又一个天使坠落了
「坠落天使」一般指公司及其债项评级由投资级下调至垃圾级的债券发行人，往往意味着一家公司经营及现金流状况的突然恶化。传言终于还是成真了。
3月8日，总部位于深圳的龙光集团一方面公告承认，公司面临阶段性流动性困局， 另一方面向即将于3月22日到期的私募债「18龙控02」的投资人发布展期方案，提出本息均展期18个月偿付。这意味着龙光集团成为了房地产行业又一个「坠落天使」。
就在去年12月，龙光成功发行一笔6.65亿元的CMBS（商业地产抵押贷款支持证券），是监管层稳定市场、首批放开融资的优质民营房企。但转过年来，公司流动性急转直下——从2022年2月至今，标普、惠誉和穆迪三大国际评级机构已数次下调龙光集团评级。
此前，市场上另一位「坠落天使」是世茂集团。
世茂集团到2021年中期净负债率为50.9%，资产负债率（不含预收款）68%，现金短债比（含预售监管资金及受限资金）为1.9，并未踩中“三道红线”。去年12月，世茂集团还具有惠誉的投资级信用评级。但2022年1月该公司一笔信托计划出现实质性违约，此后开始向市场兜售多个物业打包的资产组合以缓解流动性困难。
监管层有领导日前公开表示，房地产去杠杆是好事，但不希望调整太剧烈。现在看这波调整一是太剧烈，二是还没看到终点。
3月底至4月中旬，中国恒大两笔合计34.75亿美元的境外债即将到期，一旦出现事实性违约，股债市场还将出现更大的负反馈效应。
去年10月至今，从中央到地方已经出台了降息降准、放松限购限贷、明确房地产支柱作用等一系列措施，但无论是房企流动性还是楼市销售，都没有出现明显的企稳转向。
以前是「药到病除」，现在却是「病来如山倒，病去如抽丝」。
今年以来，房企评级仍在大面积被下调，有些公司触发了提前还款及交叉违约。市场上还能「坠落」的「天使」已经不多了。
如果吃药、打针不见效，是不是要动手术了？怕就怕在医生的眼里，这个病人还没达到入院条件，只需要居家休息、等待自愈。
还有人在公开地讲市场「总体平稳运行」，他看到的可能是另一组数据：机构研报显示，2月房企融资成本维持在较低水平，仅为4.02%，环比下降0.89个百分点，同比下降0.87个百分点。
不过稍有理性的人就能分析出来，这只是「幸存者偏差」——现在能拿到药的，反而都是没病的人。
本文来自微信公众号“未来可栖”（ID:hifuturecity），作者：岳嘉，36氪经授权发布。
