字节的服务商，要谈一笔300亿的大交易
今天投资数据中心，就如同19世纪投资铁路。不论你是否认同这一句话，关于数据中心的投资正成为最热门的生意。
上周一笔相关交易就浮出水面——贝恩资本收到润泽科技的约束性报价，润泽科技想以42亿美元（约300亿人民币）的交易价格收购贝恩资本持有的秦淮数据中国区资产。秦淮数据是业务覆盖中国、印度、马来西亚的数据中心运营商；润资科技则是国内市值千亿的数据中心运营巨头。两家公司都是字节跳动的数据服务商。
而且据外媒报道，有兴趣参与竞购的不止是润泽科技，还包括多家A股上市公司和北京、上海两地国资。多家参与者角逐，印证了这笔价值300亿交易的含金量。
投中嘉川发现，在持有型不动产投资市场数据中心也正成为顶级PE眼中的香饽饽。特别是在2021年后，相关投资不断升温，包括高瓴、博裕、鼎晖、普洛斯中国、黑石、KKR等都是这一领域的拥趸。黑石集团的执行副总裁Jonathan Gray甚至说道，数据中心就是AI的基础设施，它是我们有史以来最好的投资之一。
01.
1000亿市值巨头
要与贝恩资本谈一笔大交易
贝恩资本要卖掉秦淮数据并不是新闻了。去年3月，相关消息就不胫而走。今年5月，市场的传闻愈发清晰，当时外媒宣称其潜在交易估值可能超过40亿美元。
而上周，这条消息得到了证实。彭博社报道，总部位于廊坊的润泽科技，已经向贝恩资本递交了收购秦淮数据中国区资产的具有约束力的报价，交易估值或达42亿美元。
熟悉AI产业的朋友们肯定不会对秦淮数据和润泽科技感到陌生。
2015年，国内数据中心建设的早期参与者居静，创办了秦淮数据，主要为环首都和长三角地区的客户提供数据运营服务。2019年4月，贝恩资本以20亿美元的价格收购了秦淮数据44.6%的股份。同年将秦淮数据和贝恩设立的bridge data centres合并，并更为名秦淮数据集团。
在创始人居静和贝恩资本的推动下，秦淮数据于2020年9月30日，登陆纳斯达克上市，成为国内最早在美股上市的数据公司。后续两年秦淮数据管理层发生变动，创始人居静离开，贝恩资本主导企业，并在2023年以总价32亿美元的价格，私有化秦淮数据。
在贝恩私有化时，秦淮数据已经拥有33座数据中心，2022年营收达45.5亿元，净利润6.52亿元，并且公司处于高速发展阶段阶段，其营收同比增长60%，净利润增长106%。毫无疑问，贝恩资本是怀揣着一个香饽饽的。不过随着地缘政治等多方面的影响，贝恩也一直在寻找套现离场的机会。
润泽科技则是国内最大的数据中心运营商。它成立于2009年，2022年通过借壳普丽盛登陆创业板，2024年乘着AI浪潮，股价大涨三倍，目前已成为市值约1000亿元的产业巨头。
值得一提的是，润泽科技与秦淮数据的最大客户均是字节跳动。2022年的数据显示，字节跳动是秦淮数据最重要的客户，大概占到了其营收的8成左右。润泽科技则自2018年开始服务字节，公司2024年财报显示，字节贡献了公司营收的60%。如果润泽科顺利拿下秦淮数据，无疑将获得战略客户和区域网络的巨大优势，更巩固在国内市场的主导地位。
当然，上述交易能否成功还是一个未知数，毕竟参与竞购也不止润泽科技一家。据报道，拥有液冷业务的东阳光科（市值约700亿），游戏公司游族网络（市值约160亿）和北京、上海两地的国资机构都有兴趣参与竞购。最终花落谁家还有待分晓。
虽然秦淮数据的最终买家尚待确认，但是投资数据中心已经是蔚然成风。据投中嘉川不完全统计，高瓴资本、博裕资本、鼎晖投资、普洛斯中国等顶级PE机构早已入局。
