芜湖老百姓用卖鸡蛋的钱，托举出一家港股上市车企

每人Auto·2025年09月25日 12:07

从小草房到港交所，奇瑞走了28年。

在汽车圈，奇瑞是一个独特的存在，它是主流自主车企里未上市的“独苗”，坐落在二线城市安徽芜湖。上市始终是奇瑞心里的多年夙愿，从2007年起，几乎每年都有上市传闻传出，但又因种种原因折戟。

现在的奇瑞今非昔比，汽车出口热销全球，带来丰厚的利润。上市的钟声也终于在港交所敲响。车圈沉浮数十年，奇瑞终于迎来自己的高光时刻。

谁是最大赢家？

如今，中国汽车出口销量最多的公司，不是比亚迪，也不是吉利，而是奇瑞。一家坐落在安徽芜湖的车企。比这个知识更冷的是，这家老牌自主车企，直到2025年9月才成功上市。

9月25日港股开盘，奇瑞汽车正式登陆港交所，其香港IPO发行价定为每股30.75港元。开盘后高开11%，总市值接近2000亿港元。

奇瑞汽车实时股价。图 / 雪球网

中国头部自主品牌里，最早IPO的是长安（1997年），此后比亚迪、长城、吉利分别在2002年、2003年、2005年成功IPO。同一时期，奇瑞也在努力游向资本的彼岸。自2007年，奇瑞董事长尹同跃公开表示启动上市融资计划起，几乎每年都会传出上市传闻，但又因种种原因折戟，阻碍它的是盈利能力。

2025年2月28日，奇瑞再度冲击IPO，向港交所递交上市申请，至8月28日满六个月。奇瑞汽车重新递表，终于在9月7日通过港交所聆讯。

此次奇瑞上市以30.75港元/股定价，发行2.97亿股，募资规模达91.4亿港元，约合83.76亿元人民币，成为年内港股市场规模最大的车企IPO。

奇瑞上市获得13名基石投资人支持，他们共计认购1.49亿股，约占此次发行总量的50%，认购金额约合45.7亿港元。招股书披露的基石投资人包括有国资基金璟泉善瑞背景的JSC、高瓴旗下HHLR Advisors、地平线、国轩高科等。

翻阅过往财报，能看到2021年是奇瑞业绩分水岭，之前年营收基本不到500亿元，扣除政府补贴后，常年处于亏损状态。甚至在2020年，奇瑞全年营收只有300亿元，利润仅737万元。

2022年奇瑞财务表现大幅改善，这基本与中国汽车在海外市场的爆发时间吻合。2022年-2023年，奇瑞营收从926亿猛增至1632亿元；净利润从58亿大涨80%至104亿元。2024年继续向好，全年净利润为143.34亿元。同期比亚迪利润为402.54亿元，吉利为166.32亿元，那一年，奇瑞成功跻身中国车企盈利榜前三甲。

在此背后，奇瑞旗下燃油车在海外热销是最大推手。2022、2023年及2024年，奇瑞在海外市场的乘用车销售收入分别达291.5亿、745.3亿和1008.97亿元。2023年，海外收入占整体比重接近一半，2024年海外收入占整体37.2%。

奇瑞上市，最大的受益者无疑是国资，根据招股书不完全统计，政府背景的股东至少占据奇瑞股份的42%。奇瑞汽车的第一大股东为芜湖投资控股，持股比例为21.17%，隶属于芜湖投资委，安徽省信用融资担保集团持股9.97%，控股股东为安徽省人民政府。除了安徽背景国资，大连、常熟、开封等有政府背景的投资机构也将在奇瑞上市中分一杯羹。

比起大部分国资绑定奇瑞多年，知名“果链”企业立讯精密入股时间算得上快准狠。立讯精密创始人王来春最初是富士康一名流水线女工，工作10年后她从富士康辞职创业，2010年立讯精密成功上市，打入苹果供应链。2024年，她以620亿元财富，成为潮汕女首富。

2022年青岛五道口基金转让奇瑞股份，立讯精密斥资100亿元接手，持股16.8%，一举成为第三大股东，也就是说短短3年这笔投资就上岸了。

除了上市收益，对于立讯来说更重要的是找到了转型靠山。近年消费电子低迷，手机产业链公司都在向汽车业务转型。招股书显示，2022年、2023年及2024年前三季度，奇瑞汽车向立讯精密采购金额分别为3172万元、1.61亿元及13.62亿元，呈现倍数级增长。未来三年，奇瑞汽车与立讯精密签订了采购框架，年度交易总金额最高可达80亿元。

