阳萌预言“充电宝一定会消失”，留给安克的时间还有多少？

年入305亿的充电宝一哥，港股上市首日坐上“过山车”。

7月2日，安克创新正式登陆港交所主板，完成A+H两地上市的资本布局。然而，上市当日盘面走势却带来极具反差的表现。

IPO首日开盘，安克创新港股报99.3港元，与发行价99.32港元几乎持平。盘中一度跌超9%，徘徊至90港元附近。随后股价有所回升，最终收盘报114.9港元/股，较发行价上涨15.69%，总市值669.8亿港元。同日，安克创新A股报收100.41元，跌幅6.79%，总市值为538.48亿元。

截至发稿日收盘，安可创新港股报103.5港元/股，跌幅2.57%，总市值598亿港元。

值得一提的是，公司港股上市背后站着堪称豪华的基石投资阵营，分别为施罗德、Aspex、信安资金管理、Greenwoods、HACF、UBS AM Singapore、国海富兰克林、Jane Street、泰康人寿、WT Asset Management、惠理，合计认购2.95亿美元，认购份额占到本次全球发售股份的49.9%，近乎包揽半数新股。顶配机构阵容托底，却没能扭转二级市场的定价逻辑。

单看纸面数据，安克创新称得上消费电子赛道里不折不扣的“优等生”。2023年~2025年三年间，公司营收从175亿元一路升至305亿元，复合年增长率达32.1%。

放眼A股市场，很难再找到第二家集齐多重稀缺优势的企业：深耕海外多年的全球化自有品牌、持续迭代的产品创新能力、多品类均衡布局的产品矩阵、沉淀多年的全球渠道以及背靠国内完整供应链的成本优势。长久以来，安克创新一直被视作国货出海的标杆。

亮眼营收曲线之下，却是公司不得不直面的转型阵痛。早些时候，创始人阳萌就曾表示，充电宝这个品类一定会消失。

为破解单一品类增长天花板，安克创新重仓布局AI硬件、家用机器人赛道，试图打造第二增长曲线。但新业务尚处在持续投入的培育期，短期之内难以形成规模化的可观盈利。此外，大规模充电宝全球召回风波直接冲击了用户信任，为品牌长期增长埋下隐忧。

港股上市首日的破发，背后是资本市场抛出的尖锐疑问：底子扎实、业绩亮眼的安克创新，为何偏偏讲不清AI时代的增长故事？

安克大船，难驶浅海

2020年，安克创新创始人阳萌提出“浅海战略”，即避开手机、电脑这类规模千亿级的“深海赛道”，布局市场规模小于500亿美元、研发投入约1亿美元的细分品类。

在阳萌看来，前者市场体量庞大，苹果、三星、华为等科技巨头筑起极高的技术、品牌壁垒，研发投入动辄数十亿美元，新玩家很难分一杯羹。

反观中小细分赛道，资金投入可控、试错成本更低，企业能够依靠快速迭代、小步快跑的打法抢占细分龙头地位。

在这一战略指引下，安克创新的业务线从最初单一的充电宝配件逐步拓展至充电储能、耳机、扫地机、家用监控、3D打印等数十条中小硬件赛道，巅峰时期SKU数量超过300个，几乎包揽消费电子所有能找到的中等规模蓝海。战略初期，公司一度扩张至27条业务线。

但大规模多品类扩张并未带动企业实现更高增长。2025年阳萌公开复盘，将此前的盲目多元化定义为一次“系统性失败”，坦言无序扩张加重了品控管理与供应链运营压力。自此，公司调整发展方向，转向AI硬件、具身智能等高壁垒赛道，并启动业务精简。

经过一轮业务收缩，如今的安克创新聚焦三大核心板块：充电储能Anker、智能家居eufy、智能影音Soundcore三大核心板块，仅保留十余条成熟产品线。

拆解2025年营收结构不难发现，公司仍未能摆脱对充电宝的高度依赖：

智能充电储能业务收入154.02亿元，占总营收50.5%，是公司的收入压舱石；

智能家居业务收入82.71亿元，占比27.1%；

智能影音业务收入68.33亿元，占比22.4%。

由此可见，三大板块看似均衡分摊收入，但半数营收牢牢绑定充电储能业务，多品类扩张并未真正稀释单一赛道风险。

除此之外，安克创新闯入的每一条细分赛道都盘踞实力强劲对手，细分龙头的位置并不稳固。

在充电储能赛道，据弗若斯特沙利文数据显示，2025年若以收入计算，安克创新在全球移动充电产品领域排名第一；若以收入计算，公司以10.8%的市场份额位居第三大便携式储能公司。但上下两端挤压从未停止，高端市场苹果、华为原厂配件牢牢锁住高端用户，品牌力、系统适配能力难以撼动；中低端绿联、倍思等国内厂商持续价格战，不断蚕食平价市场；储能赛道更是群雄并起，正浩创新、德兰明海本土品牌快速崛起，持续压缩利润空间。

