美股英伟达8月财报前瞻预测，万字深度报告 NVDA

我们美股投资网是唯一敢在英伟达财报前，明确亮明自己观点的频道！从2024年2月19日至今，我们已经连续做了六次英伟达财报前瞻，其中 5次全部正确。

这一次我们也参考了大量的资料，力求用数据说话！

我们这次对英伟达财报判断是：大概率超预期。但重点在于，英伟达的股价已经提前消化了大量利好，想要在这个位置来一波大涨，难度比之前可要大得多。换句话说，涨没问题，但不期望会暴涨。

• 在接近 180 美元的高位，还有什么催化剂能让股价更上一层楼？
• 华尔街的巨头们，是真的在加码押注，还是已经开始悄然撤退？
• “中国变量”，究竟是压在头上的不确定性，还是翻盘的隐藏机会？
• 面对市场里越来越响的“泡沫论”，我们该如何区分情绪喧嚣与真实逻辑？
• 在容错率几乎为零的当下，什么样的指引能点燃市场，什么样的措辞又会瞬间踩雷？

今天，我们就会从这些维度，带你拨开数据的表面，看到背后真正的逻辑。本次分析，将是全网独一无二的深度解读。如果你想领先市场一步，千万不要错过任何一个细节。

英伟达未来三大催化剂

英伟达如今的市值已经飙到 4.34 万亿美元（截止上周五），比日本一整年的GDP还要高。

英伟达之所以这么牛绝不仅仅因为GPU卖得好，那只是表层的故事。真正让资本市场疯狂的是，它数次财报里透露出来的对未来AI时代垄断地位的巨大预期。

曾成功投资过脸书推特Robinhood和Coinbase的美国顶级的风险投资（a16z）表示过，英伟达的优势，并非只是GPU性能，还有其围绕芯片，在网络、内存、供应链及产业生态上建立的护城河。

问题是，资本市场的逻辑残酷——没有永远的神，只有下一个催化剂。英伟达要想撑住，甚至突破 4.34 万亿美元的市值，就必须不断拿出新的增长故事。

那么接下来的催化剂有什么？

数据中心资本开支的大幅增长

要匹配英伟达当前的市值，数据中心业务必须保持高速成长，因为这是它最大的现金奶牛，也是所有AI叙事的底层支撑。如果这一块不继续高速增长，所有华丽的估值都只是一座空中楼阁。

接下来，就得看英伟达最核心的客户：四大云计算巨头。

• 亚马逊2025 财年资本开支预计 1000–1200 亿美元，并公布了单州 200 亿美元数据中心落地计划。
• 微软单季资本开支已突破 300 亿美元，全年接近 900 亿美元，预计26财年将超过1200亿美元。
• 谷歌2025 年资本开支已上调至850 亿美元（此前 750 亿），并暗示 2026 年还会进一步上行。
• Meta 也将 2025 年指引提升至 660–720 亿美元，全部砸向 AI 基建。

合计来看，2025年四巨头资本开支总额约 3640亿美元，同比暴增57%，占到全球云资本开支增量的77%。这不再是“要不要采购算力”的犹豫期，而是已经进入了“以更快的速度、更大的规模进行资本投入”的行动期。

除了云巨头，英伟达的 GPU 正在被新型云服务商和 AI 基建公司大举扫货。

被称为“算力军火商”的 CoreWeave，在 7 月 3 日率先部署全球首台 GB300 NVL72。并在指引中直言：未来 6 个月资本开支将激增 357%，以持续接收更多 Blackwell 集群。

AI 基建新贵 NBIS 则计划在 2025 年底上线 GB300 Ultra NVL72 实例，并已开放预订。为加速扩容，公司发行了 10 亿美元可转债，专门投入英国新建的数据中心，首期就要部署 4000 颗 NVIDIA GPU，目标在 2026 年前实现超 1GW 的供电能力。

