万亿美元新牌桌，亿万富豪们正在下注我们的未来

2023年一个寒冷的冬日清晨，折扣经纪公司亿万富豪查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）胳膊下夹着几本鼓得快要爆开的活页夹，现身预测市场初创公司Kalshi位于苏豪区的办公室。

这位华尔街传奇人物竟肯花时间深入研究他们这家小公司，时年27岁的Kalshi联合创始人塔里克·曼苏尔（Tarek Mansour）和卢安娜·洛佩斯·拉拉（Luana Lopes Lara）对此倍感意外。

2021年，施瓦布与另一位华尔街标志性人物亨利·克拉维斯（Henry Kravis）曾以天使投资人身份参与曼苏尔公司的融资。在当时那轮3000万美元的融资中，Kalshi的估值达到1.2亿美元。

“我和查克（查尔斯·施瓦布的昵称）第一次通话才聊了几分钟，他就说‘我要投资’，”现年29岁的曼苏尔回忆道，“他说我们的公司让他想起自己创办嘉信理财（Charles Schwab）的时候，还说等了这么久，终于看到一家能从根本上改变金融市场的公司。”

如今，除市值1760亿美元的嘉信理财之外，Kalshi已成为施瓦布投资额最大的项目之一。6月，这家初创公司在一轮融资中估值升至20亿美元，吸引华尔街另一位亿万富豪——城堡证券（Citadel Securities）资深首席执行官赵鹏参与投资。

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与施瓦布、克拉维斯和赵鹏持相同眼光的大有人在。预测市场已是金融界最睿智的亿万富豪们争相投资的热门领域。

盈透证券（Interactive Brokers）创始人托马斯·彼得菲（Thomas Peterffy，身家720亿美元）向《福布斯》透露，2021年Kalshi完成天使轮融资后不久，他曾试图收购该公司。尽管收购未果，但彼得菲并不气馁——一年前，他的盈透证券成立子公司ForecastEx，如今已成为Kalshi的竞争对手，预测标的涵盖纽约市长选举、2025年底比特币价格等各类未来事件。

2024年4月，杰夫·亚斯（Jeff Yass，身家650亿美元）旗下量化交易对冲基金海纳国际集团（Susquehanna International Group）与Kalshi达成合作，以主要做市商的身份为其提供流动性支持。不久前，Kalshi还与弗拉德·特内夫（Vlad Tenev，身家64亿美元）的Robinhood平台合作，将事件合约交易纳入后者日益丰富的零售投资产品阵容。

Kalshi的同城竞争对手Polymarket也不甘人后，这个基于区块链技术的预测市场平台同样吸引了众多亿万富豪投资，包括Palantir联合创始人彼得·蒂尔（Peter Thiel，身家253亿美元）、以太坊创始人维塔利克·布特林（Vitalik Buterin），以及爱彼迎（Airbnb）联合创始人乔·吉比亚（Joe Gebbia，身家77亿美元）。

Pitchbook数据显示，8月，在蒂尔旗下创始人基金（Founders Fund）牵头的1.35亿美元融资后，Polymarket的估值已达10亿美元。此外，Coinbase创始人布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong，身家137亿美元）也于7月宣布，即将推出一个“全能交易所”，为其上亿用户提供预测市场服务。

据The Information报道，Kalshi和Polymarket目前均在筹备新一轮融资，预计估值或将分别升至50亿美元和90亿美元。

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押注选举与体育赛事并非新鲜事，在美国，这种活动早在19世纪就已存在。而现代预测市场（用户可以通过买卖“是”或“否”合约对未来事件结果下注）可追溯到1988年，由爱荷华大学设计推出。

2010年代，Intrade、PredictIt等早期平台曾向公众开放，但受限于监管问题，基本都未成气候。尽管Kalshi并非行业首创，却在2024年10月创造了历史——联邦法院裁定其可推出总统选举合约，而这类合约在此前一个多世纪里一直属于非法范畴。

总统选举成为了行业转折点：在获得选举投注的监管批准后，Kalshi的用户规模不到一个月便增至原本水平的10倍，截至选举夜前，已有200万用户投注超10亿美元。Polymarket平台上，用户围绕特朗普与哈里斯孰能胜出的投注金额更是高达36亿美元。选举带来的热度让预测市场一跃成为文化焦点，催生了看似无穷无尽的投注机会——从明年奥斯卡提名名单，到Astronomer公司首席执行官在酷玩乐队（Coldplay）演唱会上与女同事相拥的画面出现在大屏幕后，其婚姻走向终结的概率。

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若问这些亿万富豪交易员为何要涉足预测市场行业，你可能会听到这样一番高论：

“在我的职业生涯中，有一点我一直很困扰，那就是人们不会用概率思维看待未来，”彼得菲表示。“在我看来，预测市场可以教公众用概率思维看待未来事件的结果。”他于1977年创办盈透证券，如今市值已达1000亿美元，创立的初衷是让更多人能够交易期权（即对股价波动下注）。

杰夫·亚斯则这样回复《福布斯》：“预测市场能让各方以参数化方式更高效地分担风险。

以佛罗里达州的房主们为例，他们面临飓风风险，不过他们无需购买年度保险，而是可以在飓风逼近时，参考最新气象数据，购买‘本镇风速将超过特定数值’的“是”合约，对冲潜在的财产损失风险。”（顺带提一句，在亚斯的海纳国际集团，扑克技艺实际上成为了入职必备能力。）