高瓴资本、博裕资本等机构在去年3月底，联手投资了万国数据旗下子公司GDSI 5.87亿美元。这家总部位于新加坡，成立于2022年的数据中心运营公司，在中国和东南亚地区广泛开展业务。
鼎晖则在今年1月，完成了一支10亿元的专项投资基金首关（目标规模25亿）。这支基金只投资一个方向，那就是数据中心。而且这并非是鼎晖第一支数据中心专项基金，早在2020年，他们就募集了20亿元投资这一领域。据投中网今年1月披露，第一支20亿基金在投资期间实现了每年不低于8%的现金分配。截至去年底，基金DPI已达0.72，实现了优异的业绩回报。
普洛斯中国，亚太地区不动产投资的顶流机构则早在2018年就进入数据中心投资领域。到目前已经在国内布局了20个数据中心，可提供1400MW（兆瓦）IT负载。今年4月，26亿元的普洛斯数据中心收益基金（一期）也已经募集完成。
此外，不少地方国资也加大了对数据中心的投资，比如依靠数据产业实现转型升级的贵阳市，就是拥趸之一。贵阳设立的20亿元的数字经济发展基金，已经把数据中心纳入了投资范围。
02.
海外投资更激进
数据中心推动美国GDP上升
相比于国内市场，海外市场在数据中心的投资上显得更为激进。
KKR数字基础设施全球负责人Waldemar Szlezak写了一篇文章，将数据中心投资比作是19世纪的铁路大建设。他们预计到2030年，美国的数据中心需求将增长近两倍，需要超过 1万亿美元的投资。黑石则放眼全球，预计到2030年将需要约2万亿美元的全球数字基础设施投资。“这一增长为我们创造了数据中心领域的代际投资机会。”黑石全球联席首席投资官Ken Caplan称。
Synergy Research Group的报告显示，2024年全球数据中心资产并购交易总金额翻了一倍多，创下了570亿美元的历史纪录。其中最大的一笔交易就是黑石创造的。黑石以240亿澳元（约1100亿人民币），收购了亚太地区最大的数据中心平台AirTrunk，金额刷新了全球数据中心交易的纪录。而在三年之前，黑石集团花100亿美元收购的数据中心运营商QTS，如今其估值已经高达250亿美元，成为黑石最成功的投资之一。
此外，AI巨头也与PE们联手投资。Meta在前不久敲定了一笔高达290亿美元的数据中心融资计划。投资管理公司Pimco将负责其中260亿美元的债务融资部分，另类资产管理公司Blue Owl Capital提供30亿美元的股权投资。这笔资金将用于在路易斯安那州建设数据中心项目。
OpenAI发起的“星际之门”，则联手软银、甲骨文等巨头一起投资5000亿美元，在美国本土建设20多个数据中心，以此保障美国AI产业的全球领导地位。5000亿美金约合人民币3.6万亿，大约相当于3个雅江项目。其规模之宏大，堪比当年美国发起的“曼哈顿计划”和“星球大战”。
而且数据中心的建设已经成为支持美国经济数据上涨的主要因素。阿波罗首席经济学家表示，私人消费通常是美国GDP增长的主要驱动力，但今年上半年，数据中心投资对美国GDP增长的贡献与消费支出的贡献相同，而且消费支出的贡献一直在下降，而数据中心建设的贡献一直在上升。
这意味着投资数据中心不仅是买下一份炙手可热的好资产，更是巨头们在全球AI产业革命演出的一段前奏。
参考资料：
1.东四十条资本，鼎晖发了一只很“新”的基金，2025年01月21日
2.格林大华期货研究院，2025年8月20日
3.Bain is Said to DrawChinese Bidders for$4 Billion Data Centers
本文来自微信公众号“超越 J Curve”，作者：杨博宇，36氪经授权发布。
