李寒穷的雅戈尔“守业之战”

打江山易，守江山难。

对于中国式家族企业而言，如何让下一辈守住基业，是一个绕不开的问题。如今，中国男装行业的龙头——雅戈尔，也即将要面对这个问题。

据新京报报道称，雅戈尔近期披露了新一届董事会候选名单，名单上的人事变动信息表明：75岁的创始人李如成正式卸任，其49岁的女儿李寒穷或接任董事长。

而据《2026胡润全球富豪榜》显示，李如成的个人财富高达145亿元。李寒穷能否守住百亿家产？这与雅戈尔今后的经营情况高度相关。或许对于李寒穷而言，大考才刚刚开始。

欲戴其冠，必承其重

雅戈尔目前的经营状况，不能说十分顺利。据2025年度财报显示，该公司全年实现营收115.82亿元，同比下降18.37%，创下了自2018年以来最大营收跌幅。

利润方面，雅戈尔去年实现归母净利润24.47亿元，同比下降11.57%；扣非净利润23.14亿元，同比下降14.38%。

雅戈尔2025年营收情况，来源：2025年度财报

如果将时间线进一步拉长，此前的2021年至2024年，雅戈尔的归母净利润已连续多年下滑，同比跌幅分别为29.15%、1.05%、32.31%、19.41%。

此外，同在2025年雅戈尔在经营活动产生的现金流量净额，从上一年15.46亿元同比下跌20.17%至12.34亿元，经营能力面临一定的考验。

据笔者了解，雅戈尔的前身是成立于1979年的“青春服装厂”，目前公司已形成“时尚、地产业、股权投资”三大板块并行的业务结构。

尤其是在股权投资板块，雅戈尔保持了长期的活跃度，曾涉足金融、消费、科技、房地产等多个投资领域，且因为持有大量上市公司股权，投资收益甚至一度超过服装主业，一度被外界称为“服装界的伯克希尔”。

三足鼎立的发展模式，放在过往的经济增量时代是合理的，但是在经济缓慢复苏的当下，这种模式就已经不合适了。所以对于雅戈尔来说——如何重振时尚主业，成为了关键的破局之道。

“创二代”的奋斗

雅戈尔的第二代掌门李寒穷，显然很早就意识到了这一点。几年前当她进入公司的管理核心之后，其主要的工作方向，就是聚焦于时尚行业、重新搭建雅戈尔的品牌架构。

自2021年起，在李寒穷主导下，雅戈尔陆续将挪威高端户外品牌Helly Hansen、美国潮牌UNDEFEATED、法国奢侈鞋履品牌MAISON CORTHAY、法国奢侈童装品牌Bonpoint等国际时尚品牌纳入版图，其中包含了商务、运动户外、童装、潮流等时尚领域，基本构建起集团的矩阵化发展格局。

在资本运作方面，雅戈尔也展现出重振主业的决心。在李寒穷的推动下，2023年公司名称由“雅戈尔集团股份有限公司”变更为“雅戈尔时尚股份有限公司”，2024年雅戈尔正式退出了经营三十余年的地产行业。

随后在2025年至2026年初，雅戈尔又连续减持中信股份、中信银行等金融资产，累计套现超过84亿元。这些资金并没有再次流入财务投资，而是被持续投入品牌收购、渠道布局和供应链升级。

另外为改善时尚主业的销售渠道，李寒穷坚持“开大店、关小店”策略，对于公司营销框架进行了深度调整。

2024年底，李寒穷代表雅戈尔以74亿元收购银泰百货100%股权，直接掌控其覆盖全国88个项目的零售网络，同期雅戈尔累计花费约13.4亿元，陆续从美邦服饰手中买下贵阳、武汉等地的多个超级门店，取得了大量位于城市核心地带的黄金流量入口。

