商业火箭半年复盘：97%的钱，流向不到3%的公司

行业收口的程度远超想象。

2026年上半年，中国商业火箭行业的分化更明显了。

融资额半年超过去年全年，但97%的钱流向不到3%的公司。

有经验的液体火箭总体工程师，全国仍是三位数。

而且更现实的问题在发射端，能给无专属工位企业使用的通用液体工位，目前只有一个。

一、半年融资151.3亿元，97%流向头部企业

先看发射背景。

2026年上半年，中国航天发射44次，其中商业发射任务30次，商业火箭发射17次。全球上半年共154次发射，增量主要来自中国。美国同期95次，同比少1次。

SpaceX的Falcon 9已经维持在月均12至13发，运力接近高位运行；Starship上半年仅飞行1次，且助推器回收失败，FAA停飞47天后才恢复。

中国商业火箭的窗口，并不是凭空出现的。全球发射供给的结构变化，正在给中国企业留下更明确的追赶空间。

资金端的分化更明显。

睿兽分析数据显示，2026年一季度，中国商业航天融资80.2亿元，同比增幅4.6倍。上半年共发生89起融资事件，融资总额151.3亿元，已经超过2025年全年139.4亿元，达到2024年历史峰值214.2亿元的70.6%。

但融资总量的增长，掩盖不了结构分化。

一季度前20家企业拿走77.8亿元，占比97%。其中，星际荣耀D++轮50.37亿元，占一季度融资总额的62.8%。

从历史累计数据看，全行业超620亿元融资中，头部24家企业占97%，剩下570多家中小企业合计不足3%。

行业并非简单的"融资难"，实际上中腰部融资已经基本停摆。

2024年至2026年，已有超过70家中小企业停滞或注销。有投行人士预计，未来1至3年，超40%的企业可能退出。

轮次结构也在强化这一趋势。

睿兽分析统计，2025年至2026年一季度共193起融资事件，其中A轮85起，占44%；D轮及以上15起，占8%。新公司仍在进入，头部公司持续吸金，中间层相对薄弱，行业呈现出典型的"沙漏型"资本结构。

此外，资金的来源也在悄然改变。国资背景机构的出资占比，从2024年的41%提升至2025年的59.8%。单笔10亿元以上融资，几乎全部由国资领投。国资更偏好成熟期、重资产、有交付证据的项目，能进入这一视野的，主要还是头部火箭公司。

另外一个大家熟悉的趋势是，IPO通道也在打开。

蓝箭航天科创板已问询，6月29日恢复审核状态，拟募资75亿元，申报选用科创板第五套标准；中科宇航也已问询，拟募资41.8亿元，依靠已形成的营收规模走第二套上市标准申报路径。

虽然上市路径各不相同，但蓝箭航天、中科宇航同为市场眼中角逐"商业火箭第一股"的核心候选。

除已进入问询环节的两家企业外，星河动力、天兵科技、星际荣耀这些已完成辅导备案的公司，也在向资本市场发起冲刺。

其中，天兵科技是一个典型的样本。天龙三号4月首飞失利后，市场传出其7月新一轮融资的相关消息，投后估值较2025年D轮225亿元大幅增长。

这说明头部资本的定价重心，正在从单次发射成败转向体系能力。发动机试车积累、生产基地产能、团队厚度等长期指标，比一次飞行结果更能影响估值。当然，天龙三号下半年复飞也成为行业瞩目的焦点。

另一个结构性变化也值得关注，那就是卫星应用领域资本热度在增加。

上半年卫星应用融资事件数49起，首次超过火箭制造的46起。投资逻辑开始从"造硬件"向"用数据"延伸。但从金额看，火箭制造仍以125.83亿元主导上半年的资金流向。

原因很简单，低轨星座组网需求仍在释放，没有低成本、高频次的入轨能力，卫星应用的商业闭环仍然悬在空中。

资本的投票已经完成。能不能拿到钱，越来越不取决于概念，取决于交付记录和体系能力。

天兵科技"估值反升"不是普遍待遇。在整个行业里，能让资本为"试错中的体系能力"继续支付溢价的公司，凤毛麟角。

二、人才缺口47.5万，头部公司开始自造血

2026年开年，航天驭星副总裁曹梦在行业会议上说过一句话：

"现在中国商业航天什么最缺？不缺钱，我们缺人才，尤其是缺干液体运载火箭的人。现在整个北京干液体火箭的有经验的技术人员，总体的和各个关键系统的技术人员都被抢疯了，这就是因为我们的人才太少了。"

这句话很快在行业里流传开来。

商业航天的人才紧张，并不是新问题。行业人才总量约30万人，其中核心研发人员不足7.5万，火箭与卫星制造领域核心研发人才不足2万。工信部预测，行业总缺口47.5万。

