蜜雪集团收购鲜啤福鹿家，布局现打鲜啤赛道

作者 | 陈曦

10月1日，蜜雪集团于香港联交所发布公告，公司已与福鹿家（郑州）企业管理有限公司（以下简称“鲜啤福鹿家”）及其股东签订投资协议。根据公告，蜜雪集团拟向鲜啤福鹿家注资 2.86亿元，占其经扩大注册资本的51%；同日，蜜雪集团与独立第三方股东签订股权转让协议，受让其持有的鲜啤福鹿家经扩大注册资本的2%股权。

这意味着，前述交易完成后，蜜雪集团将合计持有鲜啤福鹿家53%的股权，后者将成为蜜雪集团的非全资附属公司。

蜜雪集团是全球头部的现制饮品企业，近些年业绩和规模稳健增长。截至2025年6月底，蜜雪集团全球门店超过53000家，拥有蜜雪冰城、幸运咖两大品牌，提供单价约 6 元（约 1 美元）的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。

公开资料显示，鲜啤福鹿家创立于 2021 年，主要通过线下门店，为消费者提供现打现饮的鲜啤产品，包括多款经典款鲜啤及十余款果啤等创新款鲜啤。

此番收购，显示出蜜雪集团有意开拓现打鲜啤品类，完善其“高质平价”的品类布局，形成“现制茶饮+现磨咖啡+现打鲜啤”的多品类协同格局。更长纬度来看，蜜雪集团有望通过业务协同和资源整合，实现规模扩张与多业务增长共进。

蜜雪集团，为何收购鲜啤福鹿家？

蜜雪集团收购鲜啤福鹿家，显然经过多方面的考虑，品牌理念一致是基础条件。

公开资料显示，鲜啤福鹿家的产品选用优质原料，严控生产工艺，且走平价路线，每 500 ml 单价仅约 6元-10 元，较于同类品牌价格优势明显，这与蜜雪集团坚持的“高质平价”的价值主张不谋而合。

鲜啤福鹿家是国内鲜啤业态创新的先行者。根据华测检测，鲜啤福鹿家是国内行业中首个获得国标“鲜啤酒”认证的品牌。

2021年7月，鲜啤福鹿家开出首店。截至 2025年8月，鲜啤福鹿家门店数约为1200家，覆盖中国 28 个省、自治区和直辖市，以加盟门店为主。根据尚普咨询，按截至 2025 年 8 月 15 日门店数计，鲜啤福鹿家是中国鲜啤连锁门店数量第一品牌。

高质平价的产品、标准化门店，以及突出的市场地位，让鲜啤福鹿家在行业里颇具辨识度。

从行业前景来看，现打鲜啤是少有的蓝海市场。

啤酒是饮品市场的重要组成部分，市场规模大、消费群体高。国家统计局数据显示，2024年中国规模以上企业累计啤酒产量为3521.3万千升，处于转型关键期。艺恩发布的啤酒行业相关报告显示，对比欧美市场，中国人均啤酒饮用量处于较低水平，距离 TOP15的国家尚有距离，存在较大提升空间。

近年来，啤酒消费呈现出品质化、多元化口味和注重消费体验等新趋势，创新产品和消费场景不断涌现。鲜啤是啤酒的品质升级，产品含有更多啤酒原始风味物质，口感新鲜且多元风味，也受到越来越多的消费者喜爱。

当前，中国鲜啤市场尚处于发展初期，不过参考现制茶饮、现磨咖啡行业近些年的发展趋势，以鲜啤福鹿家为代表的现打鲜啤连锁业态，兼具平价、高品质及随买随喝优势，有望加速替代工业瓶装啤酒，占据啤酒行业的更大市场份额。

不难看出，蜜雪集团的这笔投资，一方面是对鲜啤福鹿家独特商业模式和竞争优势的肯定。更重要的是，他们希望将自身长期积累的供应链优势，赋能更多的现制饮品赛道，在产业转型升级中抢占先机，为更多消费群体带来高质平价的产品。

