南方负荷连创新高：最先被“高温红利”砸中的，是被嫌弃的火电

先说一个反直觉的判断：这个夏天最确定的赢家之一，可能是那个被新能源叙事压了好几年、一度被嫌“又脏又旧”的火电。

5月22日，国家发改委在新闻发布会上给出今夏的电力预判：综合研判，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加约9000万千瓦。（来源：中新网，2026年5月22日）9000万千瓦是什么概念？相当于在全国的用电版图上，凭空多出了一个河南省。

紧接着，6月1日全国全面入汛，南方多地高温提前到来，空调负荷快速释放。市场的第一反应，是去找“谁最受益”。

按这几年的思维惯性，答案似乎该是光伏、风电这些新能源。可真正先被这波“高温红利”砸中的，反而是火电。

这就奇怪了：都2026年了，风光装机规模已经历史性超过了火电，为什么尖峰时刻最先被想起、最先受益的，还是那台“老黄牛”机组？

要讲清楚这件事，得先看懂一个被很多人忽略的机制。

高温一来，为什么最先想起的是火电

道理其实很朴素：太阳落山了，风也可能停，但晚上的空调不能停。

夏季用电有一个鲜明的特征：最高负荷往往出现在傍晚到夜间。这恰恰是光伏出力骤降、风电又不稳定的时段。新能源的“看天吃饭”，决定了它在最关键的尖峰时刻，靠不住。

这时候，能随叫随到、稳定顶上的，主要就是火电。它不靠天，只要有煤，就能按调度指令把电送出来。换句话说，新能源装机再多，电力系统也必须留着足够的火电机组“压阵”,专门应对这种极端尖峰。这部分能力，行业里叫“系统的基础保障性和调节性”。

所以你会看到一个看似矛盾的现象：一边是风光装机规模在2025年已经历史性超过火电、太阳能装机预计将首次超过煤电；另一边，每到迎峰度夏的尖峰时刻，能托住整个系统的，仍然是火电。装机的“地位”在变，但尖峰时刻的“角色”没变。

看懂了这个角色，才能看懂火电盈利逻辑的真正变化。

火电的钱，正在从“卖电”变成“卖电＋待命”

过去，火电是怎么赚钱的？简单说，就是发一度电、卖一度电的钱，电价里包含了煤炭等成本。这种模式有个致命问题：煤价一涨，火电就容易亏，盈利极不稳定，这也是过去几年火电饱受诟病的原因。

但从2024年起，一个关键的机制把火电的收入结构改了。

国家建立了煤电容量电价机制，把火电的电价从“单一制”改成了“两部制”。打个最直观的比方：这就像你的手机话费，从过去“只按通话时长收费”，变成了“月租费＋通话费”两部分。（来源：人民日报，2024年2月）

这里的“月租费”,就是容量电价。意思是：只要火电机组保持随时能发电的待命状态，哪怕在用电低谷期没怎么发电，也能先拿到一笔用于回收固定成本的“待命费”。而“通话费”，则是它实际发电卖出的电量电价。

这个改革的分量在于：它给火电的盈利装上了一个“底盘”。根据政策，用于计算容量电价的固定成本全国统一为每年每千瓦330元；2024至2025年多数地区按30%左右回收，2026年起这一比例统一提升至不低于50%，即每年每千瓦不低于165元。（来源：国家发改委、21世纪经济报道）

也就是说，从今年起，火电“躺着待命”也能多回收一块更厚实的固定成本。这笔钱旱涝保收，先把盈利的下限稳住了。

把“底盘”和“高温”叠在一起，账就清楚了

现在，把两件事叠加起来看，这个夏天火电的盈利逻辑就完整了。

一边，是容量电价托住的“下限”：不管发不发电，待命就有一笔越来越厚的固定收入。

另一边，是高温尖峰带来的“弹性”：当16亿千瓦的极限负荷压上来，电力供需阶段性偏紧，电力市场的现货、月度交易电价会随之走高。火电作为尖峰时段的主力供应方，发得越多、发在越贵的时段，电量这部分的收入弹性就越大。

下限被政策稳住，上限被高温打开。这一稳一弹之间，就是市场判断火电盈利有望持续修复的核心逻辑。再叠加近两年煤价整体回落、发电成本下降，火电这门生意的“性价比”，确实和过去几年不一样了。

需要特别说明：这里讲的是行业层面的盈利逻辑修复，不是对任何公司股价的预测。容量电价各地标准不同，尖峰电价能否兑现、兑现多少，还取决于今夏实际天气、各地电力供需和市场交易结果，存在不确定性。这是一笔有逻辑、但仍需用实际业绩去验证的账。

比“火电翻身”更值得记住的一件事

写到这里，得给“火电翻身”这个说法降降温。

火电盈利逻辑的修复，不等于它要重新坐回能源结构的“C位”。事实恰恰相反：风光装机已经超过火电，能源转型的大方向没有变，也不会变。火电的新角色，不是“主角回归”，而是从过去那个“风光满了就该退场的旧能源”，转变为新型电力系统里“压舱石”般的保障者和调节者。

这才是容量电价改革背后真正的深意：它用一套市场化的价格机制，给火电的这份“待命”和“兜底”明码标价。让那些在尖峰时刻顶上来、在风光熄火时撑住系统的机组，能拿到与它们的价值相匹配的报酬。

说到底，电力系统要的从来不是“非此即彼”。不是新能源好，火电就该被淘汰；而是当风光成为主力之后，谁来为它们的不稳定“兜底”，谁就该被这套机制公平地认可。

回到开头那个反直觉的判断。

这个夏天，当16亿千瓦的负荷压上来，空调嗡嗡作响时，最该被关注的，或许真不是屋顶上的光伏板，而是远处那台一直被嫌“脏”、却在最热的夜里默默顶住整个系统的煤电机组。

它没有翻身，它只是终于，被这套机制看见了。

本文来自微信公众号 “BT财经”（ID：btcjv1），作者：BT财经，36氪经授权发布。