2025年3月，特内夫在社交平台X上就Robinhood与Kalshi的合作发文称：“从本质上讲，（预测市场）就是将资本主义逻辑应用于追求真相的过程中。市场激励机制与群体智慧会筛选所有可用信息，为明确的问题找到答案，为重要事件的结果做出判断。”那之前的一个月，Coinbase的阿姆斯特朗在接受CNBC采访时表示，未来，预测市场甚至可能成为《纽约时报》这种传统媒体的替代选择。

曼苏尔的表述则更为直截了当：“如果你是华尔街的交易员，就会知道预测市场长期以来都是大家追求的‘圣杯’——因为这个领域有无数可交易的产品。我们的目标是打造全球最大的商业交易市场。”曼苏尔是工程师出身，毕业于麻省理工学院，曾在高盛和城堡证券从事股票期权交易。

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如今，总部位于纽约的Kalshi已拥有75名员工，人数几乎是2024年11月大选前的两倍，且在任何时候都有大约2000个活跃的预测市场标的。

从金融服务模式来看，Kalshi的盈利方式十分传统：对每一份合约的买卖收取佣金或手续费。合约价格与市场对某一事件发生概率的预期挂钩，区间在1美分至99美分之间。

例如，若你以10美分的价格购买一份“国防部长皮特·赫格塞斯将是首位离开特朗普内阁的成员”的合约，需支付1美分手续费（即10%的费率）；若你花50美元购买100份“美国政府将于2026年停摆”的“是”合约，Kalshi将根据其浮动费率，收取1.75美元手续费（即3.5%的费率）。此外，Kalshi对所有借记卡存款收取2%的费用，用户从账户中提现时则需支付2美元的固定费用。

但吸引亿万富豪投资者的并非只有浮动费率这一点。

与具有可替代性、可在多家经纪公司交易和结算的股票不同，预测市场中的合约具有专有性——这实际上形成了一道“护城河”，将用户锁定在创建该合约的平台上。

目前Kalshi的月交易量约为10亿美元，自成立以来总交易量已达69亿美元，其中64亿美元出现在2024年10月之后。这家初创公司不仅通过自身网站和移动应用直接吸引投机者，还将其预测市场标的以“白标”形式授权给Robinhood、微牛（Webull）等经纪平台，进一步提升了流动性和业务规模。曼苏尔表示，未来一年公司还将与十几家经纪商达成合作。

“我们发现，预测市场是一种非常好的提升用户粘性的工具，”Robinhood期货业务负责人JB·麦肯齐（JB Mackenzie）表示。“它可以为公司的其他业务引流，带动它们的发展。” Robinhood拥有2700万用户，正致力于成为面向年轻一代的一站式金融服务平台。

加密货币风投公司Paradigm创始合伙人黄共宇（Matt Huang）曾牵头Kalshi在6月的1.85亿美元融资，他认为低运营成本或将助力预测市场吃下其他成熟市场。他表示，“预测市场是所有其他市场的‘超集’：体育博彩、股票市场，几乎所有类型的市场都可以归入预测市场的范畴。从某种意义上说，预测市场的规模有望比肩那些最大的金融市场，甚至可能更大。我坚信这个领域的增长潜力是无限的。”而在曼苏尔看来，这个市场的潜在规模高达“数百万亿美元”。

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如果还能有哪一方再为预测市场的热度添一把火，那可能会是特朗普阵营。

1月，特朗普长子小唐纳德·特朗普以战略顾问的身份加入Kalshi，而担任四年Kalshi首席监管官的埃利泽·米肖里（Eliezer Mishory）则离职加入特朗普政府的“政府效率部”任负责人。今年早些时候，Kalshi董事会成员、曾在特朗普第一任期内担任美国商品期货交易委员会（CFTC）委员的布莱恩·昆滕茨（Brian Quintenz），被特朗普提命为CFTC主席。

2022年，曼苏尔在申请《福布斯》30 Under 30榜单提名时，仅列出了一位职业推荐人——Kalshi的天使投资人埃米尔·迈克尔（Emil Michael），而迈克尔是特朗普提名的美国国防部首席技术官人选。类似的关联还有更多：领英（LinkedIn）资料显示，查尔斯·施瓦布的孙女萨曼莎·施瓦布（Samantha Schwab）此前唯一的工作经历是在特朗普政府，在Kalshi的业务开发团队工作一年后，于1月加入美国财政部，担任副幕僚长。

尽管Kalshi在预测市场平台中处于领先地位，但这场竞逐远未结束。8月底，小唐纳德·特朗普投资了Kalshi的竞争对手Polymarket，并加入其顾问委员会。几天后，Polymarket获得CFTC批准，得以在美国开展业务，在渗透华尔街市场方面与Kalshi站在了同一起跑线。美国最大的体育博彩平台FanDuel和DraftKings也在开发各自的预测市场业务。与此同时，各州监管机构仍在就Kalshi体育赛事合约的合法性提起诉讼，而这类合约绝对是该公司规模最大的业务板块。后续发展，值得关注。

本文来自微信公众号“福布斯”，作者：Forbes，36氪经授权发布。