28亿，蚂蚁在香港出手了

全球顶级独角兽出手了。

近日，估值达6350亿元的蚂蚁集团，打破香港金融市场沉寂。耀才证券金融（01428.HK）一纸公告称，蚂蚁集团旗下子公司以3.28港元/股价格发起的要约收购，已获得香港证监会批准。

这意味着这场总价28.14亿港元的股权交易冲破关键监管关卡，距离蚂蚁正式掌控这家老牌券商，仅剩下国家发改委最终审批这一环节。

回望今年，蚂蚁集团在香港有不少大动作：6月宣布在中国香港、新加坡、卢森堡三地布局稳定币业务；5月传出计划拆分注册在新加坡的国际板块业务，拟单独在香港IPO；再加上，收购耀才证券的推进。

可以看到，蚂蚁正在香港市场谋划一步大棋。

溢价17.6%，蚂蚁谋求香港金融全牌照

根据公告，蚂蚁通过境外孙公司Wealthiness and Prosperity Holding Limited推进收购，拟拿下耀才证券50.55%的股份，且已支付10%定金，收购价较交易宣布前的收盘价溢价约17.6%。

作为被收购方，耀才证券的创始人叶茂林，现年72岁。股权出售后，这位72岁高龄的“老人”将拿到28亿港元现金，彻底兑现个人财富，在事业上有序退场。披露显示，叶茂林已于今年4月不再担任耀才证券任何职务。

蚂蚁集团方面，通过此次收购，也实现了全牌照资质的落地。成立于1995年的耀才证券，在香港算是一家具有知名度的券商，前者由叶茂林创立并通过新长明控股掌控。早年前，耀才证券曾被周大福看中，通过配股成为耀才的第二大股东，但仅隔一年多时间，周大福便退出，消失在耀才证券大股东之列。

股权穿透显示，周大福是香港四大家族之一，郑氏家族旗下最重要的资产。截至2024年末，耀才证券拥有57.9万名客户，客户资产规模接近605亿港元，粗略计算，户均资产约10.42万港元。

市场份额方面，耀才证券今年3月的月成交额排名显示，其位列第17位，市占率0.82%，优于老虎证券的0.22%，但落后于富途控股的3.85%。蚂蚁集团此番收购，显然不是为了这57.9万名客户和接近605亿港元的客户资产。

耀才证券最大的核心价值在于：其拥有香港证监会1、2、4、5、6、9号全业务牌照，这几乎覆盖了证券交易、期货咨询、资产管理、外汇交易等所有核心金融领域。一位投资人告诉我，从时间和效率上看，收购要比自行申请牌照快捷得多。

“在香港，申请证监会（SFC）的全牌照不仅流程复杂、耗时漫长，通常需要数年时间，且对申请机构的资本实力、合规体系、管理层资质等有极为严苛的要求。即便是实力雄厚的金融机构，也往往选择通过收购持牌主体来快速进入市场。”该位投资人表示。

由此，这笔以3.28港元/股价格、溢价17.6%的收购，显示出蚂蚁集团对全牌照资质的看重，以及对成熟运营架构“即时可得性”的需求。

找到新通路，旨在服务南向、国际资金？

这笔收购敲定后，蚂蚁集团也陆续酝酿大动作。

今年5月，蚂蚁集团拟分拆海外板块“蚂蚁国际”，单独在中国香港IPO的消息被传出。根据财新的报道，蚂蚁正在和监管部门沟通可能性。

作为全球知名的独角兽，蚂蚁集团的IPO之路一波三折，估值也随之起伏。2020年IPO前夕，蚂蚁集团估值最高冲至2.1万亿元人民币（约2500亿美元），当时投行甚至主动提高其估值预期，认为其将达3800-4600亿美元。

但随着IPO的搁浅，蚂蚁集团估值大幅缩水。到2023年回购时，蚂蚁集团估值变为5671亿元，较2020年IPO前夕缩水超七成。

2024年，《新财富》全球独角兽估值显示，蚂蚁集团估值为5700亿元；2025年，胡润《全球独角兽榜》披露，蚂蚁集团以6350亿元估值位列全球第五，估值较上年增长了510亿元，但排名却下降一位。

对于这一估值和排名，胡润认为，尽管蚂蚁集团的数字支付和小额贷款平台保持着强劲的交易量，但其最新季度业绩显示，海外投资估值面临压力。

这使得蚂蚁集团扩张国际业务，势在必行。在国际业务上，蚂蚁国际正是蚂蚁集团海外业务的核心载体。该公司注册于新加坡，拥有Alipay+、万里汇（WorldFirst）、安通环球（Antom）三大平台。

