很突然，一家60亿的基金，要被清盘了

消息来得太突然。 

科技金融巨头PayPal宣布，旗下CVC（企业风险投资）PayPal Ventures将逐步停止运营。 

PayPal Ventures通过三只基金投资了80多家公司，三只基金合计规模为8.5亿美元（约合人民币58亿元）。 

PayPal Ventures已经暂停新投资，仍有少数员工支持现有被投公司；PayPal还在考虑通过二级市场出售部分持仓。 

PayPal Ventures的关闭，是母公司“减法战略”的一部分。新CEO恩里克·洛雷斯今年3月接手后，希望借助AI简化流程，计划在未来两到三年节省约15亿美元。 

PayPal股价已经从2021年中高点下跌超过80%。它的核心支付业务压力很大，股价长期低迷。按最新交易数据，PayPal股价约45美元，市值约417亿美元。 

如果PayPal不放弃未来，就没有现在了。 

战绩不俗，生错了时代

PayPal Ventures不是无名之辈。 

按照PayPal Ventures官网介绍，它累计通过三只基金，投资了80多家公司，总规模8.5亿美元，覆盖金融服务、数据、安全、基础设施、AI、区块链和网络安全等多个方向。 

这些领域，基本就是过去十年金融科技最热的地图。 

PayPal Ventures 来源：网络 

其中一个经典案例是Plaid。 

Plaid做的事情很简单，但很关键：让用户把银行账户安全连接到各种金融App。你用一个理财App、股票App、支付App，要把银行账户接进去，背后经常就有Plaid这类基础设施。 

2018年，Plaid完成2.5亿美元融资，估值达到26.5亿美元。2020年，Visa宣布将以53亿美元收购Plaid。虽然这笔交易后来因监管压力等原因终止，但Plaid已经证明了一件事：金融科技最值钱的。 

另一个案例是Divvy。 

Divvy做企业支出管理。简单说，就是把企业信用卡、预算控制、报销管理、财务软件放到一个系统里。2021年1月，PayPal Ventures投资Divvy。几个月后，Bill.com以约25亿美元现金加股票收购Divvy。 

还有Happy Returns。 

这家公司解决的是电商退货问题。消费者网购后不满意，不用重新打包、不用自己寄快递，可以把商品拿到线下Return Bar退掉。2019年，PayPal Ventures投资Happy Returns。2021年，PayPal直接收购Happy Returns。再后来，UPS在2023年宣布从PayPal手里收购Happy Returns。 

PayPal Ventures不是"有钱随便撒"，投资还是相对精准的。 

它更像PayPal的外部雷达，它帮PayPal看见：开放银行、企业支出、逆向物流、加密托管、嵌入式金融，哪些会变成下一代支付和金融基础设施。 

但雷达再好，也要看母舰有没有余力继续开。 

美国CVC大撤退

PayPal Ventures被放弃并不是个案，而是美国科技企业在高利率环境和盈利压力下收缩战线。 

2024年，电信巨头Verizon旗下的Verizon Ventures停止新投资，其主要负责人离职，只留下少数员工管理现有项目。这个部门成立于2000年，投过42家公司。 

通用电气的动作更彻底。 

GE Ventures成立于2013年，曾投资数百家医疗、能源和工业科技创业公司。2019年，深陷债务和业务重组的GE试图整体出售该部门，当时近100家公司组成的投资组合，账面净值约5亿美元。由于企业风投资产离开母公司后失去战略协同，市场预计交易可能要打七折，甚至五折。整体出售失败后，GE改为拆开处理，先出售16项医疗科技投资，又在2020年卖掉11项科技公司股权。 

GE的选择代表了CVC最现实的一面：母公司顺风时，创业投资是"创新雷达"；母公司需要还债时，它就是可以出售的非核心资产。 

媒体巨头Comcast也曾撤销企业风投部门的独立建制。2020年，公司把管理约7.7亿美元的Comcast Ventures并入企业发展部门，投资范围从医疗等外围领域重新收回到媒体和电信主业。 

著名廉价航空公司JetBlue则选择直接把CVC卖掉。2025年5月，JetBlue将成立于2016年的JetBlue Ventures出售给航空资产管理公司SKY Leasing。该部门已投资50多家旅游、酒店和交通科技公司，交易后改名为SKY VC。 

