家族办公室押注国防科技：全球富豪争夺新战场
在全球安全格局被迫重塑的当下，国防科技正从过去长期被视为“敏感领域”的边缘赛道，跃升为全球资本重新定价的硬核增长极。
尤其值得关注的是，这一轮“国防科技再工业化”的背后，最灵活、最具耐心、也最愿意承担不确定性的私人资本——家办正成为推动行业加速演进的关键力量。
欧美的家办，尤其是中欧、东欧和英国的家办，对双用技术和国防科技的关注度正明显提升，只是多数选择不公开表态。
欧美亿万富豪资本涌入国防投资
资本端的典型案例首先来自最具力量的私人财富群体。在这一波涌向国防科技的私人资本中，最引人注目的，是保时捷–皮耶希家族率先押注双用航天与无人系统，成为传统家族财富加码安全科技的典型案例。
2021年，保时捷–皮耶希家族首次进入双用航天领域，参投德国火箭公司Isar Aerospace；2024年又布局军民两用无人机，入股Quantum-Systems。
2025年，该家族显著加快节奏：3月宣布考虑在国防与基础设施领域开展第三笔长期重点投资；5月追加投资Quantum-SystemsC轮；8月启动“国防日”，并推动打造国防投资平台，同时与德意志电信探讨设立约5亿欧元的国防基金；11月进一步强调卫星监测、侦察系统、网络安全与物流等安全技术的长期潜力。
Spotify联合创始人Daniel Ek的Prima Materia则押注德国军事AI公司Helsing，使其成为欧洲估值最高的国防科技独角兽。
美国传统工业家族也加入了这一潮流。以威斯康星州的密歇尔斯家族为例，他们经营基础设施承包业务超过60年，净资产约70亿美元。
受家族军旅传统与新需求驱动，其私人投资部门近年显著加大对国防科技的投入，完成多笔百万美元级别投资，涉及自主战机与反无人机系统等前沿方向。
该家办CIO表示：“我们会转向任何能带来回报的终端市场。”他们首次国防科技直接投资发生在2021 年，即投资Shield AI。
市场表现飙升
资本为什么涌入？市场表现给出了明确答案。
传统军工巨头首先领涨。截至九月上旬，欧洲全市场航空航天与国防指数今年已上涨约53%，远超欧洲斯托克50指数的8.3%，并延续自俄乌冲突以来的强势重估。
美国市场同样突出。美国航空航天与国防ETF年初至11月21日上涨37.34%，显著跑赢大盘。
欧洲更是全球最亮眼区域之一。根据MSCI数据，MSCI欧洲航天与防务指数过去12个月上涨73%，大幅领先同期MSCI欧洲指数的13%。
更广义的欧洲防务与航空板块在2025年年初至今整体上涨约45%–70%，远高于欧洲市场整体的20%–22%。可以说，国防与航空航天已成为欧洲表现最突出的资产类别之一。
风投活动也进入加速期。过去十年，单笔超过1,000万美元的国防VC投资增长五倍，交易数量增长8倍，并于2024年达到历史峰值：99笔、总额67亿美元，其中最受关注的是美国国防科技人工智能企业Anduril的15亿美元F轮融资。融资热度在2025年继续延续。
资金流向也正在从航天公司向更广泛的国防科技延展，包括无人海上系统（Saronic）、自主飞行器（Shield AI）、定向能武器（Epirus）等。
PitchBook数据显示，2025年第二季度国防科技初创融资突破190亿美元，同比增长200%，吸引硅谷与华尔街全面“向国防靠拢”。红杉资本领投德国无人机公司Stark，更被视为VC正式将国防科技纳入主流深科技赛道的标志。
资本热度也推动相关企业家财富迅速增长。譬如，捷克防务承包商CSG董事长Michal Strnad的财富今年上涨超过60%至150亿美元；塞浦路斯夜视设备公司Theon International创始人Christian Hadjiminas的净资产升至约14亿美元，公司股价年内上涨120%。
家办：最早的私人投资者
欧美家办与高净值人群因决策灵活、审批链短，成为国防科技板块最早的私人投资力量，随后扩散至联合家办与母基金，如今更具机构化的资本才逐步跟进。
德勤估计，欧洲家办数量已超过2000家，其中中东欧、英国和美国地区的家办对双用科技尤为积极，既直接投初创企业，也会投资专业国防基金。
