圣窖酒业，资本市场的“大众情人”？

在酱香白酒主流市场，圣窖酒业的产品鲜见，但它在资本市场的热度始终不减。

近5年来，这家非主流酱酒企业，频在资本市场亮相，俨然一位“大众情人”。矿业上市企业、食用菌上市公司、乳酸菌第一股以及数据安全方案提供商，先后都和它传出“绯闻”。

它们的主业与酱酒八竿子打不着，但正值寻求第二曲线，纷纷选择与它“牵手”。

前两次参与资产重组，圣窖酒业甘愿卖身。卖身告吹后，与均瑶健康、*ST天喻牵手合作。

不过，合作也不太顺利。圣窖酒业向均瑶健康提供基酒等业务，仅维持半年。受行业及消费市场不景气影响，圣窖酒业难以退还超亿元预付款。双方从你侬我侬走向剑拔弩张，至今没有划上句号。

资本拼图

江苏人刘见，一直试图完成圣窖酒业最后一块资本拼图。

11年前，刘见通过其控制的江苏曜辉生物，参与贵州圣窖酒业集团有限公司（下称：圣窖酒业）对酒城酒业的兼并收购，最终成为圣窖酒业的实控人兼董事长。

完成收购后，圣窖酒业提出投资7.1亿元扩张产能的计划，达到年酿酒6500吨、储酒4.5万吨，跻身茅台镇酿酒大厂行列。

多年过去，上述计划并未实现。据其官网披露，目前年酿酒能力为3000吨，储酒能力超万吨。在茅台镇千余家酒企中，属于中等规模。

在主流酱酒市场，圣窖酒业的产品并不多见。在刘见的操盘下，这家企业的出圈，乃是频频与上市企业牵手，展现出其非凡的市场嗅觉。他的终极目标，是完成资本证券化。

2018年，在中渝酒交中心推介圣窖酒业上市说明会上，刘见公开表示，圣窖酒业将于2020年港股主板上市。两年后，愿望未能实现。

刘见对外称，考虑到2020年特殊状况，已暂停在港上市计划。其后，称要加速资本化进程。

2020年9月，圣窖酒业与园城黄金“牵手”，后者拟通过发行股份+现金方式，收购刘见、刘良跃所持圣窖酒业100%股权。待收购完成，预计刘见持有上市公司5%以上股权，成为园城黄金第二大股东。

双方“牵手”两个月后，因估值未能达成一致，圣窖酒业首次“卖身”告吹。

2021年6月，众兴菌业（002772.SZ）公告披露，拟现金收购圣窖酒业全部股权，收获连续6个涨停。双方的“蜜月期”维持不到两个月，就匆匆宣告终止。

尽管两次操作，都没能把自己卖掉，圣窖酒业越挫越勇。

2022年初，均瑶健康研发出益生菌健康酒，需要酒企及基酒产能配合。与圣窖酒业一拍即合，提供基酒和贴牌业务的合作迅速落地。

不过，这次牵手也只维持了半年，均瑶方面宣告终止合作，要求圣窖酒业退还超亿元预付款。双方在无限拉扯中最终反目。

尽管资本梦一次次惊醒，但刘见并未死心。2022年底，正值与均瑶方面纠纷焦灼之时，其与*ST天喻（300205.SZ）合作，拟在香港设立酒类数字资产交易所，以拓展自身在市场上“刷脸”的新方式。

然而，3年来鲜见新的消息。

经营底色

圣窖酒业位于贵州仁怀茅台镇下坪村，与驰名中外的贵州茅台酒厂，隔着一条赤水河，距离不到4公里，同属于7.5平方公里酱香型白酒核心地带。

有了这个“光环”加持，给圣窖酒业在资本市场的表现，平添了几分自信。不过，自身经营状况乏善可陈。

园城黄金、众兴菌业先后计划收购圣窖酒业，公开这一标的实际经营状况。

数据显示，2018年至2021年一季度，圣窖酒业营业收入分别为81.09万元、2833.12万元和5739.64万元和2355.10万元，同期，净利润分别为-279.48万元、810.03万元、2121.17万元和674.99万元。

