刚刚，厦门诞生一个超级IPO

一家厦门明星公司正式登陆港股。

3月30日，在66岁海归教授赵建辉的带领下，碳化硅外延晶片提供商瀚天天成在港上市。刚一开盘，这家公司的股价涨超42%，市值超过462亿港元，成为厦门今年以来最大IPO。

由于在温度稳定性、导热等方面优势明显，碳化硅外延晶片被广泛应用于电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统等下游应用，以及家电、AI计算能力和数据中心、智能电网和eVTOL等场景。

作为该领域的头部玩家，瀚天天成的成功离不开厦门的保驾护航与众多投资人的支持。在政策、资金等方面，厦门为这家公司的发展提供了众多帮助，并使其成为AIC股权投资扩大试点政策出台后，厦门首个双落地AIC基金首单投资项目。

伴随着上市的锣声，赛富投资基金、哈勃投资、厦门高新投、厦门火炬集团、合肥产投集团、臻弘基金、希科众恒、朴原投资、芯成众创、宁波富池、厦门炬盛华、上海天礼、惠友投资、中南创投、华润微电子、银润资本、海通新能源、柘中股份、清大海峡、富毓投资、君宸达资本、上海敏申实、华锦蔚然、东证资本等股东，也迎来了属于自己的收获时刻。

海归教授创业，厦门诞生一家明星公司

瀚天天成的故事，得从一位66岁的海归教授讲起。

从厦门大学物理系本科毕业后，赵建辉又于1988年获得卡内基梅隆大学电子与计算机工程博士学位，并最终成为美国罗格斯大学终身教授。

对碳化硅技术发展的研究和开发，让他不仅成为最早一批开展第三代半导体碳化硅研究的学者，同时还是全球首位因对碳化硅技术研究和产业应用做出重大贡献而获选IEEE Fellow的研究者。

为了让国人享受到碳化硅半导体带来的转型发展红利，更是要让这一产业的核心技术实现“中国造”，赵建辉逐渐萌生了回国创业的念头。

作为第三代半导体材料的一种，碳化硅适合制造耐高温、耐高压、耐大电流的高频大功率器件。在他看来，碳化硅半导体不仅仅是个项目，也是一个产业，还是要成为科技大国不能没有的基础性核心产业。

最终，在大力发展半导体和集成电路产业的厦门邀请下，赵建辉率领团队于2011年在厦门火炬高新区创办瀚天天成，从此踏上创业之路。

之所以选择厦门火炬高新区，主要源于当地独特的地位及优势。

作为厦门市半导体和集成电路产业发展的主要承载区域，厦门火炬高新区于1991年被国务院批准为全国首批国家级高新区，是全国三个以“火炬”冠名的国家高新区之一。

将平板显示、半导体和集成电路等产业作为重点发力方向后，厦门火炬高新区于2007年开始围绕集成电路产业孵化培育一批优质企业，最终才有了瀚天天成的诞生。

与传统硅晶片相比，碳化硅外延晶片在温度稳定性、导热等方面优势明显。以碳化硅外延晶片为切入点，瀚天天成在厦门的保驾护航下，实现飞速发展。

2012年，这家公司开始接受商业化碳化硅外延晶片订单，成为中国第一家提供产业化3英寸和4英寸碳化硅外延晶片生产商，填补了国内该领域的空白。2年后，他们又成为国内首家提供商业化6英寸碳化硅外延晶片的生产商。

当时间来到2023年，瀚天天成正式向全球客户供应8英寸碳化硅外延晶片，产能和销量实现新的突破。按照灼识咨询的说法，自2023年来，如果按年销售片数计算，这家公司是全球最大的碳化硅外延供应商。

经过15年的发展，瀚天天成从厦门出发，最终成功登陆港交所。

卖碳化硅外延晶片，三年入账超25亿元

时至今日，瀚天天成能提供4英寸、6英寸及8英寸碳化硅外延晶片。

被用于制造功率器件等产品后，碳化硅外延晶片最终能广泛应用于电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统等下游应用，以及家电、AI计算能力和数据中心、智能电网和eVTOL等场景。