曲折的上市路

千亿市值，这大概是成立之初，奇瑞想都不敢想的事。

上世纪90年代，芜湖像所有不靠海的城市一样，有着贫穷的底色。1995年，时任芜湖市委书记詹夏来筹备造车，他希望庞大的汽车产业能拉动芜湖的经济增长，困于没有生产资质，项目明面上只能叫汽车零部件公司。这是芜湖市当时为数不多的规模超亿元的工程，几乎是倾注了整个城市的力量在托举。奇瑞元老赵宝明形容：“芜湖老百姓卖鸡蛋的钱都在里面了。”

奇瑞初期的注册资本只够买福特的一条发动机生产线，为了确保不丢掉珍贵的零件，当生产线设备运抵芜湖港口，每一辆负责运输的大卡车后面，都有一名奇瑞员工蹬自行车跟着“捡漏”。

除了缺钱，也缺人才。芜湖当地人才有限。有一次，在一汽考察期间，詹夏来遇到时任一汽-大众车间主任尹同跃。巧合的是，尹同跃是安徽人，造车经验丰富，还是一汽当时的技术骨干。在詹夏来游说下，尹同跃辞去稳定的工作，来到芜湖。最初8个人的创业团队，在几间小草房里规划着哪里是发动机厂、研发中心、整装厂。为了扩大团队规模，尹同跃刷脸，从老东家一汽、合工大同学里“忽悠”了不少熟人，来安徽造车。

创业初期，奇瑞厂房外景。图 / 奇瑞供图

最初的造车之路，充满了坎坷。1999年奇瑞首台轿车下线，没有生产许可证，只能悄悄卖。据《经济观察报》报道，当时在国家有关部委，上海和安徽政府的协调下，2000年芜湖市将奇瑞20%的股份转给上汽，三年后，奇瑞获得了造车资质，上汽将持有的股份转给奇瑞管理层，退出股东序列。

挂靠上汽的日子，奇瑞QQ、旗云、东方之子等车型相继上市，有的车尾部还打着“上汽奇瑞”标签，在桑塔纳卖20万元的年代，这些车售价不到10万元，凭借价格亲民敲开了市场的大门。尤其是2001年上市的QQ系列，价格低至3万，8年间狂卖70万辆，彻底帮奇瑞打响了名字。

很长一段时间，大小城市里，满大街都跑着同一款小车。软萌可爱的外形，五颜六色的车身，圆墩墩的车头上挂着A字车标，这是奇瑞的象征。那段时间，奇瑞一度做到了自主品牌销量头把交椅。销量形势一片大好，上市也被提上日程。2008年奇瑞完成股份制改革，承销商进场一年多，IPO梦触手可得。

不巧的是，同年金融危机爆发、国内股市大跌、拖累汽车消费，该年奇瑞营业利润录得-1.94亿元，上市计划就此搁浅。上市不成，给了私募融资机会，大连、开封、常熟地方政府支持下的投资公司入场，增持奇瑞，不到一年就完成40亿元的私募融资，此刻奇瑞资金充裕，推迟了上市时间。

私募进场对奇瑞提出了盈利要求，奇瑞本身也需要转型，于是开启了颇为激进的高端化战略。 2009年奇瑞一口气孵化了三个新品牌，还牵手豪华品牌捷豹路虎，可惜这些尝试都没有得到理想的效果。

高端化背后是巨额研发投入，迟迟得不到回报拖累奇瑞财务状况，资金问题逐步显现，奇瑞不得不想尽各种方式融资。它曾公开发行债券筹集资金，2016年尝试子公司奇瑞新能源借壳海螺型材上市，但因奇瑞新能源无单独造车资质，宣告终止。2018年底是奇瑞资金最紧张的时候，资产负债率高达76.8%，其中短期借款、一年内到期的非流动负债两项合计高达299亿元，巨大偿债压力下，奇瑞开始进行混改，青岛五道口资金进场成为奇瑞大股东。