2021年6月，众兴菌业在对深交所关注函的回复公告中称，圣窖酒业资产总额3.15亿元。同时指出，该标的规模有限，即便完成收购对公司业绩指标影响也有限。

园城黄金（退市园城：600766.SH）曾通过公告对圣窖酒业有过评价：在产销规模及渠道方面较头部酒企存在差距，议价能力有限。

现实确实如此，圣窖酒业名头很多，诸如中国最具竞争力百强中型企业、第105届美国巴拿马万国博览会金奖等，但产品在主流消费市场较为鲜见，在电商平台上更是表现平平，迄今成交数量大多处于两位数。

2021年6月，第一财经日报曾派员实地踏访圣窖酒业，发现酒厂并不是对外宣传那么高大上，同一厂区悬挂三家企业牌子，圣窖酒业、酒城酒业、圣窖酒业销售公司，甚至有厂区员工不知道与圣窖酒业的关系等怪相。

这并不影响刘见的万丈雄心。在控制圣窖酒业后，先后进行4次增资。2018年12月，公司实收资本由600万元增至1.44亿元，刘见以酒类资产实物认缴注册资本约1.37亿元。

增资前，上海仟一资产评估曾对刘见委托的酒类资产实物进行评估，确认评估值为约1.95亿元。

刘见不仅掌控酱酒生产企业圣窖酒业，还控制着仁怀市皓辉收储、中渝国际酒业交易中心有限公司以及中国新飞天酒业集团股份有限公司等一系列企业，形成了白酒生产销售、收储、进出口贸易、数字资产运营、供应链以及融资租赁等全产业链条，彰显出其膨胀的野心。

未了情

圣窖酒业与园城黄金、众兴菌业的分手，还算相对体面。但和均瑶健康关系破裂，双方从拉扯到反目，确实令人意外。

均瑶健康（605388.SH）上市后布局“益生菌”健康酒，作为第二增长曲线，牵手圣窖酒业合作。

合作初期，均瑶健康作为圣窖酒业的总经销商，以圣窖产品为主，开拓酒类客户资源。

圣窖酒业负责生产并承担市场开发费用，配合均瑶方面推进健康酒的研发，提供优质基酒。均瑶则根据计划向圣窖酒业订货。

在日前对上交所2024年报信披问询函回复中，均瑶健康披露，2022年2月至8月，与圣窖酒业合同金额约4.41亿元，预付款金额约2.64亿元。

2022年Q1、Q2，公司健康酒业务运行良好，除留有小部分库存外均实现销售。第三季度按照计划向圣窖酒业支付预付款后，因特殊三年及政策原因总经销业务及健康酒开发项目终止，公司要求退回未消耗的预付款约1.06亿元。

圣窖酒业主张交付剩余成品酒，双方分歧难以解决，后在法院继续交锋。

圣窖酒业难以退回预付款，主要是白酒行业增速放缓、叠加资产受限，回款不及预期，导致无法归还相关资金。

经法院调解，2023年3月，圣窖酒业同意分期退还未消耗部分的预付款。均瑶健康以应收款项的账面价值，对圣窖酒业的部分存货及银行账户进行司法保全，并对刘见采取限高措施。

圣窖酒业未能按照调解书约定支付剩余款项，后来双方协商替代方案，一直未能实际履行。

2024年11月，均瑶健康申请对查封的基酒进行司法拍卖，经二次拍卖未能成交，法院裁定将查封基酒抵偿欠款2906.09万元。截止2024年底，公司其他应收款本金余额为7733.39万元。

出于谨慎原则，2024年底，均瑶健康根据履约保障抵押物评估报告的减值金额，按单项计提坏账准备1136.72万元。

公司预计，后期可能会以抵押物抵偿欠款。

2023年6月至今，圣窖酒业先后17次失信被执行，涉案总金额约2.10亿元。刘见被限高消费，涉案总金额约1.40亿元。

本文来自微信公众号 “斑马消费”（ID：banmaxiaofei），作者：杨伟，36氪经授权发布。