中国股市10年来高位，IPO窄门难入

上证综合指数处于10年来的高位，但1～9月的IPO筹资额与同期最高的2022年相比，大幅下降84%。IPO企业数量也仅相当于2021年的2成，集中在纯电动汽车、半导体相关等产业。从中可以看到政府的意向……

中国的首次公开募股（IPO）正日益凸显政策导向。在中国大陆资本市场上，IPO集中于纯电动汽车（EV）、半导体相关等产业，IPO数量及筹资额持续处于低水平。这被认为是通过筛选IPO的对象，将资金优先引向具有发展潜力的制造业，从而加速相关产业增长。

美国调查公司Dealogic的数据显示，1～9月，中国大陆市场上的IPO筹资额为100亿6500万美元，比上年同期增长约7成。但与同期筹资额最高的2022年（633亿4600万美元）相比，大幅下降84%。IPO企业数量也仅有75家，仅相当于同期最高的2021年（375家）的2成。

IPO的主要目的是帮助企业通过资本市场从广大投资者手中筹集资金。通常而言，当股价处于较高水平时，企业更易实现大规模筹资，IPO数量也容易增加。目前，中国代表性股价指数——上证综合指数正处于10年来的高位。

尽管如此，IPO企业数量和筹资额依然低迷。原因是金融机构“通过控制股票市场的供给规模，防止股市行情出现暴跌”（瑞穗证券的高级中国股票策略师王申申）。相关机构在让特定产业通过中国大陆的IPO容易筹集资金的同时，对市场供需影响较大的大型IPO项目以及非制造业领域的IPO则引导到香港市场。

观察中国大陆1～9月IPO筹资额排名靠前的企业，可以发现EV等汽车相关企业表现尤为突出。例如，4月上市的黑龙江天有为电子主要从事汽车用液晶仪表等产品。QUICK FactSet的数据显示，该公司的客户名单中，比亚迪（BYD）、中国长安汽车集团等中国汽车制造商赫然在列。在筹资额排名前十的企业中，包括黑龙江天有为电子在内，有5家企业属于汽车零部件等汽车相关领域。

成为中美间经济摩擦焦点的半导体相关企业似乎也被优先推动上市。半导体制造设备商北京屹唐半导体科技已于7月在上海证券交易所面向高科技新兴企业设置的板块“科创板”上市。

被称为“中国版英伟达”的半导体企业中科寒武纪科技（Cambricon）也已经在科创板上市。科创板原本就作为让国家重视的企业上市的板块被广泛认知。在1～9月筹资额排名前十的公司中，有3家是在科创板上市的企业。

在中国大陆，预计今后仍会有与尖端技术相关的企业上市。

人形机器人企业宇树科技（Unitree Robotics）计划最早于今年年内向上海证券交易所提交上市申请文件。由出身于英伟达的人士担任一把手的GPU（图像处理器）公司摩尔线程智能科技（Moore Threads）也通过了上海证交所上市委员会的审核。由于3个月就通过了审核，很多媒体着眼于这一罕见的审批速度进行了报道。

EV、半导体、机器人均为中国领导层重视的产业领域，可以称之为“国策股”。缩减IPO、支持尖端技术企业的做法，也有支撑整个股市行情的效果。

除了IPO之外，日本综合研究所还以中国上市公司为对象，调查了2015年至2023年的补贴金额，发现制造业的补贴占销售额比例为0.63%。而非制造业的这一比例仅为0.20%。日本综研的主任研究员关辰一分析称：“在非制造业中，同样将补贴优先分配给了能够为提升制造业竞争力做贡献的行业”。

中国召开的二十届四中全会对2026～2030年的经济运行方针等进行了讨论。中国的半导体和EV产业正在国家的支持下，稳步提高竞争力。未来，中国也很可能会继续采取重视高科技产业发展的措施。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：日经中文网，36氪经授权发布。