这个15亿级美妆公司又卖了
日前，据外媒报道，全球私募巨头KKR拟以41.36亿元人民币收购韩国知名化妆品包材商Samhwa（中文译名：三和）。截止发稿，这将是今年韩国美妆供应链领域最大一笔交易。
据报道，Samhwa2024年销售额逼近10亿元，今年有望冲刺15亿大关。该企业合作客户涵盖欧莱雅、香奈儿等国际一线美妆品牌。
值得注意的是，近年来多家大型私募机构持续加码美妆供应链领域投资，今年上半年韩国美妆市场的并购交易活动也呈现增长态势。资本，复宠韩妆了吗？
41亿！韩国知名美妆包材商再易主
公开信息显示，Samhwa成立于1977年，为韩国三大化妆品容器与按压泵制造商之一，产品涵盖水乳霜、气垫、粉底等各类美妆包材。除服务韩国本土品牌外，该公司还与欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛、香奈儿等国际美妆巨头保持长期合作，海外市场贡献显著。
图源Samhwa官网
据悉，Samhwa的全球化布局较早，2017年便在美国设立分公司，次年又在上海投建工厂，其在华全资子公司为三和（上海）包装制品有限公司。
随着K-Beauty风靡全球，韩国美妆上游供应链企业的价值也随之攀升。2023年7月，全球私募股权投资机构TPG以3000亿韩元（彼时约合人民币16.51亿元）的价格收购了Samhwa及旗下四家公司100%的股权，并通过一系列改革推动Samhwa业绩增长。
短短两年内，Samhwa身价翻倍，再度成为资本竞逐的热门标的。据外媒报道，KKR、黑石（Blackstone）和凯雷（Carlyle）均参与竞购，最终KKR以更高的价格打动了TPG，将Samhwa收入囊中。
据悉，TPG通过此次出售将获得含分红在内约9000亿韩元（约46.53亿人民币）的回报，较当初的收购价，TPG实现超30亿元人民币的丰厚收益。
对KKR而言，此次收购是其加码美妆行业的重要一步。数年前，KKR收购科蒂（Coty）部分股权，近期还积极参与韩国高端沙龙连锁Juno Hair母公司收购案，并推进对英国药妆零售巨头博姿（Boots）母公司Walgreens Boots Alliance部分业务的收购。
这一系列动作显示，KKR正加速布局美妆消费赛道，试图构建覆盖上下游的产业生态。
前东家大力改造，今年冲刺15亿
据报道，2024年，Samhwa销售额为1868亿韩元（约9.7亿元），净利润为296亿韩元（约1.5亿元）。海外销售额占比已高达近70%。
外媒预测，今年Samhwa的销售额将达到2800亿韩元（约14.5亿元），税前利润将达到620亿韩元（约3.2亿元）。
与依赖潮流风向、生命周期较短的单一美妆品牌相比，掌握着技术壁垒、稳定客群的后端供应链企业往往展现出更强的经营韧性，从而受到资本追捧。
就Samhwa来看，其在按压泵技术方面具备显著优势，其产品在剂量控制精度、密封性能和启动灵敏度等关键指标上均达到行业领先水平，从而在高端美妆包材市场确立了领导地位。
对KKR而言，Samhwa稳定的业务表现、优质的客户资源以及深厚的技术积累，恰好填补了其在化妆品包装领域的投资空白。值得一提的是，私募巨头凯雷早在2022年就通过收购全球知名包装供应商HCP布局该赛道。
Samhwa近年来的快速发展也离不开TPG的改造与助力。据了解，在收购后，TPG聚焦并强化了Samhwa在按压泵技术领域的核心竞争力，目前按压泵已占其销售额的65%。
同时，TPG推动了一系列管理变革，包括引入曾效力LG生活健康与科丝美诗的专业人才，将这家传统家族企业转型为现代化运营企业。
此外，TPG还推动其推出了在线定制平台，实现实时设计和采购，为其拓展更多业务。通过这一系列战略调整和运营优化，Samhwa的企业价值和市场竞争力显著提升，为此次高价出售奠定了坚实基础。
资本复宠韩妆
今年上半年，韩国美妆行业并购交易持续活跃，资本市场重新燃起对韩国美妆产业的热情。
据青眼号外不完全统计，上半年，韩国美妆行业已披露至少7起投资并购交易。例如，Goodai Global收购韩国知名美妆品牌SKINFOOD思亲肤；Shinsegae Group收购韩国彩妆制造商C&C International等。
这种资本回流现象与韩国化妆品市场国内外双线增长密不可分。据英国商业研究公司发布的《2025年韩国化妆品全球市场报告》数据显示，2024年韩国美妆产品市场规模达到115.6亿美元，预计到2025年底将增长至125亿美元，年复合增长率为8.1%。出口方面，2024年韩国化妆品出口额达到102亿美元，创下历史新高。
此外，最新数据显示，韩国化妆品在2025年前四个月的出口额达到36.1亿美元，首次超越美国（35.7亿美元），跃升为仅次于法国的全球第二大化妆品出口国。
韩妆的全球崛起是多因素共同作用的结果。首先，K-POP、韩国影视剧等韩流文化输出为品牌国际化奠定基础。“这些（韩流文化）确实为我们品牌的出海铺平了道路。”韩国彩妆品牌Tirtir首席执行官安秉俊（译）曾公开表示。
其次，社交媒体营销进一步成为品牌放大器。比如TikTok上流行的“韩式滤镜妆效”挑战、INS上KOL对于“K-skin care routine”的拆解等内容持续引发欧美年轻消费者追捧。
路透社也曾指出，韩妆的竞争力源于其质量、价格、新颖营销，并极大受益于韩国在音乐、影视等文化领域的成功。
此外，近两年，韩国化妆品公司持续加码欧美市场。据了解，爱茉莉太平洋、LG生活健康等企业均在近年间任命北美市场一把手。2024年财报显示，爱茉莉太平洋集团在美洲销售额增长83%，在包含欧洲、中东和非洲地区在内的EMEA地区销售额增长229%。
随着韩国美妆市场持续扩张，或将有更多资本入场，为韩妆带来新的发展机遇与变革动力。
本文来自微信公众号“青眼号外”，作者：吴超凡，36氪经授权发布。