真正的问题在于，企业增长速度远快于人才供给。2025年新增商业航天企业83家，同比增幅277%，创近十年峰值。到2026年上半年，企业数量和人才供给之间的剪刀差，已经被拉到很窄。

最紧缺的岗位集中在液体火箭发动机首席工程师、火箭回收技术岗和型号总体工程师。

锐仕方达《2025商业航天薪酬指南》显示，液体火箭发动机首席工程师薪酬中位数为82万元/年；

火箭回收技术岗年涨幅24%，为全行业最高；

型号总体工程师全国不过三位数，猎头接触频次达到常规高科技行业的3倍以上。

以广州为例，拥有液体火箭发动机推力室设计经验的工程师，全市不足15人。

人才流动主要有几条路径：

第一条，是航天体系向民营公司流动。

2016年，仅航天八院一年就有428人辞职"下海"。到2025年，从航天科技、航天科工流入商业航天的技术人才，约占行业新增人才的30%。

流动的原因不只是薪酬。体制内20万元年薪，在民营企业可能变成50万至80万元，跨度达到2至4倍。但更重要的是职业成长曲线和参与完整型号的机会。

在体制内，很多人需要十年才能进入一个完整型号周期；在民营公司，这个过程可能压缩到两三年。叠加15%至25%的股权激励，头部公司对核心人才的锁定能力明显增强。

第二条，是民营公司之间的人才外溢。

蓝箭航天是一个典型样本。作为成立较早的民营火箭公司之一，蓝箭客观上培养并向行业输送了一批关键人才，比如，康永来离开蓝箭CTO岗位后创立天兵科技，舒畅从蓝箭创始团队分离后创立零壹空间，葛明和从蓝箭副总裁离职后联合创立先登宇航。

2025年7月28日，蓝箭一天内变更14位董监高，7人退出。IPO前夕的治理层调整，也反映出公司在不同阶段对人才结构的重新配置。

第三条，是跨行业人才进入。

张昌武从金融进入蓝箭航天，姚颂从AI芯片进入东方空间后又离开，都说明商业火箭并不只吸纳传统航天背景人才。只是越靠近型号研制和发射交付，非传统背景人才越需要重新穿过工程体系的筛选。

我们从薪资数据可以窥见这场人才战的烈度。

锐仕方达《2025商业航天薪酬指南》显示，商业航天塔尖层人才，主要是硕博背景、5年以上核心经验，薪酬区间为80万至120万元；

核心层，包括总体、制导、载荷等岗位，薪酬区间为50万至80万元；

中坚层，包括结构、热控、推进，薪酬区间为35万至55万元；基层工艺、装配、试验岗位为18万至30万元。

横向看，AI大模型岗位月薪中位值超过4万元，航天系统工程师约2.79万元。商业航天在人才市场上的流量和薪酬吸引力，仍弱于AI。但火箭回收技术岗24%的年涨幅，说明供需关系正在快速修正这一落差。

校招市场也在释放出新的信号。

天兵科技2026届首批校招生全部进入核心研发岗位，硕博占比97.1%，985院校生源占74.3%，超九成来自国防七子和国内顶尖工科强校，包括哈工大、北航、西工大、上交、浙大、北京理工、西安交大等。核心岗位硕士校招平均起薪30万元以上，并叠加长期股权激励。

蓝箭航天、银河航天等头部企业也呈现类似画像。顶尖生源正在向少数公司集中，中小企业在人才储备的起点上就被拉开。

这也说明，头部公司的竞争方式已经超越了"高薪挖人"，转向"引育并举"。完整型号体系、从设计到交付的全周期工程实践、内部专家带教、联合实验室和地方人才政策，正在形成新的吸引力。

星动无极与天兵科技相关负责人交流后了解到，其内部人才培育体系已经形成三个层次：

一是实战化成长载体，依托天龙三号完整型号研制流程，青年研发人员可以覆盖从方案设计、单机研制、系统集成到地面试车、飞行试验的全周期工程实践——这种完整链条的经验，在其他中小火箭公司很难获得；