要说谁的算力胃口最大，还得是 AI 实验室。

OpenAI：计划在 2025 年底让在线 GPU 规模突破 100 万张，为 GPT-5 及后续模型提供训练与推理支持。虽然没有公开点名供应商，但从现有性能和生态绑定来看，主力依然大概率是英伟达的 GPU。

xAI（马斯克的 Grok）：五年内要做到 50 ExaFLOPS 的训练算力，也就是每秒能跑 50 百亿次运算，折算下来差不多相当于 5000 万张 H100。

7 月 22 日，马斯克还在推特上晒出 Colossus 2 数据中心的照片，紫色线缆密密麻麻直连 GB200 服务器——这不是概念图，而是正在落地的第二套超算集群，仅这一波就要用掉 55 万颗 GB200/GB300。

从云巨头到新兴玩家，再到 AI 实验室，全球正爆发一场“算力军备竞赛”，而英伟达是唯一的军火商。

ODM服务器厂商需求爆发

资本开支说明了客户“准备砸钱”，但能真正证明市场热度的，是ODM厂商的交付节奏。因为只有当GPU被装进机架、推到客户机房，需求才算真正落地。

以富士康为例，今年第二季度其 AI 服务器业务同比大增 60%，比第一季度的 54% 进一步提速。更值得关注的是下半年的指引：公司预计第三季度 AI 服务器收入将同比飙升 170%，机架出货量在一个季度内环比暴增三倍。换句话说，客户下单的芯片，正像被装上了传送带，以闪电般的速度从工厂流向了客户的机房。

而富士康并不是特例，而是整个行业的缩影。KGI 最新数据显示，2025 年（台.弯）前三大 ODM 厂商（富士康、纬创、广达）合计 GB200/GB300 AI 服务器出货量预计达到 27,000–28,000 机架。其中，第四季度单季有望突破 1 万机架，而第三季度的交付速度为“环比增速超过 300%”。

放眼全球也是同样的节奏。TrendForce 预测 2025 年全球 AI 服务器出货量将再增 24.3%；并进一步判断，2022–2027 年期间，全球 AI 服务器出货量的年复合增长率将达到约 27%。无论是在台系 ODM 的生产线上，还是在全球云厂商的预算表里，唯一不变的是同一个方向：所有新增资源，几乎都在奔向 AI 算力。

软件与生态货币化

前两个催化剂已经证明 GPU “卖得动”，而能把曲线拉长的，是英伟达把硬件优势转成持续的软件与云服务收入。

最核心的护城河来自 CUDA 生态。据美股投资网了解到，全球超过 600万开发者依赖 NVIDIA 的 CUDA平台构建 AI 和其他应用；而 Business Insider 指出，CUDA 已成长为一个包含 900 多个库的庞大生态系统，是英伟达 AI 统治地位的核心壁垒。这种“锁死式依赖”，让开发者和企业难以跳出生态。

在此之上，软件和云服务开始改写商业模式。AI Enterprise 与行业巨头深度结合：Verizon 将其纳入私有 5G 方案，Oracle 则在 OCI 平台原生集成了 160 多种 AI 工具。客户不再只是买一台 GPU 就结束，而是像订阅 Netflix 一样，持续付费、持续使用。这种模式让英伟达在卖硬件之外，还能不断产生经常性现金流。

而在云端与落地环节，DGX Cloud 与 NIM 补上了最后一块拼图。前者被分析机构估算具备100亿美元级的年化收入潜力，展示了“算力即服务”的巨大空间；后者则通过推理微服务，让企业能像安装引擎一样，把 AI 应用快速投产。英伟达不再只是交付一块芯片，而是帮助客户把算力用起来，并持续收取服务费。一次性的买卖，转变为长期稳定的收益。

三大催化剂，形成了一条完整的逻辑链：需求爆发 → 出货兑现 → 生态变现。云厂商和实验室的资本开支，把 GPU 需求推到极限；ODM 的机架交付，让订单快速落地；软件与云服务的生态锁定，则把一次性买卖转化为长期现金流。