鲜啤福鹿家价值几何？

这笔投资发生于鲜啤福鹿家的高增长期，定价是否合理，尤其值得关注。

公告显示，这笔投资已由包括独立非执行董事在内的蜜雪集团董事审议通过，并委托独立估值师对鲜啤福鹿家进行股权价值评估，确保交易过程的独立性和定价的公允性。

具体而言，该投资及股权转让的价格，基于各方对标的公司于公告日期全部股权的评估价值计算得出，估值参考多个方面：其一，独立估值师评估的标的公司截至 2025 年 8 月 31 日的全部股权的评估价值范围；其二，标的公司的业务发展及前景、标的公司与集团之间的协同效应；其三，经公平磋商厘定。

在公告的“估值报告摘要”部分，蜜雪集团披露了独立估值师对鲜啤福鹿家的估值方法。

公告称，独立估值师综合评估了三种公认的估值方法（成本法、市场法和收入法）后，认为市场法是确定标的公司市场价值更可靠和客观的方法，并选择市场法中的可比公司法，作为确定标的公司企业价值的主要方法。

鲜啤福鹿家可比公司的倍数，截自官方公告

经独立估值师评估，截至估值基准日，鲜啤福鹿家的所有股权价值介于 2.45 亿元到2.77 亿元之间。蜜雪集团董事会在审阅相关估值报告内容后认为，这笔投资及股权转让的价格经过参考估值适当界定，属于公平合理。

据悉，这笔投资及股权转让并不涉及动用蜜雪集团IPO所得款项。蜜雪集团在公告中表示，“拟从本集团内部资源拨付该投资下的增资价款及股权转让下的收购款项。”

从门店到供应链，产业协同值得期待

这份公告里，有一个值得关注的财务信息，2024 年度鲜啤福鹿家未经审核除税前净利润为 107 万元，同比 2023 年实现扭亏为盈。这显示出，鲜啤福鹿家在持续开拓市场同时，经营质量和运营效率稳步提升。

产品方面，鲜啤福鹿家坚持鲜啤定位，并会针对不同区域消费者口味偏好，持续开发新品。同时，鲜啤福鹿家积极进行品牌建设，2022 年，推出品牌 IP“福鹿娃”。

在扩张过程中，鲜啤福鹿家也在持续优化招商流程，并让利加盟商。2024 年 2 月，推出对中部八省免加盟费、配送费政策，降低加盟商运营成本。

门店运营层面，鲜啤福鹿家建立起标准化的门店运营体系，制定了《标准运营手册》，并组建专业的门店经营顾问团队，支持门店日常运营、开业活动以及稽核，提升门店运营质量和业绩。

鲜啤福鹿家同样持续建设供应链体系。2022年，投建精酿工厂。2024 年，为发展全国业务，补强冷链物流能力，确保产品全程低温锁鲜运输到店。截至目前，鲜啤福鹿家已初步构建起覆盖采购、生产、物流、研发、质量控制等环节的稳定供应链体系。

显然，蜜雪集团与鲜啤福鹿家的协同效应显著。发展二十余年，蜜雪集团完整构建了行业领先的端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发、质量控制等环节，已建立起“从农田到餐桌”的高标准质量控制体系。

资料显示，蜜雪集团的采购网络覆盖全球38个国家，国内建有五大生产基地，提供全品类一站式的饮品食材解决方案。截至今年6月，蜜雪集团在国内建有29个仓库，配送网络覆盖33个省级行政区、超过300个地级市，并在海外4个国家建立本地化的仓储体系和配送网络。

通过深入布局现制饮品全产业链，蜜雪集团形成了“供应链+品牌IP+门店运营”为核心的竞争力。此次收购后，蜜雪集团或将在产品研发、品牌IP、门店运营、供应链优化、质量控制等综合方面深度赋能鲜啤福鹿家，进一步提升其产品力与成本优势，提升品牌整体竞争力。

中国现制饮品市场正处于快速发展期，消费者需求日趋多元，规模化增长和品类升级潜力巨大，如何在确保产品品质同时，持续提升消费体验，是所有品牌共同面临的经营课题。通过高效整合产业上下游资源，有助于加快现打鲜啤行业创新发展。

中国食品行业分析师朱丹蓬表示，饮品行业的竞争，正在从单一品类之争，走向多元化矩阵和综合能力的较量。蜜雪集团强大的供应链能力和成熟的运营经验，有望帮助鲜啤福鹿家在供应链、门店运营与品牌塑造上迎来跃升。