JetBlue未必认为投资团队没有价值。相反，它可能认为，这支团队离开航空公司的资产负债表，获得外部资本后，反而更容易发展。 

类似逻辑也出现在波音和英特尔身上。波音把HorizonX交给AE Industrial Partners运营，自己作为出资人和产业伙伴继续参与；英特尔则曾计划把管理资产超过50亿美元的Intel Capital分拆出去，让其获得外部资金，同时降低母公司的资本负担。 

这些案例背后，并不是美国企业突然不需要创新了。 

相反，它们开始更严格地区分三件事：什么必须由集团自己控制，什么可以通过合作获得，什么应该交给市场化基金。 

美国CVC正在从"广泛撒网"转向三条路线：与主业无关的项目出售，能直接产生协同的投资并入企业发展部门，有投资能力但占用母公司资本的团队则分拆独立。 

中国CVC狂投硬科技

而在中国，CVC正以完全相反的轨迹运行。 

截至2026年6月，华为哈勃投资已累计投资140多家公司，叠加华为直接投资共176家，其中70%以上聚焦半导体，覆盖材料、设备、EDA、设计、封测全链条。哈勃的投资决策与华为技术路线深度绑定——从碳化硅、光刻胶到刻蚀设备，哪里被有被卡的风险，资金就流向哪里。 

车企的投入更为激进。 

比亚迪截至2026年初累计投资约100个项目、金额达400亿元，12家已上市、10家在IPO审核中。从智元机器人的人形机器到帕西尼感知的六维力传感器，从地平线的智驾芯片到速腾聚创的激光雷达，比亚迪沿着"感知-执行-控制"全链条布局，形成"投资+自研"双轮驱动。比亚迪产业投资不单纯IPO退出为目标，而是持续追投。 

小米同样动作密集。 

小米系在机器人领域已投资至少47家企业、累计投入约150亿元，从纬钛机器人的触觉传感器、曦诺未来的灵巧手，到自变量机器人的整机研发，精准卡位感知、本体、模型、执行四大节点。小米战投与红杉中国共同领投自变量机器人近20亿元B轮，使其成为国内唯一同时获得字节、美团、阿里、小米四大互联网巨头押注的具身智能企业。 

CVC中最有代表性的CVC是联想创投。 

联想创投十年累计投资超过300家科技企业，其中25家成功上市，培育了50余家细分领域独角兽。最惊人的是其命中率——自2016年以来A股上市科创企业中市值超3000亿的巨头仅有5家，联想创投投中了其中3家：宁德时代、寒武纪、海光信息。据报道，联想创投为联想集团年均贡献投资收益超10亿元。 

为什么中美CVC走向了截然不同的方向？答案藏在产业阶段和外部环境的双重差异里。 

对美国科技公司来说，CVC更像是增长期的"奢侈品"——经济上行时投资未来、搭建生态，一旦进入收缩周期，"非核心资产"最先被剥离。PayPal股价过去五年跌超80%，裁员20%、目标节省15亿美元成本的大背景下，砍掉风投部门几乎是必然选择。 

而中国CVC的硬核投资热潮，本质上是供应链安全与产业升级双重驱动下的刚性需求。 

华为哈勃投半导体是为了产业协同、保证供应链安全，比亚迪投机器人是为了智能化转型，联想创投是锚定未来产业、配合联想集团战略卡位，小米投具身智能是为了下一个十年的硬件生态——这些投资都直接服务于母公司的核心生存与发展命题。 

更深层的差异在于产业周期位置。 

美国互联网和金融科技的黄金时代已经过去，CVC自然随之收缩；而中国正处在硬科技国产替代和AI产业落地的关键窗口期，技术迭代快、场景需求旺，CVC带着场景、订单和工程师进场，反而比纯财务VC更具竞争力。正如宏兆基金董事总经理王珺所言，在AI与机器人赛道，CVC带着产线需求做定制化开发的能力，对财务VC几乎是"降维打击"。 

PayPal的退潮和中国CVC的进击，表面是企业战略选择，实质是两国科技产业所处阶段的镜像。当美国公司在收缩中求生存，中国产业资本在用投资换未来。 

本文内容仅供参考，不构成投资建议。 

本文来自微信公众号 “铅笔道”（ID：pencilnews），作者：黄小贵，36氪经授权发布。