这就是英伟达的真正底牌：它不仅卖得动，还能持续赚；不仅有今天的爆发，还有未来的延伸。只要全球算力军备竞赛还在加速，英伟达的增长故事，就远远没有讲完。

它的同行博通，其股价的上涨则更多基于公司提供的明晰指引——AI收入将在FY25与FY26年同比增长60%。这一预期也令高盛认为，博通、英伟达股价的上涨不仅不是“泡沫”，而是反映更清晰的中期基本面改善路径。

华尔街集体看好！机构资金动向

在资本市场这一端，华尔街机构也在用自己的仓位，给英伟达的未来投下信任票。

上周，至少有九家华尔街大机构齐刷刷上调了英伟达的12个月目标价，把平均目标价推到了194美元的新高。按上周三的收盘价来算，这意味着股价还有超过10%的上涨空间。其中，摩根士丹利、瑞银、Wedbush、KeyBanc等头部投行都在其中。

在这九家里，最激进的是 Cantor Fitzgerald，直接喊出 240 美元的目标价，对应潜在反弹空间高达 36.8%（截止上周三）。最保守的汇丰也提到 200 美元，一口气把目标价上调 60%。

数字很亮眼，但光说不练假把式。分析师们目标价喊得再响亮，关键还是要看华尔街真金白银的流向。二季度 13F 持仓显示：

• 摩根大通增持 4148 万股；
• 先锋增持 3946 万股；
• 高盛增持2137 万股，还加仓1705万份看涨期权 (CALL)
• 美国银行则增持超 1561万份 CALL；
• 巴克莱银行增持 1270 万股；
• 道富银行也加了 955 万股。

这只是冰山一角。根据13F全机构持仓报告，更清晰看到：前十大重仓持有英伟达的机构数量，从 1769 家增至 2158 家，环比 +21.9%；新开仓机构暴增 43% 至 346 家；同时，清仓机构数锐减三分之一，减仓机构数也下降 8.3%。意味着资金结构整体是“偏多”的。

不过，机构们也没完全无脑乐观。二季度看涨期权的数量增加10.6%，但看跌期权的数量增加得更快，高达 38.7%。PUT/CALL 比率从 1.32 升到了 1.65，涨幅接近 26%。这说明，机构虽然看多，但他们也在用期权做保护性对冲。

将分析视角聚焦到对冲基金，我们能更好地理解市场的短期情绪和潜在风险。和追求稳健的大机构不同，对冲基金目标就是“快、准、狠”，善用杠杆和衍生品搏取绝对收益，动作激进，也因此常被视为短期市场的“晴雨表”。

Q2 有 441 家对冲基金把英伟达放进了前十大重仓，比上季度多了 30%。持有英伟达的对冲基金数量从 769 增加到 791，总持股规模也从 21.7 亿股增加到了 22.8 亿股。

他们在期权上的操作，与全体机构形成对比。对冲基金在二季度Call 增加了 2%，而 Put 下降了7%。这让 PUT/CALL 比率从 1.32 降到了 1.20。换句话说，对冲基金是在押注上涨，比传统机构激进一些。

结论到这里就很清晰了，长期看，英伟达已经是华尔街的必选筹码；短期看，它却是分歧最集中的战场。传统大机构边买边防守，对冲基金则油门踩到底押注上涨——这种错位，决定了英伟达股价未来既有坚实支撑，也会有更大波动。

风险回报比

三大催化剂和机构加仓，已经把英伟达的“多头逻辑”解释得很清楚。但问题是——股价站在高位，市场对它的容错率极低。这个时候，风险回报比就成了投资者最该盯紧的关键。

英伟达这次财报，如果只是“不错”的数据，市场反应可能不大；但要想再拉出大的涨幅，必须拿出远超预期的新东西。反过来，下跌的触发点却简单得多。

看看前车之鉴：亚马逊二季度各项数据全面超预期，但因三季度指引不给力，股价盘后一度大跌 7%–8%；谷歌同样如此，Q2 营收同比大增 14%，依然 beat 预期，可因为把资本开支提高到 850 亿压缩了现金流，财报当晚股价跌超 2%。他们尚且如此，更何况容错率更低的英伟达。

