创投圈开始流行写小说

一边是社交媒体上的“悲情连载”，一边是政策与数据端的反弹。

“都2025年了，XHS上还在流传着去年的故事。”

前几天，有朋友转发了一条自媒体平台上的爆款笔记，附言道：“现在行业都流行写小说了么？”

点开内容，是一篇虚构的投资、募资故事，文笔流畅，多条评论直指“真实”。

而实际上，聚焦于“周例会”“裁员”“招聘”的黑色幽默笔记，这两年并不少见，甚至堪称十分流行。

一边是越来越多的从业者涌现社交平台上分享笔记，而另一边则是政策与数据端的反弹，行业的分化更加明显了。

流量时代的“创投伤痛文学”

社交平台上的“悲情连载”多了起来。

有人发布周会笔记，用黑色幽默揭开了行业的“皇帝新衣”；另有离场宣言，甚至不忘拉踩一番；也有人发布日常流水账展现忙碌状态；行业变迁记录、招聘信息、项目源寻求等内容也不少。

而今年，从业者在社交平台上的声量似乎持续递增，除常规动态分享外，一种新型的风向悄然流行——行业“小说体”。

比如某篇关于《投资机构周例会，不同级别员工的演技大赏》相关内容，文中描绘的场景引发从业共鸣。

这条笔记引发近百条同行评论，多数评论直指“过于真实”。

不可否认的是，此类风格已成为创投行业的流量密码，令人不禁追问：投资人为何纷纷“弃投从文”？

究其根源，既是行业调整期工作压力的直接投射，亦有幸存者偏差的现实显影。

1.为现实不得不低头

前不久，与一位市场化中小GP合伙人交流时，他坦言，目前仍有投资动作的民资机构也就百余家了。

中小 GP 的生存态势尤为艰难，“信心不足、情绪低迷” 已成为近年间的常态。

有朋友无奈提及：“他们已经快一年没有投资行为了，募资从去年开始到现在也没有丝毫进展，目前只是等着，搞搞投后，等待退出时机。”

由于多项工作难以推进，主业压力徒增，社交平台则成为新的发力方向，于是，可以看到在社交平台上活跃的从业者日见增多，有些人在线上出现频率甚至超过线下实际活动。

2.幸存者偏差

从另一方面来看，这也是“幸存者偏差”的一种体现。

某头部机构合伙人，过往十分乐于分享，经常发布行业观察类文章，而如今却已停更2个月。在与其交流时得知，最近特别忙，根本无暇更新内容，甚至连创投媒体的采访都难以抽出时间。

事实证明，目前账上还有钱、业绩相对良好且能持续发掘优质项目的机构，往往不太愿意或者没有时间公开发声。因此，市场上听到的声音多来自当前面临较大挑战的投资人或机构。

有投资人直言：“这行确实不容易了，除去国资外，一部分市场化GP也都是在履行招商职责，并非是传统意义上的VC/PE了。

当投资人核心能力从行业研判沦为“搞定返投”，职业尊严遭遇重创。于是近期社交平台上发布行业“已死”论调的人又重现了。

不过也有投资人对此持不同观点。他们认为：“都2025年了，还发行业‘已死’这样的论调，实在不知到底在强调什么”？

背后的真相

过去两年，一级市场经历多个至暗时刻，行业整体承压显著，但进入2025年，多重信号表明市场正在企稳回暖。

当下，持续弥漫的悲观情绪与基本面改善之间显现明显差异，至少在情绪上是两种极端体现。

“伤痛文学”背后，已然出现多种向好局面。

1.退出新窗口来了

退出层面来看，监管层近期密集释放政策红利，叠加并购基金爆发式增长，为行业打开了“退出新窗口”。

清科数据显示：2025年上半年，中企境内外上市109家，同比上升32.9%。

2.LP决策效率提升，出资信心回暖

国有资金虽主导募资市场，但运作机制也正在持续优化。

据我们观察，今年以来，多地国资LP决策速度也有明显提升，返投比例和认定标准也持续向好。

伴随着政策持续松绑与科技创新形成回暖共振，LP的出资信心也明显回升，出资按下加速键。据FOFWEEKLY最新数据显示，6月份机构LP的出资活跃度回升。

3.LP耐心更足，机构重构生存法则

长久以来，国内创投市场一直在呼吁“长钱”的涌入，缺少能够跨越周期的LP，而这两年“耐心资本”成为行业关注焦点，多地引导基金开始率先破冰，存续期明确为15年的母基金越来越多，更有甚者高达20年。与此同时，各地引导基金容错机制持续完善，多家母基金已明确对单个企业(项目)最高允许100%亏损。

