还在等牛市？百亿量化大厂迎来罕见“盈利大年”

2025年8月18日，A股迎来堪称“大突破日”的关键时刻：上证指数刷新近十年新高，全天成交额更是放量至2.76万亿元。

与此同时，A股总市值首次突破100万亿元大关，宣告市场跨入新的估值阶段。

就在不少投资者仍“不明所以”、或是满怀期待地等待“大牛市”进一步展开时，量化大厂早已悄然体验了一场属于自己的牛市。

说得更直接些：2025年仅过去八个月，对于量化圈来说，已经上演了一轮堪比2019年、甚至超越2020年的“量化大年”。

果真如此吗？

不少量化机构其实早已悄然享受到了一波“静音牛市”：表面风平浪静，实则浮盈滚滚。

更出人意料的是，哪怕只聚焦在目前并不算“热门”的传统量化策略上，这一轮“量化大年”的迹象也已足够引人侧目。

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量化大厂年内收益飙升

截至8月8日，中证500指数年内收益还在10.44%徘徊之时，量化私募的中证500指数增强产品已经出现“集体爆发”。

相关渠道统计显示：截至8月8日，至少有14家机构的产品年内收益超过30%，其中百亿级量化大厂占据半壁江山。

具体来看：信*2号以41.54%的年内收益领跑全市场，橡*永富产品紧随其后达到41.02%。总体上，前十名产品的年内“账面收益”全部突破35%大关。

这意味着这些量化产品不仅轻松跑赢指数，更创造了超过20%的超额收益。

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500指增超越“上一轮牛市”

为何把中证500指数增强当做“观察视角”？

真是因为过去八年里，中证500增强策略一直被视为量化私募的“看家武器”。

它不仅是许多量化私募的发迹之路，也是在行业历史上策略运行时间最长，特征把握最充分的一类经典策略。

特别是在2018年至2021年期间，中证500增强策略表现亮眼，吸引了大量机构资金蜂拥而入，直接催生了超过30家百亿量化私募的崛起。

可以说，中证500指增一直是量化行业最具代表性的“策略战场”之一。

而来自业内的信息是，2025年中证500指增的超额收益水平，大概率超越了2021年——上一轮牛市顶点。

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主力策略“非比寻常”

而500指增的强势表现有很大参考意义。

从指数成分股观察，该指数的背后成分股主要是中盘股，这类股既非大盘股那样“稳当”（定价效率相对较低），又不像小盘股那样受到过多的的流动性和游资影响。

这种“高不成低不就”在一定历史行情中，恰好为量化私募提供充分的操作空间。

如果把市场比作一个菜市场，大多数投资者只能随行就市，跟着菜价涨跌“被动买菜”；而中证500增强策略就像一个高效的“智能选菜系统”，能在同一市场中挑出最具性价比的那一篮菜。

更为关键的是，随着量化私募行业的持续扩张，尤其是头部机构资金体量的不断膨胀，曾经的“主力策略”——中证500增强，近年来逐渐退居二线，让位于以中证1000、中证2000为代表的小盘股策略。后者波动更剧烈、定价失衡更显著，自然也成为量化私募寻求超额收益的新战场。

也正因如此，中证500增强策略如今反而具备了作为“观察坐标”的独特价值。它没有题材炒作带来的情绪噪音，也避开了小盘赛道中的拥挤交易与博弈压力。

某种程度上，上述策略更能反映量化行业在相对中性环境下的平均水平。

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“量化大年”征兆浮现

资事堂梳理数据发现：上述渠道方总计搜集53家量化私募的中证500增强产品业绩，机构规模均在10亿元以上，其中“百亿大厂”有26家。

从收益表现来看，这些产品在2025年年内的平均收益约为28.4%，而同期中证500指数仅上涨10.4%，意味着量化增强策略平均跑赢指数18个百分点，即所谓的“超额收益”。

需要说明的是：“超额收益”指的是策略相对基准指数的收益优势，是观察量化“实战能力”强弱的关键指标。

为了理解2025年这一轮行情的特殊性，我们不妨回顾近年数据。

结合私募排排网和国金证券的卖方报告：近年来中证500指增策略平均超额收益依次为19.19%（2019年）、15.52%（2020年）、8.55%（2021年）、9.93%（2022年）、11.84%（2023年）、7.25%（2024年）。

上述超额收益看似“都不错”，但如果我们将指数本身的涨跌考虑进去，结果就大不一样：

2022年中证500指数下跌-20.31%，即便策略跑赢9.93%，最终还是亏损；

2023年指数跌幅为-7.42%，再加上11.84%的超额收益，实际也只是小幅上涨；

直至2024年，中证500才录得5.46%的涨幅，投资者才真正开始“赚钱”。

因此，单纯看量化策略的“超额收益”并不能代表投资者最终拿到手的“实际收益”。对投资者来说，更关心的永远是账户净值的变化——也就是指数本身的涨跌，加上策略带来的超额部分，才是真正落袋的回报。

而2025年（截至8月8日）这一轮行情的最大不同在于：不仅市场本身在涨，量化策略还跑得更快。

指数涨了、策略放大了收益，自然使得投资者账户中的浮动盈余看起来更“喜悦”，这正是所谓“大年”的核心所在。

据一家管理规模超过500亿元的头部量化私募运营负责人透露：根据其内部收益监测，2025年迄今的超额表现仅次于2019年，甚至优于2020年同期水平。

综合来看，年内中证500指数已上涨10.4%，而中证500增强策略的平均超额收益达到18%，两者相加，实际收益率接近30%。

这意味着：投资者不仅享受到策略的“相对收益”，也真正拿到了“账面盈利”——这样的组合，在近几年中实属罕见。

换句话说，2025年是实打实的量化大年——不仅策略表现强劲，市场环境也配合得恰到好处。即便仅过去八个月，已经可与2019年相提并论，远胜2021至2024年同期。

无论如何，2025年越来越像一个值得投资和“重点倾注热情”的年份了。

本文来自微信公众号“资事堂”，作者：孙建楠，编辑：袁畅，36氪经授权发布。