前所未有，散户买爆美股，三大危机信号已亮起

今年上半年，美股市场正在上演一场前所未有的“散户崛起”剧本！你能想象吗？在短短六个月内，散户已创造近6.6万亿美元的惊人交易总额，其资金实力与交易活跃度前所未有，甚至在一定程度上影响着市场的定价权。

我们将深入解析散户如何在2025年上半年成为美股的核心驱动力，并揭示三大关键警报，共同探讨它们是否预示着市场真正的转折点已悄然逼近。

散户主宰美股上半年？

纳斯达克数据显示，散户投资者在六个月内累计买入约 3.4 万亿美元的美股，同时卖出了 3.2 万亿美元，交易总额高达 6.6 万亿美元，这无疑展现了前所未有的市场活跃度。

但是，更值得注意的是，Vanda Research 的数据揭示，尽管散户的交易频繁，他们的资金流向却并非短期炒作。净流入资金在这一期间达到了

1553亿美元，创下历史新高。这表明，除了频繁交易外，散户实际上在持续增持美股，不像过去那样仅仅是短期买卖，而是把更多的资金推向市场，展现出更强的长期投资信心。

观察这轮行情的结构可以发现，个股成为驱动反弹的核心力量。尽管ETF的资金流入在过去三年中持续增长，但始终未能回升至2022年上半年的峰值。相比之下，2025年上半年个股买入的力度显著增强，已重新回到2021年和2023年牛市初期的热度水平，表明散户正主动选择押注具体标的，而非被动追随指数。

这种参与度的提升不仅体现在资金规模上，还反映在每日交易量的激增，2025年日均成交量较2024年增长了44.5%，创下散户参与度的新纪录。

美股投资网对标普500日变化与散户日净流入的关系进行了深入分析，结果令人惊叹：尽管不如2021年那样激进，但2025年散户的逢低买入倾向依然非常高。具体来说，标普500每下跌1%，散户净流入1亿美元！虽然这低于2021年的1.87亿美元，但毫无疑问，散户的“抄底”趋势依然清晰可见。

这种现象的出现，部分原因在于上半年市场几乎没有出现真正的回调。市场即便短暂下跌，也只持续了短短的3到4天，其余时间都在持续反弹。当美股在上周重回2月份高点时，散户的投资热情更是进一步升温，现金净买入达到惊人的84亿美元。尤其是在6月30日，需求更是急剧飙升，日净买入超过30亿美元，这可是一个多月来都未曾见过的水平！

从个股偏好看。英伟达毫无疑问地继续占据着散户最受青睐美股的榜首。而特斯拉也重新夺回了第二位。最大的黑马之一是 PLTR，购买量增加了58亿美元，排名直接跃升到了第四位。值得注意的是，福特汽车也重新进入了前20名，这很可能受到了汽车关税的推动，

并且近一个月来，散户对波动性大的小盘高贝塔股的交易活动也变得异常活跃，特别是加蜜货币概念股和区域银行股。这反映出散户对高波动性标的的偏好正在增强。

在ETF方面，散户重新燃起了对科技股的兴趣，纳斯达克ETF（QQQ）和最大的科技股ETF（XLK）都出现了显著的资金流入。此外期权交易活动也保持在高位，散户上周卖出了20亿美元的delta和创纪录的460亿美元的gamma，这进一步印证了散户对市场波动性的积极参与。

在杠杆ETF的选择上，散户的偏好正在发生微妙但明确的转变。他们正逐步从以指数为基础的宽泛杠杆产品，转向聚焦于某一只美股的单股杠杆ETF。虽然目前整体资金仍主要集中在传统的指数类杠杆ETF上，但单股杠杆产品的交易量增长明显更快，呈现出快速上升的趋势。

最引人注目的是，2倍做多特斯拉ETF（TSLL）首次进入前20名，成为了第一只进入该榜单的单股杠杆ETF。这无疑反映了散户对个股的极致看好，以及对高风险高回报的偏爱。

尽管散户的投资偏好明显倾向于高风险资产，但令人惊讶的是，他们的投资组合表现却并未明显落后于大盘。Vanda Research的数据显示，2025年上半年，散户投资组合的回报与标普500指数保持一致，仅比纳斯达克指数低约2%。

