从营收增长到 AI 质疑，Duolingo 走到了哪一步？

8 月中旬，Duolingo 的股价在纽约市场上涨超过 7%。与此同时，首席执行官 Luis von Ahn 接受采访，再次强调公司「AI 优先」的定位，并对外界关于裁员和教师角色的质疑作出回应。

市场看到了新的增长空间，但教育圈的讨论并未消散。这家全球最大的语言学习平台，正处在财务增长和舆论争议的双重注视下。

01 业绩高增与产品扩张

Duolingo 的增长首先表现在财务层面。2025 年二季度，公司营收同比增加 39.5%，毛利率维持在 72% 左右，仍然是行业的高位。用户规模也在持续扩张，日活跃同比增长约四成，月活跃用户达到 1.3 亿。管理层提出的目标是把这一数字翻倍至 2.6 亿，对于一款已经进入主流市场的应用来说，这意味着要在接近饱和的环境里继续寻找增量。

股价走势反映了市场对这些表现的态度。过去十二个月，Duolingo 的股价累计上涨超过 60%，年初至今也保持 9% 的涨幅。到 8 月，市值接近 170 亿美元，对应市盈率大约 140 倍。分析师的预期同样乐观：未来五年营收复合增长率约 26%，利润率进一步抬升，每股收益从 2024 财年的 1.88 美元增长到 2027 年的 6.47 美元。多家投行也同步调高了目标价，KeyBanc 将其上调至 600 美元，花旗在首次覆盖时给出「买入」和 400 美元的目标价。

资本的乐观并非仅仅来自报表上的数字，背后是持续的产品迭代。Max 订阅将生成式 AI 融入虚拟对话伙伴和个性化学习路径，价格是 Super 订阅的两倍，显著提升了付费用户贡献。Energy 功能通过游戏化设计提高留存，帮助免费用户更容易转化为付费群体。产品迭代一方面改善了学习体验，另一方面延长了用户生命周期。

与此同时，业务边界正在不断拓展。公司已将产品线扩展至数学、音乐和国际象棋，并在今年并入了伦敦音乐游戏初创公司 NextBeat 团队，为音乐课程的研发储备力量。外界也在关注 9 月即将到来的 Duocon 更新，预计会带来新功能。市场给予高估值，正是因为在财务增长之外，还看到了扩科和产品节奏的持续性。

02 “AI优先”的误解与回应

与亮眼的数据相比，争议来自一段表述。今年早些时候，Luis von Ahn 在公开场合提出 Duolingo 是一家「AI 优先的公司」。这句话在公司内部并没有引发分歧，但在外部迅速被解读为「公司会裁员」或「教师会被取代」。

作为一家上市公司，这类解读放大了公众对教育与就业的担忧。

冯·安在 8 月的采访中多次回应。他强调，公司没有裁减全职员工的计划，招聘仍在继续。承包商规模的波动是基于需求的正常调整，而不是人工智能替代人力的结果。他还提到，公司内部有「周五 AI 日」，员工利用周五上午的时间测试新功能。这一细节让「AI 优先」的含义更具体：它意味着组织鼓励员工去探索 AI 的可能性，而不是借助技术压缩岗位。

他也把 AI 的作用放在学习场景里加以解释。语言学习的核心障碍之一是开口焦虑。根据冯·安的说法，95% 的人不愿意用不熟悉的语言与他人交流，原因是情感压力过高。AI 对话伙伴能提供一个不会被人类评判的环境，让学习者更自然地开口练习。通过这种方式，人工智能降低了心理门槛，改善了学习体验。

与此同时，他也明确指出，学校不会消失。保育和监督的功能始终不可替代，教师的角色也不会被削弱，而是会从知识讲授者转向引导者和导师。这组澄清说明，「AI 优先」并不是对教育生态的否定，而是试图把人工智能放到特定环节，作为学习过程的补充。

资本市场看到的是 AI 带来的效率和盈利逻辑，教育行业则更在意教师角色和学校功能的边界。同一句话在不同人群里引发了不同的解读。对 Duolingo 来说，它需要在财报里维持高增长，同时在公共语境里确保教育的可接受性。这种双重任务，是所有进入 AI 赛道的教育科技公司都需要面对的现实。

03 优势突出但风险并存

Duolingo 的优势在行业内是少见的。它拥有庞大的用户群体，财务指标保持在高位，毛利率超过 70%，产品更新频繁，AI 功能在订阅和学习路径中已经深入应用。公司也在通过扩展新学科和进入新市场来扩大潜在用户群。中国等拥有大量英语学习需求的国家，被视为未来的重要机会。

但这些优势与机会并不意味着没有风险。高估值本身就是一把双刃剑。当前 140 倍的市盈率意味着对用户增长的依赖度极高，一旦增速放缓，估值可能很快面临重估。公司近期降低社交营销曝光度的策略，也被外界担心会影响 DAU 的增长速度。扩展到新学科意味着要直面不同教育供给者的竞争，国际化则伴随复杂的监管问题。技术的不确定性同样存在。生成式人工智能的迭代速度很快，如果 Duolingo 在对话质量或内容生成上落后，产品优势可能迅速缩小。

竞争的格局也在发生变化。老牌平台如 Babbel、Rosetta Stone 增长放缓，新锐 AI 初创则在口语陪练、作文批改等细分场景加速突破，但缺乏规模和品牌影响力。Duolingo 处于两者之间：既有规模和增速，又面临高估值和高预期的压力。这种位置让它成为全球教育科技赛道的风向标。

分析师在 8 月的报告中也指出，尽管客户对「AI 标签」的感知并不强，但市场真正看重的是功能更新和扩科能力。换句话说，对用户而言，重要的是产品是否好用；对资本市场而言，关键是这些功能能否转化为增长。

04 结语

股价的上扬与「AI 优先」的讨论同时存在，反映出 Duolingo 在资本和教育两个维度下的不同处境。财务数字和产品更新支撑了市场的乐观，但围绕教师、学校与学习体验的争议并未消失。

短期内，公司能否继续兑现营收和用户的高增速，将直接影响估值的稳定性。长期来看，人工智能在教育场景中的具体落点，以及社会对这种变化的接受程度，才是决定其持续价值的关键。

参考文章：

https://www.investing.com/news/swot-analysis/duolingos-swot-analysis-aipowered-language-learning-stock-soars-on-innovation-93CH-4198291

https://www.livemint.com/news/us-news/duolingo-ceo-luis-von-ahn-clarifies-ai-first-remark-after-backlash-not-trying-to-lay-off-humans-11755513494280.html

https://sherwood.news/markets/duolingo-rises-after-ceo-defends-ai-first-strategy-in-ny-times-interview/

本文来自微信公众号“多鲸”（ID：DJEDUINNO），作者：思珞，36氪经授权发布。