啡品牌“沪咖”已停止独立加盟、整合回主品牌，创新探索尚处于调整期。

所以供应链是底牌，创新是引擎，两者必须协同发力。古茗和茶百道做到了“高频上新+供应链高效”，形成正向循环；蜜雪冰城拥有极致供应链，但创新相对不足；霸王茶姬因创新停滞付出代价；奈雪两头都不行。