如果从2024年以来的累计表现看，散户投资组合的回报率竟然达到了40%！这显著高于QQQ的34%和标普500 ETF（SPY）的32%，甚至远远超过了平均对冲基金的表现。从这些数据来看，2025年上半年，散户无疑在美股市场掀起了惊涛骇浪，展现出了强大的资金实力和对市场的深刻影响。他们不再是市场的追随者，而是积极的参与者，甚至在一定程度上影响着市场的定价权。

三大危险信号

然而，在当前这片看似永无止境的繁荣背后，并非没有隐忧。我们必须清醒地认识到，一系列宏观与微观层面的警报，正悄然拉响。

警报一：标普500突破6300点，卖出信号将触发

首先，来自华尔街的“精准预言家”——美国银行策略师哈特尼特（Michael Hartnett）发出了明确警告：美股涨势已呈过度，其设定的“卖出信号”只差临门一脚。

哈特尼特并非一味唱空的分析师。过去，他在市场高点附近的警告常常具有重要的前瞻性，而每次他的警告都值得我们深思。因此，当前的卖出警告显得尤为关键。

他指出，标普500指数一旦突破6300点这个关键位置，就会触发他的“卖出警报”。这个位置有特殊的意义，因为很多量化交易基金和自动化交易系统的“止盈点”都设在这里，也就是说，一旦市场触及这个点位，就可能引发大量的自动卖单，导致市场出现抛售压力。目前，标普500上周收于6279点，距离6300点仅差不到0.3%的涨幅，可以说，这一临界点几乎触手可及。

更深层次的忧虑在于，哈特尼特直接用“泡沫”来形容当前的市场风险。他认为，随着美国众议院通过3.4万亿美元的减税方案，这种大规模的财政刺激可能加剧市场泡沫的形成，并在夏季达到顶峰。他警告，尽管市场短期内可能因为投资者的过度乐观继续上涨，但这种情况终究难以持续，最终可能会带来一次深度的回调，类似踩踏式的暴跌。

警报二：市场情绪已达极端，资产联动现“变盘前夜”信号

值得注意的是，这种紧张的“临界状态”并非美股独有。放眼全球金融市场，也正处在一个微妙的平衡点：黄金价格反复冲高受挫，波动性却在下降；美元指数已“破位下行”跌至三年低点；而10年期美债收益率数次试探4.20%水平，均未能有效跌破……这些非美股资产的联动表现，都像是“变盘前夜”的典型信号，暗示着一场更广泛的市场洗牌可能已箭在弦上。

与此同时，这种系统性紧张也体现在市场的情绪指标上，并已走到了极致。CNN贪婪与恐惧指数已进入“极度贪婪”区域，甚至触及近年来新高。

从历史经验来看，当市场情绪达到这种极度亢奋的高点时，往往预示着一次短期回调已为时不远。这种情绪的极致化，本身就是当前市场最大的风险之一，因为它意味着市场已过度消化利好，缺乏进一步上行的动力，且对潜在风险视而不见。

警报三：宏观不确定性加剧，隐藏下行风险浮现

此外，国际局势的复杂性也在不断加剧市场的不确定性。距离特朗普设定的关税执行期限还有不到一个月，贸易谈判进展有限，全球市场的紧张情绪再次升温。避险情绪逐渐回升，市场对未来可能的贸易冲突和关税影响产生更多忧虑，进一步加剧了市场的波动性。

当然，市场并非一边倒的悲观。高盛在给客户的报告中指出，7月是标普500历史表现最强的月份。自1928年以来，7月的平均涨幅达1.67%，并且已连续10年上涨。他们认为，这波涨势可能还会持续到月末，而真正的疲软要等到8月才会显现。

即便是按照市场本身的走势，一轮大洗牌已然临近了。现在又恰逢关税“最后期限”临近，市场处于技术面、政策面、情绪面的“三线临界状态”。

我们要提醒一句：市场在贪婪中登顶，在恐惧中见底。而最具破坏性的时刻，往往不是出现在坏消息真正袭来之时，而是在市场形成一致性共识——“这次不一样”的时候。共识的极致，恰恰就是风险开始孕育的地方。

当市场上涨似乎已经不再需要任何理由，而任何回调的信号却被反复忽视时，我们必须保持高度清醒和独立思考。趋势不会因为人们的愿望而永远延续，尤其在当前这种估值高企、情绪狂热、宏观政策与国际局势不确定性交织的敏感时刻。

你觉得在这种极度乐观的情绪下，市场还能走多远呢？欢迎在评论区留下你的思考。

本文来自微信公众号“美股投资网”，作者：StockWe.com，36氪经授权发布。