它融了个“A++++轮”，加号多到眼花，创投市场怎么了？

近两三年来，IT 桔子发现一级市场上，越来越多的创业公司披露了 A1、A2、A3 、A+、A++、A+++等等系列「A+轮」，同样类似的「B+轮」融资也很多见。

2024 年里，低空飞行器公司沃兰特在2月完成亿元A轮融资后，在之后的几个月里追加了4次融资至A++++轮。

人形机器人公司智元机器人于前一年完成A轮融资之后，追加了5次融资，至8月初完成A+++++轮融资。

到了2025 年里，又有汽车芯片供应商欧冶半导体在几个月中披露了 B1、B2、B3 轮融资。此前这家公司的 A 轮系列就有A1、A2、A3、A4轮…… 

眼花了没？

IT 桔子数据显示，中国创投市场的这种“+轮”现象越来越普遍，尤其是 A+、B+。

如果从历史数据出发来看今天，是否可以发现一种潜在的规律和趋势？

注：本文的A+轮包含“A+、A++、A1、A2 等等”系列 “A+” ，B+轮同理。

根据IT桔子数据，近十年来，国内A+轮、B+轮的投资事件在总的投资事件中的占比不断上升。

其中，A+轮不仅数量最多，则占比增长最为显著。

2015年国内创投市场A+轮事件仅占比 1.21%，此后该比率不断增加；2024年共有407笔A+轮投资事件，占比达到7.15%。2025年上半年国内A+轮事件有331笔，同比增加了35%，其在总体中的占比则进一步提升为8.84%。

B+轮投资事件在2015年发生41笔，占比仅 0.39%；2024年发生213笔，占比3.74%。2025年上半年国内B+轮事件有180笔，同比增加了49%，在总体的占比提升为4.81%。

据IT桔子统计，2025年上半年，一共有571家公司获得「+轮」次投资，涉及总金额约404.34亿元。其中，至少19家公司获得两次及以上「+轮」次投资。

欧冶半导体获得三次B+轮融资，是上半年披露「+轮」次融资最多的公司。

在创业早期，许多公司选择以“A+轮”形式延续融资，而非直接推进至下一轮（如B轮），这一现象本质上是当前资本环境与企业发展策略相互适配的结果，背后蕴含着多重现实考量：

1. 应对融资节奏的灵活性需求

当一轮融资（如A轮）刚完成披露，若很快有新投资方表达强烈入局意愿，企业可能选择将其纳入同一轮次的“+轮”。

这种操作既能抓住优质资本，又可避免短期内因启动新轮次而被迫抬高估值——尤其在业务尚未出现显著突破时，过高估值可能为后续融资埋下隐患，而维持原估值则能降低投资人的决策门槛。

2. 平衡多元投资主体的关系 

若企业先后获得不同地方国资基金的投资，采用“A+轮”形式可实现“同轮同价”。

这一安排并非单纯的“不得罪”，而是基于地方国资在资源协同、政策对接等方面的重要性，通过保持估值一致，体现对各方的公平性，避免因轮次或价格差异引发合作中的微妙矛盾，为长期资源整合奠定基础。

3. 维护老股东关系的策略性选择 

当早期股东因看好项目进展而希望追加投资时，“+轮”是兼顾情理与利益的方案。若此时启动新轮次并抬高估值，可能让老股东面临“成本更高”的追投压力；而沿用原估值的“+轮”既能满足老股东的加码需求，又能通过其持续加持向市场释放信心，同时巩固与核心投资方的信任关系。

4. 估值博弈与利益平衡的现实制约 

不推进至下一轮，有时并非企业主观意愿，而是客观条件不支持估值提升。

早期业务数据的稳定性、市场环境的不确定性，都可能让新老股东对估值产生分歧。

此时选择“+轮”，可在避免估值争议的前提下完成资金补充，同时减少因轮次升级带来的股权结构调整、条款谈判等复杂流程——融资轮次越多，涉及的股东权利、退出机制等细节越繁琐，“+轮”实则是降低交易成本的务实选择。

综上，A+轮的频繁出现，本质上是创业公司在资本周期波动中，为兼顾融资效率、股东关系与长期发展空间而采取的“柔性策略”，既体现了对现实条件的适应，也暗含着对企业估值与发展节奏的精细化把控。

本文来自微信公众号 “IT桔子”（ID：itjuzi521），作者：吴梅梅，36氪经授权发布。