二是常态化技术传承机制，通过内部专家带教、故障归零复盘、设计评审等技术传承手段，系统性沉淀工程经验，降低因核心人员流失带来的知识断层风险；

三是产学研协同共育，与北航等高校共建联合实验室，围绕可回收火箭、发动机深度变推等前沿技术进行课题协同攻关，同步落地实习实训和人才定向输送。

这套体系的核心逻辑是，让高端人才在真实的工程环境中成长，同时通过体系化机制降低对单一专家的依赖。

商业航天进入第十一年，第一批自造血骨干已经出现。十年前加入民营火箭公司的应届生，如今已经担任副总师或总师。

行业里有一句话很有意思："飞没飞过不一样。"参与过完整飞行任务的工程师，和只有地面研制经验的工程师，市场估值正在拉开。

人才竞争的核心也从"谁能挖到人"，转向"谁能持续培养人"，人才壁垒正在成为技术壁垒的一部分。

对中小企业来说，招人难、留人难、工程迭代慢，会进一步拖慢型号节奏，最终反过来影响融资和订单。

三、首飞之后，能否连续成功

2026年上半年，中国商业火箭呈现出三条路线并行的状态。

固体火箭已经进入稳定商业运营。中科宇航力箭一号上半年执行4次发射，全部成功，累计13次飞行、百星入轨，测试发射周期压缩至10天，"每周一发"开始常态化。

星河动力谷神星一号累计21次发射、89颗卫星入轨，订单已排至2028年。

东方空间引力一号上半年再添1次成功，7月22日遥四首次远海发射成功，全球最大固体运载火箭实现三发三捷。

固体火箭已经形成了独立存在的商业市场。力箭一号年产30发的能力，意味着中科宇航一家就能覆盖中国商业发射需求中相当一部分固体运力缺口。

相比固体火箭，液体火箭的看点更集中。

蓝箭航天朱雀二号E在上半年完成遥五、遥六两次发射，间隔仅27天，连续成功次数达到8次，是目前国内唯一进入"连续成功"区间的液氧甲烷火箭。遥六还完成了气动推杆分离和3D打印二级机架两项关键技术验证，这些技术都来自朱雀三号的下放。

中科宇航力箭二号3月30日首飞成功，成为上半年唯一新进入轨的液体火箭。

从工程角度看，上半年最重要的不是几次首飞，而是两个连续成功区间：朱雀二号E的8次，力箭一号的13次。连续成功意味着团队跑通了制造、测试、发射、归零和再发射的闭环，进入了"能按节奏打"的状态。

相比之下，上半年两次民营首飞失利，也说明从中小火箭到大火箭、从成熟型号到新型号，仍然是硬坎。星河动力谷神星二号1月首飞失利，天兵科技天龙三号4月首飞失利，都发生在型号跨越的关键节点。

天龙三号的失利，是理解大火箭试错成本的一个样本。

9台发动机并联、600吨级箭体、855吨起飞推力，带来的不是简单的规模放大。发动机耦合振动、管路压力分配、推力矢量协同，这些在中小火箭上已经可控的问题，到了大火箭上会重新变成必须在飞行环境中验证的难题。

国际上也是如此。Blue Origin新格伦2025年1月首飞成功入轨，但后续飞行和测试仍出现异常。大火箭之间的竞争，不再只是"谁先飞起来"，而是飞起来之后能否稳定、连续、按计划交付。

对于天兵科技来说，天龙三号是民营航天大运力升级路线的关键里程碑，自然被公司视作当下最为核心的主力型号。

这种"All in one rocket"策略在商业火箭领域并不罕见，SpaceX也曾将全部资源押注Falcon 9，才有了回收复用的技术成果与规模化发射能力，并由此打开商业航天的全新局面。

而天龙三号被寄予了同等期待，也因此成为公司集中资源攻坚的主力运载火箭。

下半年的关键变量，是可回收验证。

上半年，中国民营企业尚未完成轨道级垂直回收验证。但下半年，几条路线都有关键节点。

蓝箭航天朱雀三号遥二6月29日完成静态点火试验，待发射。如果回收成功，四季度将尝试复用飞行，有望实现中国民营火箭一级复用零突破。

星河动力智神星一号首飞在即，CQ-50发动机已完成第163次热试车，累计20088秒，采取"首飞入轨、后续逐步验证回收"的策略。

星际荣耀双曲线三号全剖面地面验证已闭环，目标是首飞入轨并完成海上回收。

深蓝航天星云一号同样挑战首飞回收。

东方空间引力二号计划四季度首飞，将进行算法级回收验证。

箭元科技选择了另一条路线。元行者一号已在2025年完成2.5公里亚轨道回收验证，采用不锈钢箭体、液氧甲烷动力，以及海上溅落后机械臂捕获方案，是民营企业中少数差异化回收路线的实践者。

国家队则走出了网系回收路线。7月10日，长征十号乙完成网系回收验证，火箭一级在海上回收船的柔性网上精确垂直降落，打通入轨加回收的全流程闭环。按公开数据，复用成本可下降60%至80%，每公斤入轨成本从2.82万元降至5600元至1.13万元区间。

回收验证成功，只是第一步。

SpaceX的真正优势是回收后还能高频周转。Falcon 9单枚助推器最高飞行36次，最短发射台周转45小时，月均12至13发。中国商业火箭即使下半年完成回收验证，距离这种运营效率仍需要多年积累。

但下半年仍是一个分水岭。7至8款火箭集中进入回收验证窗口，谁先跑通，行业排序会被重新书写。

四、最大瓶颈在发射台

真正卡住发射节奏的，是基础设施。

按千帆和星网合计约5万颗卫星规划、2030年前部署、一箭18星计算，年均发射需求约555次。全国已投用商业发射工位约10个，其中包括7个企业自建自用工位。按单工位理想年发射15次计算，总能力约150次，缺口至少330次。

