鸡爪泡“毒液”，影响不到多氟多的股价4倍狂飙

315的控诉，砸不出多氟多的黄金坑。

昨日315晚会上，央视曝光了川渝地区部分食品生产企业为了让鸡爪卖相白净诱人，不仅在生产环境极度脏乱差的条件下作业，更违规使用工业化学品双氧水进行“漂白” 。

而在顺藤摸瓜之下，向这些黑心作坊提供过氧化氢的企业亿丰电子也被点名查处。

记者发现，这家隐藏在“毒鸡爪”背后的涉事企业，系A股上市公司多氟多的控股子公司。股权穿透关系显示，多氟多持有亿丰电子54%的股份，是绝对的第一大股东。

舆论发酵后，多氟多迅速在3月16日早间发布公告进行紧急切割。

公告回应称，3月15日公司关注到央视“3·15”栏目组的报道，经公司核查，亿丰电子未与媒体报道的四川省蜀福香食品有限责任公司、重庆市曾巧食品有限公司等建立任何形式的业务合作、品牌授权或产品生产关系，其生产、销售行为与公司及控股子公司无任何关联。

在食品安全大于天的背景下，如果换作其他消费类或相关联的企业，遭遇如此重大的负面黑天鹅，开盘恐怕早就被海量卖单死死按在跌停板上了。但令人大跌眼镜的是，多氟多在3月16日不仅没有崩盘，早盘甚至还一度翻红。

而拉长周期来看，多氟多的股价更是表现得极其强悍，已经从2025年的最低点9.94元一路逆势攀升至最高的41.99元。

面对汹涌的舆论指责，为什么多氟多能做到无视利空、稳如泰山？在它逆势狂飙的股价背后，究竟藏着怎样无法撼动的基本盘？又还有哪些企业，正在闷声吃到和多氟多一模一样的行业红利？

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为何多氟多可以“无视”315？

支撑多氟多暴涨四倍的底牌，并不在沾满污水的双氧水车间里，而是深埋在新能源汽车动力电池的心脏中。

要想看透多氟多凭什么能对“黑天鹅”免疫，要深扒公司2023年到2025年的业绩过山车。随着行业供需急剧恶化，公司在2023年业绩大幅缩水，到了2024年更是跌入谷底，全年交出了一份归母净利润血亏逾3亿元的惨淡答卷。

然而，2025年的多氟多却打了一场极其凶悍的翻身仗。根据公司最新发布的2025年度业绩预告显示，预计全年实现归母净利润2亿元至2.8亿元，同比实现扭亏为盈。

而其中支撑多氟多股价年内上涨4倍、业绩扭亏为盈的，是一种名为六氟磷酸锂的材料。

六氟磷酸锂究竟是何方神圣？作为电解液的核心溶质，它直接决定了锂离子电池的充放电性能与安全稳定性。据贝哲斯资讯分析指出，六氟磷酸锂占电解液成本的35%-50%，同时也是上游碳酸锂的重要应用分支，约占碳酸锂总需求的12%-15%。

可以说，谁捏住了优质的六氟磷酸锂产能，谁就扼住了下游电解液厂商乃至整个动力电池产业链的咽喉。

但这种重资产重周期化工品的钱，从来都不好赚。

六氟磷酸锂上一轮周期的癫狂顶点出现在2022年，彼时国内新能源汽车渗透率狂飙，六氟磷酸锂面临极度紧缺，价格一度被爆炒至近60万元/吨的历史天价。

在惊人的暴利诱惑下，行业内外资本疯狂涌入，开启了无序扩产的军备竞赛，随之而来的反噬是致命的。在2022年到2024年的下行周期里，庞大的新增产能集中释放，叠加下游需求增速放缓，行业迎来了惨绝人寰的产能出清。价格从云端一路狂泻，不仅跌穿了10万元/吨的成本线，甚至一度逼近5万元/吨的生死关口。

在这场残酷的价格战中，大批中小产能被熬死，即便是多氟多这样的头部企业，资产负债表也被打得“破烂不堪”。直到2025年，行业终于在绝望中迎来了命运的供需反转。

面对储能电池等高端需求爆发式增长，能够稳定供应主流电池链的合格产能不足，而大量高成本、低品质的产能处于闲置状态，形成了“高端产能紧缺、名义产能过剩”的结构性问题。

更为关键的是，供给端的弹性已经被前两年的亏损彻底锁死。

据中信证券，六氟磷酸锂的新增产能从决策到通过认证稳定供货需要漫长的18-24个月，导致即期供给根本无法对价格信号作出反应；同时，经历低谷后多数厂商财务受损，短期内无力开启大规模资本开支。

乐观估计下， 2026年的需求预计约32万吨，行业开工率需维持在74%以上。整个行业正在从早期的“供应紧缺”逐步向“紧平衡”过渡，而价格虽然预计会从2025年底的18万元/吨高点温和回落，但仍能为相关企业提供稳定的盈利。

在这个极其微妙的“紧平衡”价格带里，落后产能刚好在盈亏线上苟延残喘，而熬过寒冬的多氟多终于迎来了量价齐升的蜜月期。借着这股周期反转的东风，多氟多不仅修复了千疮百孔的利润表，更是在资本市场上无视丑闻、乘风破浪。

