新能源“烂尾”局：一场关于车主、资本与产业链的残酷清算

“烂尾车”，正在成为中国新能源汽车产业一个规模日益扩大的沉重副产物。

这些车辆的制造商，大多是曾经名噪一时的新势力品牌。

2024年初，高合汽车的停摆，只是这场深度洗牌的序幕。进入2025年，行业清算骤然加速：年销量曾一度超越“蔚小理”的哪吒汽车正式进入破产重组；由广汽与蔚来联合创立的合创汽车，也因业务停滞进入事实性倒闭。

由此，数十万乃至百万辆已经售出的汽车，与其背后承诺的全生命周期服务，一同被搁浅。一场由主机厂倒闭引发的连锁反应，正在消费市场和产业链上悄然传导。

01 从硬件到软件的全面瘫痪

对于车主而言，制造商的经营失败，意味着一系列核心权益的即时清零。

这场清零，首先从构成车辆躯体的硬件开始，以最基础也最致命的售后维修瘫痪为表现形式。

以威马汽车为例，其“整车终身质保”的承诺，自2023年起便因其服务网络的大面积坍塌而无法兑现。

但这仅仅是困境的开端。

到了2025年，随着哪吒、合创等更多品牌倒下，问题变得更为棘手。

多家经营遇困的新能源车企的车主讲述了他们车辆的售后窘境：有的等不到配件，有的售后维修店已经关闭。

“这已经不是钱的问题了，”一位独立维修站的员工透露，“新势力车型的很多车身结构件、电子模块都是独家开模、协议加密的。主机厂一倒，配件供应链瞬间断裂，我们的诊断设备也无法写入数据。没有原厂支持，这些车一旦伤及筋骨，就约等于被判了死刑。”

这种维修困境迅速传导至保险行业。多家保险公司已悄然将这些“烂尾车”品牌列入高风险名单。

由于更换配件成本不可控、维修方案无法确定，续保时保费大幅上涨，甚至被直接拒保的情况屡见不鲜。

车主们不仅失去了原厂的质保，也正在失去社会化商业保险的保障。

如果说硬件瘫痪是让车辆的躯体受损，那么软件与服务的停机，则是对智能汽车灵魂的抽取。

2025年6月，在哪吒汽车提交破产申请后的数周内，其官方App服务器便出现连接中断，随后彻底停止服务。

远程解锁、启动空调、车辆定位……这些早已融入用户习惯的智能化体验，一夜归零。

这揭示了智能汽车的一个本质：消费者购买的，不仅是一套硬件，更是一张持续性服务的票据。

当发行这张票据的公司消失，车主手中剩下的，是一个无法成长、功能不断衰减的孤岛。

其核心的智能化溢价，正随着后台服务器的关闭而迅速蒸发，最终只留下一个功能有限的交通工具。

02 融资驱动下的脆弱增长

为何这些一度被资本热捧的新势力，会如此集中地走向衰败？

复盘倒下的这些企业，可以发现一种高度相似的资本催熟模式及其内生风险。

据公开资料统计，威马汽车从A轮到D轮累计融资额超过350亿元人民币，拜腾汽车融资总额约84亿元，爱驰汽车也累计获得近百亿融资。

这些资金在企业发展初期，被大量投入到品牌营销、发布会造势和销售渠道扩张中。

拜腾汽车便是一个典型。其核心高管团队出身宝马、英菲尼迪，自带光环。公司成立四年，凭借标志性的48英寸车内大屏等设计，成为全球各大车展的焦点。

但喧嚣背后，是84亿元融资耗尽，却未能实现核心产品的规模化量产交付。据媒体披露，其内部运营成本高昂，与生产制造环节的实际进展严重不匹配。

哪吒汽车的失败，则是典型的战略摇摆之殇。

它曾是新能源牌桌上最务实的黑马，凭借高性价比的小型车迅速抢占市场，2022年一度问鼎新势力年度销量冠军。

然而，为撕掉“廉价”标签，哪吒在2023年后仓促进行品牌向上，接连推出轿跑哪吒S与哪吒GT。

这次转型并未成功，高端市场消费者对其品牌认知不足，而原有大众市场用户又因其资源分散、车型更新缓慢而流失。

当市场转冷、融资渠道收紧时，前期依靠融资和低价策略积累的销量泡沫迅速破裂。

合创汽车的失败，则是组织内耗的必然结果。诞生之初，合创手握广汽制造和蔚来软件两张好牌。

但复杂的股东结构，反而成了其发展的掣肘。

行业分析普遍认为，合创自始至终未能解决与股东方广汽埃安的内部竞争和产品同质化问题。

其车型在技术平台和市场定位上与埃安高度重叠，最终在市场竞争的夹缝中逐渐被消费者遗忘。

无论是战略摇摆还是组织内耗，当自我“造血”能力不足时，企业的生命线便完全系于外部融资。

而资本，永远是逐利且没有耐心的。

03 主机厂“倒下”之后

一台新能源汽车，由上万个零部件构成，背后连接着一个庞大而精密的供应链体系。

当处于核心地位的主机厂出现问题，压力会立刻向上游传导。

最直接的冲击，是巨额的应收账款坏账。

根据上市公司公告，天奇股份因威马汽车拖欠其约5765万元款项，在2022年财报中计提了2882万元的坏账准备。

另一家上市公司科大智能，也因威马拖欠其智能装备业务款项，计提了数千万元的信用减值损失。

这些公开的数字只是冰山一角。

在威马汽车的众多供应商中，还包括大量非上市的中小企业。对于它们而言，一笔关键货款的坏账，可能直接导致其陷入经营困境。

这种动荡同样波及处于下游的经销商网络。

经销商前期投入巨资建立符合品牌标准的门店，并承担了库存、资金、人员等成本。

主机厂倒闭后，他们手中的库存车迅速贬值，同时还要面对消费者的维权压力和厂家返利的落空，往往最终只能以破产或关店收场。

这一系列连锁反应的更深层影响，在于对产业信心的侵蚀。

多起新势力破产事件发生后，供应链企业和金融机构在与其余非头部新势力合作时，风险评估模型必然会发生改变。

供应商可能会要求更严苛的付款条件，金融机构的授信门槛也会提高。

这种全行业的避险情绪，客观上会增加其他腰部及尾部新势力的资金压力，可能加速行业的洗牌进程。

从消费端的承诺失效，到生产端的模式困局，再到产业链的信任危机，新能源汽车产业在经历了一轮狂热的“造神”运动后，正被迫直面其背后的风险与代价。

如何为数十万“烂尾车”的善后提供一个有效的解决方案，以及如何构建一个更健康的产业发展机制，已成为整个行业无法回避的课题。

本文来自微信公众号“NEXT趋势”，作者：方远，编辑：小雨，36氪经授权发布。