GP端来看，越来越多GP开始与产业深度绑定，例如朝希资本新基金首关7亿元，其中产业LP占比60%。

回顾过去几年，受IPO审核政策趋紧的影响，退出路径持续承压，退出困境传导至募资端，LP出资愈发谨慎，行业困境加大。

而今年以来，市场及监管层面持续释放出利好动能，投资端热度也明显提升，身边有不少投资人、IR们又开始忙碌起来。

一位身处行业一线的投资人感慨道：“当下的工作节奏非常快，出差日程满满当当，才刚在上海与LP碰过面，紧接着便马不停蹄地奔赴浙江、深圳等地考察项目。行李箱仿佛成为日常办公的一部分，始终处于随时待命状态。”

祥峰投资管理合伙人郑俊聪近期在接受多家媒体采访时，明确表达了对今年创投市场的信心：“如果去年是创投市场的一个相对低点，那么今年市场则呈现出明显的上升趋势。”他观察到，最显著的变化是市场信心的回归，尤其是创业者们更加活跃。“

这种忙碌背后，映射出的市场情绪与社交平台上传递的状态有着天壤之别，这背后指向愈发分化的市场现状。

抓住区域价值洼地

当市场化LP消失，国资LP主导市场，市场募资困境持续，市场“缺钱”似乎成为行业困境的主要因素，但少数机构却仍凭借专业能力和深厚资源积累，逆势完成募资。

今天中科创星宣布首关26亿；6月2日，英诺成都科创二期基金完成首关，此外还有云晖资本、嘉御资本、幂方健康基金、凯辉基金、心资本、赋远投资……均有基金在今年完成募资。

尽管近年来社交平台频现“逃离一级市场”论调，甚至出现劝阻毕业生入行的现象，但作为从业者仍然需要清醒的认知。

历史路径依赖失效：过去依托互联网明星项目获取超额回报的模式却难复制；

横向薪酬优势仍在：虽然行业大不如从前，但对比其他行业来看，即便经历降薪，行业薪酬仍普遍高于大部分行业；

周期适应力落差：从业者的不适感，本质源于高增长期形成的预期惯性。

正如有网友评论：“当下的不适应，就像是习惯了高铁商务座的舒适，突然换成绿皮火车自然感到不适”。

尽管一级市场仍面临挑战，但从今年的情况来看，各项数据均显示出回暖迹象。对于行业从业者而言，当传统路径竞争激烈时，转向下沉领域探索同样至关重要。

1.区域价值洼地开发

FOFWEEKLY特约作者范译阳在文章中就指出：当传统路径拥挤不堪，增长空间日益逼仄。当“向上”突围之路荆棘密布，“向下”寻找结构性机遇便成为破局的关键。

在他看来，可以去三四线与中西部地区寻找机会。

一方面，东部发达地区的优质 GP 对中西部及三四线城市的项目兴趣有限；另一方面，本土 GP 在专业能力、资源整合等方面与先进地区存在差距，导致地方政府投入的财政资金面临低效配置风险。

这种"外部机构不愿下沉、本土机构能力不足" 的矛盾局面，虽然显示了区域投资生态的结构性问题，但同时也催生了市场机遇。

2.流量转化资源

对创投行业的文学创作者而言，实际上手里也正手握一把工具——将流量势能转化为资源杠杆。

一方面可以作为副业，另一方面这也是吸引资源的有效方式。

3.抓住政策窗口期

在政策红利与技术革命的双轮驱动下，创投行业正迎来适配新发展格局的战略机遇期。港股IPO加速，并购窗口期也已开启。

国内资本市场的窗口期向来稀缺，敏锐的玩家已在抢跑。

结语

当下，股权投资行业正在经历着巨大变革，尽管挑战犹存，但在政策暖风与技术变革的双重驱动下，一级市场呈现出新的热情。

没有最坏的时代，只有不适应的人或机构。

行业从未“已死”，只是会时常面临调整。而对于机构而言，必然要快速适应并进化。

此前常垒资本在行业观察中指出：VC这个行业的商业模型，本质是进行一场无限循环的博弈游戏。只要保持不下牌桌耐心等待，一旦时间拉长，总有机会获得一次贝塔带来的财富效应。

资本市场会也许有阶段性的泡沫和浮躁，但创新值得被鼓励，并且会持续发生。

本文来自微信公众号“FOFWEEKLY”，作者：FOFWEEKLY，36氪经授权发布。