由于碳化硅外延晶片品质对下游应用而言至关重要，因而市场对碳化硅外延提供商的技术有极高的要求。这也使得瀚天天成除了直接卖碳化硅外延晶片，还提供碳化硅外延晶片代工服务。

能够这样操作的关键，便是他们过硬的技术实力。凭借8英寸碳化硅外延晶片生产等创新技术，瀚天天成能生产出高均匀性及低外延缺陷密度的碳化硅外延晶片，并获得134家客户认可。

包括全球前5大碳化硅功率器件巨头中的4家，以及全球前10大功率器件巨头中的7家，都是他们的客户。众多客户的信任，让这家公司累计卖出近60万片碳化硅外延晶片。

不过在下游需求变动、产能扩张周期及宏观经济因素等作用下，近年半导体产业形成去库存浪潮，并对位于上游的瀚天天成造成不小的冲击。

翻看招股书，在2022年至2025年9月，这家公司的业绩处于波动状态。

其中，他们的收入分别达到约4.41亿元、11.43亿元、9.74亿元和5.35亿元。与此同时，瀚天天成的毛利率也是一路下滑，从2022年的44.7%降到2024年的34.1%。

在这个过程中，他们的净利润也受到了影响，从2022年的1.28亿元，降至2023年的1.08亿元，并于2024年增加到1.65亿元。到了2025年，这家公司前9个月的净利润为0.21亿元。

瀚天天成判断，此次调整是半导体产业周期中的周期性修正，并非市场结构性恶化，预计将于2026年下半年结束。

虽然目前市场有所低迷，不过碳化硅功率器件市场仍有很大的增长空间。据灼识咨询预测，碳化硅功率器件市场规模将在2029年达到136亿美元。

这也意味着，在其中扮演重要角色的瀚天天成等碳化硅外延提供商，也将拥有广阔的发展空间。

厦门国资，投出一个超级IPO

一路走来，瀚天天成获得众多投资者青睐。

成立之初，赵建辉以双极性结型晶体管相关技术入股，并获得厦门泰成集团有限公司支持。当时，双方持股比例均为50%。

2014年10月，这家公司获得当丰科技和厦门高新投的投资。次年1月，厦门火炬集团又成为瀚天天成的股东。11个月后，当丰科技又出手投资了他们。

到了2016年2月，瀚天天成从臻弘基金手中拿到3250万元。随着时间推移，这家公司在2019年引入多位投资人，包括宁波富池、芯成众创、赛富投资基金、厦门炬盛华、上海天礼。

一年后，哈勃投资出手了。同样在2020年，希科众恒、芯成众创、惠友投资、华润微电子等也投资了瀚天天成。当时间来到2021年，这家公司已经实现盈利，并获得了海通新能源、柘中股份的投资。

随着他们的业绩持续向好，再加上业务有所突破，更多的投资人也选择站到瀚天天成的身后。

2022年，清大海峡、银润资本、富毓投资、君宸达资本、合肥产投集团成为瀚天天成的股东。到了2023年，他们又获得上海敏申实、华锦蔚然、银润资本、东证资本的投资。

当时间来到2024年12月，瀚天天成完成10.3亿元Pre-IPO轮融资，投资方为金圆集团、工银投资、工银资本，自身的估值达到约262亿元。这也是AIC股权投资扩大试点政策出台后，厦门首个双落地AIC基金首单项目投资。

政策的支持与产业的培育，也使得厦门成为国家集成电路规划布局的重点城市。当地的集成电路产业，不仅涵盖了材料、设备、设计、制造、封测等各环节，同时产值也从2014年的50亿元增至2024年的400亿元。

瀚天天成助力了厦门集成电路产业的发展，当地的扶持也让这家公司获得巨大成就。经过多年打拼，带领瀚天天成的赵建辉也获得了丰厚的回报。如果按照市值462亿港元粗略计算，上市前持股28.85%的他，如今的身价已经超过133亿港元。

本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID：DsstCapital），作者：鲁智高，编辑：王庆武，36氪经授权发布。