海外赚钱，国内花

新的资本进场，让奇瑞获得不少资金支持，不过，真正让奇瑞淘到金的还是在海外市场。

2001年，一个叙利亚商人在北京街头看到了颇具性价比的奇瑞轿车，一路辗转芜湖来到上海，坚持要见尹同跃，最后两人在上海街头站着聊了10分钟，敲定了风云轿车的出口协议。最初出口规模只有10台，第二年，变成200多台。这家名为ALBUROUJ的经销商逐渐帮助奇瑞打开了叙利亚市场。

自此奇瑞找到出口钥匙，陆续进入埃及、智利、巴西等国家。2022年受俄乌战争影响，包括大众、丰田、雷诺在内至少15家跨国车企撤离俄罗斯，新车不再运往俄边境口岸，售后服务也无法覆盖俄罗斯地区。在这样的背景下，中国汽车在俄罗斯不再是小众选择。

回看奇瑞早期的出海之路，其实并不轻松。在海外做生意风险很大。有奇瑞员工回忆，在一些国家还曾遭遇持枪人员检查。而且俄罗斯的部分经销商手头没有足额货款，只能用等价木材付给奇瑞。

但奇瑞没有退路，陆续拿下2541家海外经销商，结成了中国车企中最密集的海外销售网络，厂房遍布中亚、东南亚、南美，在印尼和乌兹别克斯坦，奇瑞汽车有代工厂；巴西、泰国和越南，奇瑞有合资企业，还在马来西亚拥有独资生产基地。去年底，奇瑞还收购了一座西班牙工厂，作为在欧洲的“落脚点”。

中国汽车出海的浪潮，被奇瑞赶上了。根据中国汽车工业协会数据，2022至2024年中国汽车出口量一路从311.1万增长到585.9万辆，出口对全年汽车销量的贡献从11.5%提升至18.6%。同期，奇瑞是出口销量最多的车企。2022年，奇瑞全年海外出口量为45.1万辆，2023年大增至93.7万辆、2024年出口超114万辆。奇瑞在南美、中东及北非市场的销量都位列当地中国自主品牌第一，尤其是在俄罗斯、巴西、中东等核心市场。

海外市场的火热，一定程度上，弥补了奇瑞高端线的孱弱。同样的车卖到海外身价飞升，比如，瑞虎8在国内卖12万，出口到俄罗斯能卖到18万，到中东甚至冲到24万元。

在招股书中，奇瑞也提到了募资额要用于扩大国际业务，计划将募集资金的20%用于扩建海外产能，将投资10.1亿港元用于新建越南工厂和扩建马来西亚现有工厂。

海外赚到的钱，大部分用于国内投资，加上成功IPO获得输血，奇瑞打算借此再冲一波高端化。计划将35%的募集资金用于研发新车型，包括开发新能源汽车产品，以及现有产品系列的升级等。此外，25%的募集资金用于投资下一代汽车技术，包括新的电动汽车平台、智能辅助驾驶和智能座舱等。

最有希望撕开高端化口子的是智界。智界是华为与奇瑞合作打造的品牌，2023年发布首款车型智界S7，价格来到25万元以上区间，特斯拉、蔚来、小米、阿维塔、智已都在此搏杀。这个区间竞争激烈，也最能证明自己。凭借华为的号召力和战略规划能力，智界旗下另一款车型R7销量已稳定过万。

智界R7。图 / 智界汽车官方

尹同跃对智界颇为看重，去年12月，华为终端董事长余承东与“四界”合作车企董事长公开在央视对话，尹同跃在其间透露，前期奇瑞和华为终端合作不顺，奇瑞汽车为此“开除过一个高管”。

2024年奇瑞新能源汽车销量同比大涨232.7%，达到58.36万辆。但与比亚迪、吉利相较，奇瑞目前比较依赖与华为合作，好处是新品牌有说服力，但利润率仍不清楚。一些行动表明，奇瑞想要更近距离地学习华为，或能将经验带到奇瑞内部。奇瑞已在上海长宁区新设智界上海研发中心，上海也是华为车 BU、终端 BG 智选车团队的核心据点之一。

奇瑞新能源汽车业务占比正在迅速提升。招股书显示，2023年，奇瑞汽车的新能源汽车销售收入占比仅为5.2%；2024年这一比例提升至21.9%。

成功IPO，将奇瑞带到一个新的平台，资金储备更有底气，品牌声量也水涨船高。当上市的钟声终于敲响，奇瑞的下一个命题是，如何驶向高端化彼岸。