上半年亏损近5亿元,渭南首富李保平距离“黎明”还有多久?

预见能源·2025年08月18日 20:09
陕西黑猫能否重新破局,还取决于焦炭行业价格上涨的周期有多长。

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陕西黑猫的“出血”还在继续。

近日,陕西黑猫公布上半年业绩预告,公司预计2025年上半年实现净利润亏损4.9-5.4亿元,去年同期亏损4.456亿元。此外,据2025年一季度报显示,陕西黑猫一季度营业收入为25.85亿元,同比下滑37.31%;净利润为-2.616亿元,同比下滑23.21%。对比之下二季度亏损程度和一季度差不多。

值得一提的是,2023年以来陕西黑猫业绩一直处于“水下”。2023年净利润为-5.12亿元。

2024年,其营收同比下滑21.58%,净利润更是从上一年亏损5.12亿元,进一步扩大到亏损11.58亿元,创下上市以来最大单年亏损。

对于业绩亏损,陕西黑猫在公告里提到,报告期内,公司主要产品销量及销售价格同比下降,整体毛利率下滑。

另外,陕西黑猫同日发布2025年第二季度主要经营数据,焦炭2025年第二季度平均单价1221.76元/吨,同比下降27.72%;焦油2025年第二季度平均单价2926.33元/吨,同比下降25.32%;粗苯2025年第二季度平均单价4269.13元/吨,同比下降34.82%。

要知道这家曾经的焦炭龙头,在2021年高光时期坐拥189亿营收、超15亿净利润,如今却跌进亏损的深坑。

对于这前后的变化,资本市场也给出了直接反馈,在2021年陕西黑猫股价最高达到过11.04元/股,市值超两百亿,现在股价跌至3.57元/股,市值缩水到约70亿元。

资料显示,陕西黑猫成立于2003年,是一家主要从事煤焦化及化工产品生产和销售的企业,其主营产品包括焦炭、甲醇、粗苯、硫胺、煤焦油、硫磺等。成立了10余年后,2014年陕西黑猫在上交所成功上市,是陕西渭南第一区第一家民营上市公司,其实控人为李保平。在2021年的胡润百富榜上,李保平家族以20亿元财富排在第605位,位居渭南地区首位,在陕西上榜富豪中排第5位。2022年,李保平则以80亿元的身价,位列胡润百富榜第795位。但这位“渭南首富”开始其实是一名基层挖煤工。

李保平出生于1960年,并非是渭南人,而是来自陕北榆林米脂县的一个农村家庭。由于家境贫寒,李保平初中毕业后就来到了渭南这边林源乡西沟煤矿当一名挖煤工,之所以选择煤炭行业,李保平直言,就是觉得这一工作赚钱多。

的确,选择煤炭方向后,李保平凭借着自身任劳任怨以及头脑灵活的品质,在这个煤矿干的非常不错,一路从基层干到了矿长,确实打开了“钱途”。

但李保平并没有局限于此,干了几年后,“胆大”的李保平在1982年东凑西凑,凑够了3万块贷款,承包下了位于渭南韩城的一家经营不善的煤矿。

结果这家煤矿在他的经营下,迅速地扭亏为盈,当年就创下了20多万元的产值。尝到甜头的李保平不断扩张自己的煤矿版图,先后收购了多家煤矿资产。

1997年,李保平成立韩城市矿业开发有限责任公司(以下简称“韩城矿业”),随后发展成为拥有四个煤矿、三个洗煤厂、五个下属公司的大型企业。

2003年,韩城矿业更名为陕西黄河矿业有限责任公司(以下简称“黄河矿业”),并在同年成立了陕西黑猫。此后陕西黑猫不断发展,2006年陕西黑猫营收就达到了13.8亿元,总资产为26.7亿元。

2014年上市之时,其营业收入来到了67.78亿元,净利润为1.913亿元。

2021年凭借黑猫15.27亿元的净利润业绩,李保平一度登上胡润富豪榜,被外界称为“隐形首富”,成为渭南市家喻户晓的人物。

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2021年之后,陕西黑猫乘胜追击,在内蒙古、新疆两地同步推进焦化基地项目。尤其在新疆建设的年产640万吨煤化工项目,总投资达396亿元,被视为公司“下一张王牌”。

但项目远未建成,行业已经变天。

此后焦炭价格跳水、钢铁产能压缩、需求萎缩,而新投项目固定成本高、回报周期长等问题,加重了资金链的紧张。

扩张带来的资产沉重、折旧压力、资金紧张,在下行周期里逐步发酵,最终变成摧毁利润表的“连环炸弹”。

而与陕西黑猫的兴衰和李保平身价排名一同变化着的,还有胡润榜排名。据最新的2024年胡润全球富豪榜显示,李保平以72亿元的身价位列第1188名,相比2022年的795名,下降了390多名。

此外,据财务报表显示,陕西黑猫的焦炭业务2024年营业收入同比下降超两成,毛利率为-17.12%。

另外,陕西黑猫的焦炭业务中的副产品——粗苯、焦油、硫铵、LNG等化产产品的毛利率却成为亮点,其中焦油以64.98%的毛利率位居榜首。2024年陕西副产品收入约35.06亿元,占比提升至24.05%。陕西黑猫近两年也顺势在新疆、山西、子长等地布局干熄焦+化产联产系统,并推动LNG装置改造、焦油深加工项目扩产,以求将副产品从“副角”推为“主角”。

不过,虽然副产品收入占比达24.05%,却不足以抵消主业下滑的冲击,陕西黑猫业务依旧难改下滑的困境。

值得一提的是,陕西黑猫的业绩有如此表现,并非个案。

4月24日,山西焦化公布的2024年财报显示,2024年山西焦化营收实现75.07亿元,同比下滑14.2%;净利润实现2.63亿元,同比大幅下滑79.37%。此外,山西焦化最新上半年业绩显示,预计2025年半年度净亏损8726.92-7276.92万元,与陕西黑猫相比,有过之而无不及。

而这些焦炭公司业绩下滑,与所处的行业行情有着紧密联系。

事实上,焦炭作为钢铁生产的重要燃料,直接受钢厂利润和需求波动影响。

而2023年以来,钢铁行业疲软,焦企议价能力快速滑落,焦炭现货价格从高点一路下行,行业盈利空间持续被压缩,整个焦炭行业也自此步入急转直下的冷周期。

数据显示,截至2024年初,焦炭吨价较2021年高点回落超30%,且受政策与环保扰动,焦企复产节奏不一,产能利用率长期维持在60%-70%区间。供需两端同时失衡,压缩了焦化企业的生存空间。

不过,陕西黑猫的“曙光”似乎就要到来。

近期,这场价格下行的“黑暗周期”似乎迎来了转机。随着去年下半年以来,随着“反内卷”的展开,此前大跌的煤炭期货价格开回暖,焦炭主连期货一路从709点涨至最高1328点,实现价格翻倍。

但陕西黑猫能否重新破局,还取决于焦炭行业在“反内卷”之下,价格上涨的周期有多长。

“钢材市场在2025年面临需求下滑的态势,粗钢产量预计同比下降,从而导致对焦煤的需求减少。同时,焦化企业面临利润压缩的问题,生产积极性不高,将进一步加剧了焦煤市场的供需失衡。对于焦炭行业是否真正能回暖,也有业内人士提出担忧表示,“近期焦炭期货上涨,更多是投资者相应国家‘反内卷’炒出来的价格,在焦煤市场产能出清前,焦煤价格持续上涨没有长远持续性。”

本文来自微信公众号“预见能源”,作者:柯阳明 杨锐,36氪经授权发布。

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