其中，Alipay+是全球跨境支付与数字钱包互联互通的技术解决方案，“连接”了支付宝的10亿+用户与海外200多个国家和地区的数亿消费者。在香港，AlipayHK用户数也达到450多万人。

众所周知，香港作为国际金融中心，在蚂蚁海外业务版图中占据着“重要”地位。通过耀才证券，蚂蚁集团可以在香港市场为庞大的内地南下资金，如港股通、跨境理财通客户等提供金融服务，找到新通路；甚至还能向全球投资者提供合规的资产管理、智能投顾和机构服务。

今年以来，港股市场强劲复苏，大量南下资金与国际投资者纷纷涌入。其中，国际投资者尤为活跃，积极参与IPO及配售活动。这一趋势为蚂蚁集团向庞大资金规模提供证券、期货、资产管理、外汇等增值服务，提供了有利条件。

数据显示，2025年南向资金累计净流入已超1万亿港元，为2024年同期的2倍多。其中，8月15日单日净流入更是达到358.76亿港元，创下单日最高纪录。

互联网进入稳健时代，蚂蚁寻找新的增长动力

通过蚂蚁集团的上述动作，可以看到，这只全球顶级独角兽是想找到新的突破口。

自“世纪IPO”戛然而止之后，互联网金融领域就受到更为严格的监管：2025年1月，央行提出“规范互联网平台金融业务”，银保监会同期强调强化消费金融风险管理。业内参照同行拨备率推算，若监管要求提高自营贷款占比（如由2%提高至10%），将对消费金融公司的利润空间造成极大压力。

蚂蚁集团资深副总裁、首席市场官陈亮在2025年4月接受采访时表示，互联网行业已从“高收益时代”进入“稳健增长时代”，强调长期价值。因此，找到新的增长曲线，已成为关键。

值得一提的是，在胡润《2025全球独角兽榜》中，胡润还对于诸如蚂蚁集团这样的独角兽，有一个新的评价。

胡润集团董事长兼首席调研官胡润表示：为什么今天世界上有这么多独角兽？其中一个原因是过去一年IPO相对较少，只有30多家，特别是与2021年的高点相比，当时有130多家独角兽企业IPO。

“但高利率和全球经济的不确定性，抑制了企业对大规模上市的兴趣。具有讽刺意味的是，尽管美国、印度和英国的股市创下了历史新高，但并未转化为很多独角兽企业的IPO。另一个因素是越来越多的‘常年’独角兽，例如蚂蚁集团，这些企业如同伴娘一般，始终未能成为新娘。换句话说，它们达到了数十亿美元的估值，但无法迈出IPO的最后一步。”

这句话，或多或少触动了蚂蚁集团，在昔日IPO进程中的那份未竟期待。

作为科技金融巨头，蚂蚁集团一直想以“科技”叙事，而非“金融”叙事。但互联网金融一旦遭遇流量失守，那么行业地位也会下滑。

收购耀才证券之外，今年以来，蚂蚁集团也在积极布局新的领域——稳定币。稍早前，蚂蚁集团旗下的蚂蚁数科、蚂蚁国际均计划在中国香港和新加坡等主要金融中心，申请稳定币牌照。

相比互联网金融，锚定真实资产的稳定币，具有更多想象空间。拟分拆、单独IPO的蚂蚁国际已公开表示，将在2025年8月1日香港《稳定币条例》正式生效且申请通道开启后，尽快提交牌照申请。

其战略目标是，利用蚂蚁在AI、区块链领域的技术优势，将稳定币创新应用于真实的大规模场景，特别是在跨境支付、企业财资管理和外贸收付，如万里汇WorldFirst等领域，以提升效率、降低成本。

蚂蚁集团旗下另一业务板块——蚂蚁数科，则将香港设为全球总部，把稳定币视为连接传统金融与加密资产的“桥梁”，构建基于稳定币的数字交易场景。在技术上，蚂蚁数科也依托“蚂蚁链”发展，并于2024年8月与朗新集团合作，在香港完成了国内首单基于新能源实体资产的RWA（实物资产通证化）项目。

可以看到，作为全球第五大独角兽，尽管其估值达6350亿元，但在新环境下，这一巨头也需要为“增长”以及高估值，寻找新的增长动能。

本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID：DsstCapital），作者：陈美，36氪经授权发布。