截至2025年末，雅戈尔的自营门店为1884家，全年新开42家核心商圈大店，同时关停了120家低效社区小店。

一系列的转型动作完成之后，雅戈尔的公司调性正在发生转变，它已经从一个主要依靠投资赚钱的服装企业，逐渐成为一个用资本反哺主业的时尚平台。

“买买买”背后的隐忧

虽然李寒穷的转型决心坚定，陆续通过资本并购的方式，使雅戈尔初步完成了“大象转身”，但公司在短期内依旧需要面对阵痛期。

据2025年财报显示，虽然雅戈尔的时尚板块营收增长9.33%，但该板块的归母净利润却同比大幅下滑77.75%，似乎陷入了“增收不增利”的困境。背后的原因，不外乎高昂的转型成本。

首先是国际名牌的收购成本巨大，例如2025年收购法国奢侈童装品牌Bonpoint的100%股权花费约12.95亿人民币，2021年收购美国潮牌Undefeated的40%股权、成为中国区代理的成本约4.09亿元人民币。

而这些新收购的品牌尚处于培育期，不仅难以快速收回投资成本，更需要进一步追加营销投入、高管薪资等早期费用，只能“烧钱”不能回血。

然后就是渠道建设方面，虽说“开大店、关小店”的策略，有利于提高门店的平均流量水平，以及自身的品牌形象，但也相应推高了刚性成本。

据华夏时报的相关报道表示，雅戈尔旗下新开大店的平均租金，较原有门店高出3倍，单店年均租金从45万元升至180万元，叠加装修摊销、人员成本等固定支出，导致了短期费用的激增。

总之“买买买”对于战略转型而言只是开了个头儿，李寒穷所面临的真正难题——是新旧业务体系之间能否成功整合？如何平衡规模扩张与盈利能力？这将极其考验她的管理能力。

未来曙光，从“续命”到“造血”

尽管面临着较大的转型压力，但雅戈尔得2026年一季度财报还是释放出了积极的信号。

据财报显示，雅戈尔今年一季报总营收28.82亿元，同比增长3.10%，归母净利润则增长14.73%达到9.22亿元，堪称“看门红”。其中，时尚板块是业绩改善的核心动力，贡献营收20.99亿元，同比增长5.09%，公司的业务转型获得了初步成功。

雅戈尔2026年一季度营收情况，来源：2025年一季度财报

不过从长期来看，李寒穷还需要解决几个难题。

首当其冲的问题，是主品牌的客群焕新。雅戈尔的核心基本盘——YOUNGOR主品牌，长期与“中年男人”、“老登味儿”等标签绑定，高度依赖中老年男性消费者，但这部分人群的服装更新频率是比较低的。譬如生活中有许多男性长辈，多年以来都只有一套外出行头儿。

与之相反的是，部分年轻男性消费者为追求潮流，衣柜按季度更新、二手频繁出货的情况大有人在。在年轻消费者主导的男性时尚市场中，如何让老品牌YOUNGOR焕发新生，抓住Z世代年轻人的心，这需要李寒穷展现强大的品牌运营能力和精细化管理能力。

然后是商业模式的重构。过去几十年，李如成凭借精准的投资眼光，多次在主业低迷之时通过资本运作挽救公司，但李寒穷面临的大环境不同，她需要证明雅戈尔可以依靠服装时尚的主业来赚取真金白银，完成“投资续命”到“主业造血”的路径转变。

最后是守业创新。当下的服装时尚市场已是红海一片，雅戈尔不仅要面对七匹狼、报喜鸟等传统竞争对手，还要与国际巨头耐克、阿迪达斯等运动品牌展开厮杀，李寒穷能否在守住基本盘的情况下，在新战场中突出重围？目前还是一个未知数。

小结

如今服装时尚行业的竞争核心，已经不再只是产能和成本管理。真正决定公司核心价值的因素，逐渐偏向于品牌影响力、内容传播能力以及全球化运营能力。在消费者越来越甘心为“情绪价值”而买单的当下，雅戈尔需要一个实质性的转变。

正所谓后浪入海，必经风浪。对于李寒穷来说，雅戈尔未来十年之中最关键的一场战斗，这才刚刚开始。