招股书失效仅6日便再次递表,东鹏饮料着急二次上市背后有何谋划?

中食财经·2025年10月10日 16:30
东鹏饮料为国际化执着于二次上市?
东鹏饮料
已上市广东省1994-06
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中秋国庆双节刚过,港交所官网披露功能饮料品牌“东鹏特饮”母公司东鹏饮料(集团)股份有限公司(简称“东鹏饮料”)向港交所主板提交上市申请书。联席保荐人仍为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团,与其首次向港交所提交上市申请配置一致。

值得关注的是,东鹏饮料此次提交上市申请时间,距离上次招股书失效时间(10月3日)仅隔6日,且该时间段为节假日。曾透露用110亿理财、已在A股上市的东鹏饮料,为何急于二次上市?

为获取海外资金流动性?

为国际化铺路,或是东鹏饮料持续寻求港股上市的关键原因之一。

公开资料显示,相较于A股市场,港股的融资渠道更加多元、融资速度相对高效。港股市场资金自由流动,无外汇管制,可吸引全球机构投资者(如主权基金、对冲基金),为企业提供低成本资金支持。

资金国际化,便是东鹏饮料国际化的第一道关卡。

东鹏饮料在业绩两年双位数增长的同时,亦曾多次透露其在海外建厂的进程。如2024年财报中,东鹏饮料表示其已经在印尼、越南设立子公司,并计划通过海南、昆明生产基地辐射东南亚市场。但东鹏饮料仅用“取得显著成效”这样模糊的表述,未披露具体数据。

有报道称,东鹏在越南胡志明市郊开建新厂时,财务总监看着账上躺着的人民币直发愁。按现行外汇管理规定,企业单笔超500万美元的境外投资就要层层审批,而东鹏在东南亚的工厂投资动辄上亿。此外,东鹏饮料海外收入亦需要通过排队换汇、换钞。

行业人士直言,港股上市后,公司可以直接融到港币,外汇管制放松下,相当于在海外插了根资金水管,需要时拧开阀门就能用。这对于推动企业的海外发展进程作用显著。同时,在外国人“看得见摸得着”的市场中占有一席之地(即港股上市),无疑是对品牌的一次有效背书。

值得关注的是,早在登陆A股次年,即2022年6月29日,东鹏饮料便发布公告称,为拓展公司国际融资渠道,满足其海内外业务发展需求,提升国际化品牌和企业形象,公司拟筹划境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市。可见东鹏饮料对国际市场的执着追求。

主要股东连续抽身动作,资产负债率持续拉升需警惕

除追求资金的国际流动性,玩转国际资本市场,或是东鹏饮料的又一大图谋。

公开报道显示,除了对外投资建厂,东鹏饮料于2025年透露计划收购的马来西亚功能饮料品牌PowerUp。只不过,谈判桌上摆的不是现金,而是港股上市公司的股权置换方案。

分析人士表示,东鹏饮料在玩一场“融-买-涨”的资本游戏。若东鹏饮料成功完成港股IPO,在“A股功能饮料第一股”,以及业绩表现等加成下,东鹏饮料或能在港股再次实现股价的快速抬升。

事实上,东鹏饮料急求港股上市与其A股表现抑或有所关联。如当下东鹏饮料PE已经从巅峰期的80倍跌到40倍,但港股对消费龙头的估值更稳定。如除“黑天鹅事件”,农夫山泉股价的稳健抬升。

此外,东鹏饮料近年来亦深受“减持潮”及企业经营数据等方面质疑,其A股市场成长性受到制约。

公开报道显示,东鹏饮料曾经的第二大股东君正投资在“三次解禁期”后,成为第五大股东,自2022年9月起,累计减持4次,持股比例从上市时的约9%下降至不足4%,累计套现金额超过41亿元。截至2025年6月30日,君正投资持股仅为1%。

此外,2023年,13位股东及董监高合计减持743.95万股(占总股本2%),套现13.69亿元‌ 。2024年9月,重要股东累计减持2780.35万股,套现金额超50亿元‌。同期,东鹏饮料董事长林木勤通过东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚等公司累计减持金额超过10亿元,为彼时套现数值之最。2021年,林木勤直接持股比例约为50.32%(含直接持股49.74%及间接持股0.58%)。

主要股东套现同时,东鹏饮料“存贷双高”情况愈发突出。数据显示,东鹏饮料的资产负债率自2021年后持续升高,在2024年已经达到66.08%。而资产负债率的升高,主要源于“短期借款”和“合同负债”两个科目的增长。短期借款从2020年的1.1亿激增至2024年的65.51亿,合同负债从2020年的9.5亿激增至2024年的47.61亿。大量借贷同时,东鹏饮料透露了其计划用110亿的闲置自有资金购买投资产品,进行现金管理。

对此,行业人士表示,“存贷双高”很大可能是企业通过增加负债拉高经营杠杆,进而使得企业在高速扩张的同时放大收益。但企业负债率的拉升,最终是否会危及中小投资者需要提高警惕。

可见,东鹏饮料对港股市场的执着,背后原因与国际市场扩张、自身资本运作等紧密相关,拥有强复杂性。业绩与风险并存的东鹏饮料,能否如愿“A+H”双上市呢?

本文来自微信公众号“中食财经”,作者:中食团队,36氪经授权发布。

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