即便在建工位全部建成，超过20个工位的理论年发射能力上限约300次，仍有约250次缺口。

更关键的是，纸面工位不等于可用工位。

蓝箭航天在酒泉有2个工位，中科宇航、天兵科技、星河动力、中国商火等也有各自工位，但这些基本都是封闭运营，不向行业共享。海南商发一号工位是长征八号专属。真正对没有专属工位的商业火箭企业开放的通用液体工位，目前只有海南商发二号。

海南商发三号、四号工位7月25日土建全面竣工，已转入设备调试，但最早也要到2026年底才具备发射能力。对下半年排期来说，它们暂时帮不上忙。

把需求放进排期表里，矛盾更明显。

下半年，民营商业火箭计划至少29次发射，包括服役型号21次和新火箭首飞8次。国家队千帆、星网商业组网约30次，每月4至6发。总需求约60次以上。当前可用工位实际容量约50至58次，缺口大约10至20次。

而且排期还会被三个因素继续挤压：可回收验证需要更长工位占用窗口；多款新液体火箭集中首飞，时间窗口很难压缩；大直径火箭超过4米后无法铁路运输，只能海运或就近发射，没有沿海工位的企业，运输本身就会成为问题。

东方空间的引力一号上半年1次发射，依靠东方航天港号海上发射船完成。这个海上发射母港已经累计保障25次海上任务、155颗卫星入轨，2026年全年计划10次以上。

但引力二号是21.5吨级可回收液体火箭，海上发射船无法承接，需要海南商发通用工位或东风商创区专有工位。东方空间在东风商创区没有自建工位，只能与十多家企业共同排队海南商发二号。

蓝箭在酒泉有2个工位，配合朱雀二号E的8次连续成功，每个工位都实现了稳态运转——发射、恢复、再发射的节奏已经被团队跑成肌肉记忆，工位利用效率和型号连续成功之间是相互强化的一体两面。

基础设施建设正在加快，但解决的是远期矛盾。

海南商发三号、四号工位年底投用后，通用液体工位将从1个增加到3个，排期矛盾会有所缓解。酒泉东风商创区同期挂出7.49亿元基建招标，涉及通用火箭总装厂房、卫星厂房、测发指挥中心和动力中心，核心设施计划305天建成，2027年二季度投产。

东部沿海新发射场，包括宁波、上海、连云港、日照等地，时间更靠后，最早也要到2028年。2026年下半年到2027年上半年，仍会是发射工位最紧的窗口期。

工位正在从公共资源变成竞争壁垒。

有自建工位且能高频发射的企业，会在交付节奏上拥有主动权。有工位但没有现役产品的企业，要面对资产利用率压力。没有工位的企业，即使融资顺利，也可能飞不出去。

更重要的是，发射工位涉及空域审批、海域使用、安全区划和地方基础设施协同，不是企业单方面投入就能加速解决。

这个壁垒的消解周期，可能比技术壁垒更长。

参考资料

1. 睿兽分析，《2026中国商业航天供应链分析报告》，2026

2. 泰伯网，2026上半年商业航天融资报道

3. 锐仕方达，《2025商业航天薪酬指南》

4. 老虎财经，《2025中国商业航天人才流动分析报告》

5. 21世纪创投研究院、投中嘉川CVSource、执中ZERONE，融资数据汇编

6. 国家航天局，2026年上半年中国航天发射数据

7. "你好太空"，2026年中商业火箭发射总结与发射场全景图解

8. 华源证券，2026年上半年商业航天行业研究报告

9. "航空航天产业链"，《全国发射场基建大战正式打响》，2026年7月28日

10. 海南国际商业航天发射有限公司，海南商发二期土建竣工公告，2026年7月

11. spacelive.cn，全球航天发射统计数据，2026 H1

12. SpaceX官方数据，Falcon 9/Starship发射记录、Starlink部署数据，2026 H1

13. 蓝箭航天招股书（上交所），朱雀二号E/朱雀三号技术参数与财务数据

14. 中科宇航招股书（上交所），力箭一号/力箭二号发射记录与技术参数

15. 星河动力官方公告，智神星一号/CQ-50发动机试车数据，2026年6-7月

16. 东方空间官方公告，引力一号遥四发射与引力二号研制进展，2026年7月

17. 胡润研究院，《2026全球独角兽榜》

18. 证券时报、界面新闻、财联社、21世纪经济报道，2026上半年商业航天相关报道

19. 天兵科技校招专题文章，《商业航天百万年薪》，微信公众号，2026

本文来自微信公众号“星动无极”，作者：Julian，36氪经授权发布。