与此同时，美国LP也长期活跃于国防科技领域，多位硅谷巨头连续投资自主系统、无人机与AI国防公司，进一步带动行业关注。如今，欧美国防科技赛道已形成“家办＋VC”共同推动的资本合力。
如果继续往深处看，欧美家办在国防科技的后期阶段同样发挥重要作用，背后原因包括：
决策自主、速度快：不需层层审批，“掌舵人决定即可推进”，能抢占早期稀缺项目。
公众审查压力低：不受公共养老金或大学捐赠基金的限制，更能布局“军民两用”等敏感赛道。
期限长、容错率高：可接受10–15年乃至更长周期的深科技项目。
资本规模充裕：全球最富有的500人中至少1/5设有家办，总规模超4万亿美元，为行业提供长期资金。
使命驱动更强：尤其是东欧家办，在地区安全形势下更重视“价值与资产保护”。
新一代企业家偏好深科技：更愿意投资无人系统、AI、卫星与网络安全等双用技术，并将其视为产业对冲工具。
近年来，一些靠近前线的欧洲家办甚至开始自行设立国防基金。有家办从LP演进为GP。也有多个家办联合成立“家办联盟型GP”，以混合基金形式快速切入双用科技。此类团队不仅提供资本，还凭借行业资源、政策网络与跨境能力，正在成为国防科技生态中的新型推动者。
六大挑战
尽管国防科技回报亮眼，但对私人资本，尤其欧美家办而言，这一领域仍伴随价值冲突、声誉压力、退出不确定性与高度专业门槛。
第一，ESG与价值观冲突。
国防长期被视为ESG的“禁区”，许多家办因此主动回避。但近年趋势正在逆转：欧美部分家办开始将国防视为社会责任的一部分，与国家安全挂钩。
行业人士指出，市场正在经历从“回避”到“参与”的结构性转变，一些基金甚至开始修改原本禁止国防投资的LPA（有限合伙协议）与可持续条款，但整体推进仍较缓慢。
第二，声誉风险显著。
国防科技投资常面临舆论压力。Spotify创始人投资Helsing后曾遭遇艺术家抵制与用户流失，即为典型案例。
家办在声誉敏感度上差异很大。有人选择低调，有人受外部机构约束，也有人完全不受限制。类似主权基金被迫撤资的事件提醒投资者，国防资产在声誉上确有压力，且私募资产的退出更为复杂。
第三，退出路径有限。
国防科技的主要退出方式集中在军工集团并购、国家基金入股及少量IPO。由于军工采购周期漫长且审查严格，行业本身呈现准封闭结构，流动性较弱。一些家办因此更偏好已有收入、现金流稳定的项目，而非高不确定性的早期科技。
第四，投资周期长、专业门槛高。
国防科技从研发到落地通常需要10–15年，技术验证、预算周期和合规流程都远比商业科技更复杂。顶级机构通常会引入具备军方背景的顾问或加入行业协会，以提高洞察能力和尽调质量。
第五，政策约束正在松动，但仍有边界。
北欧等地区率先放宽国防投资限制，但多数机构仍禁止涉足弹药、化武等敏感领域，并要求更严格的可持续性尽调。整体氛围虽在改善，但仍处于“有条件参与”阶段。
第六，家办内部结构影响投资速度。
单一决策者的家办能够快速落地，而多代或多成员家办往往难以就“国防投资”达成共识。一些西欧家办愿意了解，但在纯军工领域依旧趋于保守。
总体来看，国防科技是一条高回报、长周期、高专业、强争议的深科技赛道。家办能够从中受益，但前提是具备耐心、纪律与专业能力。
结语
当前，无论GP还是LP都将“双重用途技术”视为最具共识的国防科技投资方向。其核心原因在于，双用科技既能进入商业市场，又能服务军方，退出路径更清晰，更容易获得监管与机构的认可。
典型赛道包括卫星与太空、自主与无人系统、网络防御、加密通信、AI决策软件、战场管理系统、量子安全与传感器等。
不过，国防科技极易被叙事与情绪放大。关键不在追热点，而在“像激光束一样聚焦基本面”：包括订单与合同积压、现金流与收入确定性、毛利结构、估值区间、政策一致性，以及成熟公司的回购与分红能力。
不过，国防科技仍处于早期配置阶段。部分机构虽然开始重新评估自身立场，但内部沟通与合规审查周期较长，因此资金释放更为缓慢。即便兴趣提升，不同机构的进入方式也存在差异：有的更倾向于以私募股权方式参与，而对风投保持谨慎，原因多在于国防科技对管理人专业能力要求高、筛选难度大。
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