连亏4年、2亿股待拍，“玉米油大王”还能靠谁？

红餐供应链指南·2026年03月23日 20:26

玉米油巨头，能否迎来新主？

在资本江湖里，山东邹平县的西王村是个让人津津乐道的地方。人口不足千人，却走出了4家上市公司，江湖人称“中国上市第一村”。

其中，除了山东三星集团旗下的长寿花食品（01006.HK）外，另3家上市企业，分别为西王糖业、西王食品、西王特钢。

2005年，西王糖业闯进港股，后改名西王置业（02088.HK），干起了物业开发、物业管理服务生意；2011年，西王食品(000639.SZ)在深交所敲钟，头顶A股“玉米油第一股”的光环；2012年，主营特种钢的西王特钢(01266.HK)，也在港股上市。

而他们，都隶属于西王集团。

西王集团始建于1986年。上世纪80年代，农村出身的王勇将自家经营多年的面粉厂捐给西王村，在此基础上建起了村办企业——西王油棉厂（西王集团前身）。经过数十年发展，西王集团逐渐发展成为了一个以玉米深加工、特钢等产业为主的大型集团。

但归结起来，西王集团更值得关注的资产还在于西王食品。在细分赛道里，西王食品曾一度是玉米油市场的代名词。

但一纸公告，正让这个资本故事的走向生变。

近日，西王食品公告称，控股股东西王集团所持约2亿股将被公开拍卖，占西王集团持股比例的99.01%。这场拍卖若成交，这家玉米油龙头企业，或将迎来命运的转折——易主。

母公司债务缠身，“靠山”不稳了！

西王食品的故事，要从十多年前说起。

起初，这家企业专注于为其他品牌代工玉米油，后来业务越做越大，开始打造起自有品牌。据公开数据，2008年，西王食品销售散装玉米油7.85万吨、小包装玉米油0.44万吨，当年就实现销售收入9.5亿元。

玉米油业务发展成熟，创始人王勇也开始考虑推动西王食品上市。

2010年，西王集团以1.3亿现金购买金德发展全部资产，同时以发行股票的形式，将旗下山东西王食品有限公司注入金德发展，并将金德发展的主营业务变更为玉米油生产销售。

次年（2011年），金德发展更名为西王食品，西王食品也正式登陆深交所主板，当年，其小包装玉米胚芽油的销量达8.76万吨，同比大增88%。

此后十年，是西王食品高速成长的黄金期，营收规模一路增长，从2011年的18亿增长至2021年的63亿，成为玉米油行业龙头企业。

依托大股东西王集团建立起的“原料基地—加工过程—终端产品”完整产业链，西王食品转化玉米深加工的副产品胚芽，构建了贯穿玉米油生产的全产业链。

可西王集团这座靠山，并不是一直那么牢固。

企查查信息显示，截至目前，西王集团有4条被执行人信息，被执行总金额达25.98亿元。而且多名股东的股权都处于冻结、出质状态。西王集团也已被限制高消费，同时还是被执行人，面临着债券违约风险。

△图片来源：企查查官网

另外，近年来，西王集团对西王食品的持股比例也在一降再降。

2024年4月，西王集团所持的644万股西王食品股份被拍卖；2025年上半年，西王集团持有的西王食品1.1亿股股份被拍卖，持股比例减少至18.72%。

除了自身股权被拍卖，西王集团旗下全资子公司永华投资持有的西王食品股份同样被多次拍卖。

西王食品在2023年7月、2023年12月、2024年11月、2025年1月、2025年3月，相继发布公告称，永华投资所持的2567.60万股、3723.98万股、5104.5万股、8000万股、3616.5万股被拍卖。截至今年3月13日，永华投资累计拍卖的股份超过2.30亿股。

△图片来源：西王食品公告

随着多次减持，西王集团对西王食品的控制权已不断被削弱。

但减持，还只是开始。

2亿股上架拍卖，或将迎来新主人

近日，西王食品宣布，公司控股股东西王集团持有的约2亿股公司股票，将于2026年3月30日10:00时至31日10:00时止在京东网进行公开拍卖。

据了解，这2亿股票占西王集团持有的西王食品股份总数的99.01%，占西王食品总股本的18.53%。

同时，西王食品也在公告中表明，若是拍卖完成，西王集团及其一致行动人将合计持有公司股份2014.24万股，仅占公司总股本的1.87%，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。

有意思的是，在消息公布后的第一个交易日（3月16日），西王食品迎来涨停，当日股价定格为3.14元/股。而从东方财富网、雪球网等平台上的网民讨论，也可以看出，对于西王食品的未来，部分投资者表示出了乐观。

有人表示“埋伏一手，万一有大佬看上了呢”，也有人认为“只要不关门，3块钱的价格就是在等待重组飞升”，更有人大胆猜测“如果是国企收购，那就直接起飞了”。

△图片来源：雪球网

另外，也有人表示，此次拍卖，或有山东当地的国资参与拍卖，以及业内的大型粮油企业或对西王食品有兴趣，试图通过拍卖西王食品来实现业务整合、延伸产业链。

这些期待背后，是西王食品尚未褪去的龙头底色。作为地方龙头企业，其在山东乃至整个玉米油行业都占据举足轻重的地位。2024年年报中，西王食品曾引用AC·尼尔森调研数据称，公司的玉米油市场占有率已超30%。

所以，若能借拍卖股权摆脱西王集团的债务阴影，轻装上阵，未尝不是一个新的开始。若还能迎来新的实力控股股东，对于这家基本面扎实、品牌护城河深厚的行业龙头而言，也就意味着有了新的助力。

4年亏超19亿，跨界并购成包袱

但想要重新起飞，西王食品要翻的山，不止一座。

西王食品前不久发布的业绩预告，已经让股东感受到了寒气。2025年，公司预计亏损8.8亿元至13.2亿元，虽然只是预告，但是跟上年的亏损额比起来，窟窿更大了。

再翻看过往的成绩，西王食品的日子其实早就不好过了。2022-2024年，西王食品连亏3年，分别亏损6.19亿、1686.58万元、4.44亿元。若是以2025年业绩预告中的归母净利润下限计算，4年时间累计亏损超19亿元。

业绩亏损的根源，与一笔10年前的收购有一定关系。

2016年，西王食品斥资约49亿元，收购加拿大的运动营养及体重管理公司Iovate（曾用名Kerr），一脚跨进了运动营养品赛道。西王食品也逐渐形成了食用油、运动营养及体重管理业务的双主业格局。

西王食品跨界的本意是获得更多增长，给业绩添把火。财报数据显示，西王食品营养补给品的营收在2018年曾达到29.64亿元的高点，在总营收的占比也超过50%。

但从2022年开始，该业务对应的营收一路下滑。2022-2024年，营养补给品业务的营收分别为25.40亿元、24.97亿元、22.48亿元，2025年上半年，该板块的营收下跌21.65%至9.50亿元。该板块的毛利率也跟着缩水，从2018年的42.84%降至2025年上半年的30.50%。

如今，虽然西王食品的营养补给品已经销往全球140多个国家和地区，但从对业绩的贡献来看，依然有限。就2025年的巨亏，西王食品也表示，业绩变动的主要原因为原材料乳清蛋白的价格不断上涨以及日益加剧的竞争压力，导致运动营养板块业绩不及预期。

跨界业务拖后腿的同时，主业植物油板块也没好到哪去。