与此同时，市场上关于“AI 泡沫”的声音再度升温。OpenAI CEO Sam Altman 坦言 AI 商业化的落地没想象中快；Meta 暂停 AI 部门招聘的消息，也让投资者心头一紧；MIT 的研究更直接，称当前 95% 的 AI 创业公司还在亏损。三条信号叠加，让人很容易联想到 2000 年互联网泡沫破裂前的场景。

但是摩根大通报告却显示，计划未来五年，企业会削减10%后台人员，美国电信巨头AT&T借助AI减少30%的呼叫中心流量，T-Mobile预期到2027年可削减75%的客户服务接触量。

当前争议核心在于AI基础设施投资的可持续性。高盛预计，到2030年，全球财富500强企业可节省高达9350亿美元的成本，占其总成本的约14%，AI投资的净现值回报约为7800亿美元，相对于3500亿美元的累计投资仍显示正向回报。

中国市场的“变量”

最后我们来谈，英伟达一道绕不过去的考题——中国市场。

上周四，英伟达通知部分供应商暂停 H20（专门为中国市场定制的 AI 芯片）的生产。要息一出，很多人第一反应就是——英伟达在中国的生意完了？

但你想想，黄仁勋会坐以待毙吗？他可是个精明的商人，绝对不会眼睁睁看着这块占公司 13% 营收的大蛋糕拱手让人。

据我们美股投资网得到的消息，英伟达正在加班加点研发一款新的 B30A 芯片，最快 9月就能送样品。这颗芯片用的是最新的 Blackwell架构，性能大概是B300的一半，但对之前被吐槽太弱的H20来说，简直就是“降维打击”。简单说，中国客户终于能在合规的框架下，用上真正“能打”的Blackwell芯片了。

这背后的好处太大了：销量能回升，价格能卖得更高，利润也会更好。

但关键就在于：能不能卖。

一方面，美国Z府必须点头。川普已经释放信号，允许卖“缩水版”，但要返还中国收入的 15% 作为代价；另一方面，中国市场也必须买账，得明确 B30A 符合进口审批。只有两边同时放行，B30A 才能成为英伟达的“中国

复活卡”。

市场对这一点极度敏感。本月初 AMD 虽然交出的财报并不差，但因在电话会上强调中国需求不确定，股价暴跌 9.5%。这给投资者提了个醒：哪怕整体业绩稳健，中国市场的负面信号依然可能压低股价。

因此，本次财报发布会上，黄仁勋的措辞至关重要。如果他能释放出“中国芯片销售不确定性正在减弱”的信号，股价大概率会走强；反之，一旦言辞谨慎甚至偏保守，市场可能立刻用下跌来回应。

此外，就像我上次财报中讲到过的一样，黄仁勋其实特别聪明，他很清楚市场想听什么。以前英伟达动不动就给出季度 15%、20% 的增长指引，结果预期拉太高，没达到财报后股价就大跌。

拿 2024 年第四季度来说，公司收入是 393 亿美元，对 2025 年 Q1 的指引是 430 亿美元，环比只多了 37 亿，大概 9.4% 的增幅。财报公布Q1是441 亿美元，超出了华尔街的预期，股价在财报发布后一路走高。

这次的套路几乎一模一样。英伟达给 Q2 的指引是 459 亿美元，环比只涨 18 亿，增幅只有 4%，好谨慎的数字！问题是，黄仁勋就是懂“压预期”的艺术。等到真正公布结果，如果再来一个超预期，市场自然就会被点燃。

好了，以上就是我对英伟达的全部分析，如果英伟达150美元，我坚定看涨！但是现在几乎180的股价，纵使财报好也有可能跌，不过，这并不改变我们的核心逻辑——每一次大幅回调，都是绝佳的加仓机会。

就像我在今年 4 月 25 日 107 美元重仓买入英伟达一样，我们美股投资网从未轻易动摇过立场。

面对这样一只牢牢站在 AI 食物链顶端的公司，我们选择的策略只有一个：坚定持仓。

好了，你如何看待英伟达的财报，你又会怎么操作？

本文来自微信公众号“美股投资网”（ID：tradesmax），作者：前纽约证券Ken，36氪经授权发布。