陪跑丸美7年,LVMH旗下基金欲套现17.5亿

36氪的朋友们2020-07-28
圆满离场。

编者按:本文来自微信公众号“青眼”(ID:qingyanwh),作者:建安,36氪经授权发布。

陪跑丸美股份(下称丸美)7年后,LVMH集团旗下投资基金开始计划套现离场。

丸美7月27日发布公告称,因自身资金需求,公司大股东L Capital Guangzhou Beauty Ltd(下称“L Capital”)计划采用集中竞价及大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过2406万股,不超过公司总股本的6%。

▍图片截自丸美公告

公开资料显示,L Capital为LVMH集团旗下投资基金,丸美是其在中国投资的唯一美妆品牌。2013年5月2日,丸美创始人孙怀庆、王晓蒲作为转让方与受让方L Capital 签署的《股份转让协议》,前两者以共计3亿元的价格,向后者转让10%股权,L Capital由此成为丸美的第二大股东。截止今日收盘,丸美报收72.62元/股,跌幅为2.78%,总市值为291.2亿元。照此计算,L Capital此次套现金额约为17.5亿元。

早有预兆

对于L Capital减持丸美,事实上早有预兆。两个月前,丸美发布公告称,黄晗跻因个人工作调整,申请辞去公司董事职务,一并辞去公司董事会战略委员会委员、董事会审计委员会委员职务。辞职后,黄晗跻将不再担任公司任何职务。

针对黄晗跻辞去公司董事一事,丸美当时回应称,“不会影响董事会和公司经营正常运作,也不会对本公司日常管理、生产经营产生影响。”但联想到黄晗跻作为L Catterton(注:由L Capital与美国私募投资公司Catterton合并而成) 合伙人、大中华区负责人,彼时曾有资深业内人士分析认为,“这是LV旗下基金套现离场的前奏”。

▍黄晗跻

不仅如此,本月20日丸美还曾发布公告称,L Capital锁定期为公司股票上市之日起12个月。现锁定期即将届满,该部分限售股共计3600万股,占公司当前总股本的8.98%,将于2020年 7月27日起上市流通。现在看来,这则公告早已为L Capital本次减持丸美留下伏笔。

实际上,L Capital早有退出丸美之意。2016年丸美首次冲击IPO时,L Capital就曾在招股书中承诺,在锁定期满后的24个月内,减持“60%至100%”的股份。然而,随后丸美闯关IPO失败,让L Capital的套现计划整整晚了4年。

另外,针对本次减持丸美,也有分析认为,于全球疫情并未消退之际,L Capital的套现资金可为LVMH集团提供资金支持。据悉,受疫情影响,LVMH集团一季度销售额为869亿元,同比下降15%。且集团旗下各个部门的销售均出现了下跌,销售额下滑最严重的是精品零售部门,销售额同比下降了25%至215亿元。

然而,就L Capital基金一贯的投资调性而言,本次减持或许更多源于投资回报已达到预期。作为投资基金,L Capital有着明确的项目退出时限,且唯一目的就是投资回报率。对此,黄晗跻曾公开表示:“以L Capital作为媒介,整合和调用LVMH旗下的各类资源,来帮助实现其对中高端品牌较短期(4至5年退出)投资的成功”。

而今年,已是双方合作的第7年。L Capital于2013年战略入股丸美后,双方一并签署了战略投资协议和战略合作协议。按照协议规定,双方在包括产品研发、外观设计、广告公关、市场营销、零售管理、团队训练、营销全球、投资并购等八个领域进行深入合作。

“分手”不影响发展

此外,L Capital与丸美还签订了对赌协议,如果丸美在L Capital成为发行人工商登记在册股东之日起的60个月内未能完成合格上市,则L Capital有权要求丸美创始人孙怀庆、王晓蒲夫妇回购其持有的发行人全部股份。不过,据丸美2018年更新的招股书显示,对赌协议已在2017年12月1日被双方废除。

2019年7月25日,经过一波三折的上市长跑后,丸美终于实现上市梦。且上市后,还曾一度成为中国本土市值最高的美妆品牌公司。根据丸美公开发布的财报显示,2019年丸美实现营业收入18.01亿元,同比增长14.28%,净利润为5.15亿元,同比增长23.99%。2020年第一季度,丸美实现营业收入3.70亿元,同比增长1.53%。实现净利润为1.19亿元,同比下降1.14%。不难看出,较2013年合作初期时9.74亿元的营收和2.19亿元的净利润,如今丸美这两项指标均已有翻倍增长。

▍截自丸美一季度财报

本次减持公告发布后,丸美股价虽应声下跌,但从跌幅来看,市场并未过度解读上述消息。且今年以来,丸美明显加快了外延式发展步伐。

4月7日,丸美宣布与北京方圆金鼎投资管理有限公司签订《产业基金合作框架协议》,拟与方圆金鼎共同设立丸美金鼎化妆品产业基金管理中心(有限合伙),将作为公司产业投资、并购的平台,总规模为10亿元,分期认缴或成立,首期规模1亿元,公司出资认缴不低于募集规模的80%,剩余资金进行社会募集。此基金将聚焦于化妆品相关领域优质企业,重点关注护肤、彩妆等行业品牌及上下游产业链。

与此同时,丸美还在在营销和渠道端进行了积极布局。营销方面,加快年轻化转型,选用新生代代言人朱正廷,加大社媒营销投放力度;渠道方面,更换代运营商,不断提升电商运营能力。此外,丸美于今年4月在电商渠道推出新品“小红笔”,配合新代言人和社媒投放,该产品销售情况优异,天猫店销量已达4w+。

面对2020年,丸美创始人孙怀庆曾说过,“丸美要以确定性对冲不确定性。”显然,较于L Capital减持对股价造成波动的短期不确定性,对丸美来说,壮大自身竞争力才是其要做穿越经济周期的长期主义者更需要努力的方向。

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