在智能家居赛道，家用监控拼不过海康萤石，3D打印赛道被拓竹拉开差距，扫地机器人直面石头、追觅、云鲸的激烈内卷。

智能影音赛道中，苹果、三星、小米、华为自带手机生态护城河，Soundcore耳机长期只能在小众市场争夺份额，难以实现规模量级突破。

受主业增长天花板约束，安克创新近年全力押注AI硬件赛道。今年4月，公司发布了首款自研神经网络存算一体AI音频芯片Thus，试图讲述AI转型的新故事。

当下资本市场存在清晰估值分层，AI终端、人形机器人、大模型相关企业普遍享有更高估值溢价，而传统消费电子厂商受行业周期、价格战、库存压力影响，估值中枢偏低。安克手握多条硬件产品线，却拿不出成熟AI商业化落地故事，募资规划也未向AI倾斜，在AI热潮中失去估值溢价的筹码。

最终，资本市场给出了“破发”的投票。

召回238万台，充电宝在海外“火”了

多重压力叠加下，2025年对安克创新来说是极为艰难的一年。

去年年中，安克创新在全球范围内启动了一场规模空前的充电宝召回行动，涉及旗下Anker品牌的多款热门移动电源产品。这是近五年来全球消费电子配件领域规模最大的一次充电宝召回事件，也成为其冲击港股IPO进程中绕不开的坎。

本次大规模召回的根源，指向安克创新电芯供应商安普瑞斯（无锡）未经审批私自更换电芯隔膜原材料。隔膜是电芯隔绝正负极的主要安全屏障，材料变更后，充电宝长期反复充放电过程中极易出现绝缘层破损，进而引发机身高温、冒烟，极端情况下存在起火燃烧隐患。

公开数据显示，公司在全球市场累计召回充电宝超过238万台。涉事产品多为过去几年销往北美、欧洲、中国内地等核心市场的主力走量型号，也是安克充电线、充电头之外，充电宝品类的营收支柱单品。

消费者端，安全隐患打破了安克创新过去十余年积累的“高品质”品牌心智。在小红书、TikTok、等海内外社交媒体平台，有用户晒出自己手中安克充电宝冒烟、鼓包的视频，不少长期用户表示“不敢把安克充电宝带上飞机”。

受此影响，2025年安克创新经营活动现金流净额为4.81亿元，同比下降82.49%。不过从全年营收、利润规模来看，短期危机并未动摇整体增长基本盘，营收突破300亿元大关，达305.14亿元，同比增长23.49%；归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%。

充电储能业务常年占据公司总营收半壁江山，是公司绝对的营收基本盘。2025年，相关产品的销售收入为154.02亿元，占比达到50.47%。召回事件之后，公司直接清退了70%低毛利充电宝SKU，产品型号从126款大幅缩减至39款。叠加消费者信任下滑带来的市场需求波动，曾经支撑安克一路狂奔的充电宝，如今反而成为悬在港股IPO头顶的不确定性。

写在最后

创始人阳萌在在近期访谈中再次直言，充电宝品类终会走向萎缩，只是当下尚未抵达消亡节点。这句话同样道出公司当下的处境，占据半壁营收的主业增长天花板清晰可见，储能只能作为阶段性缓冲，寄予厚望AI硬件尚未能跑出具备说服力的爆款产品。由于企业未对高成长赛道进行大额持续投入，自然难以拿到AI硬科技企业的估值溢价。

港股表现不过是二级市场给出的直白评判，安克创新需要更快地证明，自己不只是“充电宝之王”。

在那之前，市场的等待与波动，仍是安克创新绕不开的命题。

本文来自微信公众号 “亿欧网”（ID：i-yiou），作者：杜心怡，36氪经授权发布。