尽管多氟多靠着六氟磷酸锂赚足了眼球与市值，但在这条寡头垄断的赛道里，它其实并不是真正的“绝对一哥”。当多氟多还在为重回两亿利润暗自庆幸时，真正的行业“真大哥”，早已在幕后开启了一场更为恐怖的吸金狂欢。

02

极致内卷下的“卖水人”狂欢

谁才是这场六氟磷酸锂周期盛宴里真正的掌局者？要回答这个问题，我们得先俯瞰整个行业的竞争格局。

在经历了残酷的价格战与去库存洗礼后，中国六氟磷酸锂行业的集中度正在以肉眼可见的速度飙升，一个极其稳固的“三足鼎立”寡头格局已经彻底成型。

据贝哲斯资讯的最新数据显示，截至2025年上半年，行业前五强（即天赐材料、多氟多、天际股份、新宙邦和浙江永太）已经联手拿下了高达78%的市场份额。

其中，天赐材料以37%的市占率傲视群雄，紧随其后的是多氟多（21%）和天际股份（13%）。这三家头部企业共同把控了全球71%的市场，被业内敬畏地称为“六氟三剑客”。

作为市占率最高的天赐材料，也理所当然地成为了这一轮上涨中的最大受益者。

面对上游原材料隐秘而猛烈的涨价潮，最先感到恐慌的，是下游那些曾经在价格战中享受过低价电解液红利的电池大厂。为了防止在下一轮的“紧平衡”中被上游卡脖子，他们不得不咬牙砸出真金白银，试图用长单协议锁死龙头企业的优质产能。

于是，资本市场见证了天赐材料近乎疯狂的“扫货”奇观。

据甲子光年等梳理，去年11月6国内电池巨头中创新航与天赐材料签下了一份重量级的《2026-2028年保供框架协议》。

天赐材料承诺在未来三年内，向中创新航供应预计总量高达72.5万吨的电解液产品。按照行业通常生产1GWh磷酸铁锂电池需耗费约1000至1400吨电解液的中间值来测算，这笔巨量订单足以支撑中创新航在未来三年稳定排产至少70GWh的动力与储能电池。

急着进场抢筹的远不止中创新航一家。就在同一天，国轩高科也火急火燎地与天赐材料全资子公司签订了同等期限的保供协议，更是将订购体量一口气拉高到了87万吨。

短短二十四小时之内，天赐材料豪揽两笔总计约160万吨的电解液长单，对应订单金额逼近400亿元人民币。这不仅仅是产能数字的叠加，更是下游整车与电池产业对上游化工龙头话语权的彻底妥协。

如果我们把时间线再往前倒推，这场抢单大战其实早在数月前就已打响。

自2025年7月起，天赐材料就先后拿下了武汉楚能不少于55万吨、瑞浦兰钧80万吨的超大供货合同，部分协议期限甚至一路横跨到了2030年。

这意味着，在短短半年时间里，天赐材料累计签下的长单总规模已经达到惊人的294.5万吨。要知道，在2025年上半年，天赐材料的总产能才不过86万吨，而其2024年全年的实际销量也仅有约50万吨。

用半年的时间，一口气锁定了未来三到五年近300万吨的业绩基本盘，天赐材料直接用这些天价长协筑起了一道深不见底的护城河。

而长协订单，也已经开始真金白银地反映在财务报表之上。

3月9日，天赐材料披露了2025年度报告。2025年公司实现营业收入166.50亿元，同比增长33%；归母净利润13.62亿元，同比增长约1.8倍。

此前的2023年、2024年，天赐材料实现的营业收入分别为154.05亿元、125.18亿元，同比下降30.97%、18.74%；归母净利润分别为18.91亿元、4.84亿元，同比下降66.92%、74.40%。

可以说，在经历了连续两年的凛冬与业绩滑铁卢之后，天赐材料凭借着在周期底部的疯狂揽单，终于迎来了属于自己的戴维斯双击。

这近300万吨的在手长单，不仅彻底打消了市场对其新增产能无法消化的疑虑，更为其往后数年的业绩高增长提前锁定了胜局。

03

写在最后

一场315晚会，以极其戏剧性的方式，将大众的视线从一包泡椒凤爪，引向了深新能源化工赛道的龙头企业。

对于多氟多而言，子公司的违规操作固然是一次必须敲响警钟的合规危机，它真实地暴露了老牌化工巨头在跨界并购与庞杂版图管理中的隐患。但资本市场的定价体系，往往剥离了感性情绪，只遵从于最冷酷的权重计算。

多氟多的股价之所以能在风暴中屹立不倒，并非市场不在意，而是因为那台名为六氟磷酸锂的周期引擎，权重实在太大，且早已经轰鸣着迎来了真正的拐点。

在这个重资产、重周期的赛道里，规律从来不会因为某一次突发社会事件而改变。在经历了漫长且惨烈的去库存洗礼后，落后产能被无情出清，真正具备核心竞争力的优质产能，终于在储能与动力电池的爆发中迎来了属于自己的“紧平衡”红利期。

本文来自微信公众号“超聚焦foci”，作者：白墨，36氪经授权发布。