42亿，洗护领域迎来最大收购？
“这两年很多上市公司都在进入洗护发领域的赛道。”在聊及当下的增量市场、品类时，不少资本方不约而同地指出，洗护市场成为国内外头部企业所看重的一大商机。
时至2025年下半年，这一领域的热度仍然在持续攀升。仅今年以来，有关洗护赛道的投融资、收购案例就在不断出现，国外来看，前几日，全球美妆巨头欧莱雅集团官方宣布已签署协议收购护发品牌Color Wow，此后该品牌归专业美发产品部；国内来看，上个月，孩子王联合巨子生物，以16.5亿元的价格拿下国内养发连锁品牌丝域。
眼下，又有一美发领域相关收购引起了业内人士的关注。昨日(7月7日)，据globalcosmeticsnews报道，全球知名投资公司、美国私募股权公司黑石集团(下称：Blackstone)拟以5.9亿美元(约合人民币42.33亿元)，收购韩国最大的高级沙龙连锁店Juno Hair，报道显示，该交易正处于谈判当中。
△图源：globalcosmeticsnews
此外，韩国经济日报报道称，此次建议的交易价值是其EBITDA的20倍，这一溢价在韩国美容院特许经营企业中很少见。如果交易成功，这笔交易将成为韩国个人护理服务行业中规模最大的收购之一，该行业历来缺乏可扩展的特许经营模式。
此次为何资本会大手笔收购？从巨头争抢到资本出手，洗护领域为何成了香饽饽？
42亿，韩国个护行业最大收购诞生？
先从被传的收购方来看，据官网显示，Juno Hair创立于1982年，产品组合包括婚纱美容旗舰店Avenue Juno、内部培训机构Juno Academy和专有护发系列Tria Milia，现已发展成为韩国个人护理市场的主导力量，拥有180多家沙龙和3,000多名员工。
△图源：韩国经济日报
业绩层面，去年的销售收入约为3000亿韩元(约合人民币15.72亿元)，其中息税折旧摊销前利润(EBITDA)为370亿韩元(约合人民币1.94亿元)。
据韩国经济日报显示，此次收购将包括Juno Hair Group的全部业务。从估值层面来看，Juno Hair估值与Vidal Sassoon(以20倍EBITDA被收购，估值约合人民币72亿元)等全球沙龙品牌相当，需要注意的是，消息人士称，在几家全球私募基金集团中(包含KKR、TPG等)，Blackstone是探索收购韩国美容集团最积极的集团。
结合前文报道提及，此次Blackstone收购拟议的估值是EBITDA的20倍以上，这对于韩国的沙龙行业来说是异常高的。
投资银行消息人士称，Blackstone希望收购Juno Hair创始人和首席执行官及其关联方持有的全部股份。作为第一大股东，Juno Hair CEO Kang Yun-seon正在考虑通过留下一些少数股权来继续参与管理，不过，目前关于是否保留少数股权仍在讨论中。
△Juno Hair CEO Kang Yun-seon 图源：maeil business newspaper
从收购规模来看，如前文所述，如果交易成功，这笔交易成为韩国个人护理服务行业中规模最大的收购之一。
尽管尚未签署谅解备忘录，但据一位接近谈判的人士透露，Blackstone已表达了将其Juno Hair打造为“全球最大的沙龙特许经营之一”的意图。
另外，上述报道中，一位驻首尔的并购顾问表示，“考虑到国内市场的规模和成熟度，这是一个极不寻常的估值倍数，从交易目的来看，Blackstone似乎在押注Juno Hair国际扩张能力。”
结合报道内容，这似乎与Kang Yun-seon目前的重点规划不谋而合——是国际扩张，其此前就直言表示要把Juno Hair变成“韩国的Vidal Sassoon”。
具体来看，据NH视角报道显示，2023年1月开设菲律宾首店，2025年初在新加坡连开两家店。韩国经济日报则表示，有消息人士称，Juno Hair在菲律宾开设的分店于去年开业，拥有20名造型师，销售额为20亿韩元(约合人民币1048万元)，营业利润为10亿韩元(约合人民币524万元)。
知情人士称，对于Juno Hair来说，Blackstone的资本和全球网络可以加速品牌在东南亚、中东和北美的增长；对Blackstone而言，这笔交易将是其战略的延续(押注海外扩张)，即支持具有强大跨境增长潜力的韩国中型公司。
另外，值得注意的是，NH视角报道中还指出，其背后逻辑在于收购方将Juno Hair定位为以韩式美业体系和教育基础设施为支撑的“K-Beauty美发平台”，而非单纯连锁沙龙品牌。
再结合前文提及估值对标Vidal Sassoon，且这笔交易将标志着韩国个人护理服务行业最大的收购之一，可以看到，资本市场也盯上来洗护领域，从目的来看，与其扩张、投资战略不无关系，当然，资本是逐利的，这一高额或者说规模较大的收购案例发生，也与洗护领域当下具有的热度、增长潜力有关。
国内外巨头盯上的洗护会成新风口吗？
从市场规模和发展前景来看，国内外巨头，以及资本方盯上的洗护赛道，发展前景可期。据Fortune Business Insights预测，全球洗发水市场将迎来大幅增长，预计将从2023年的344.6亿美元(约合人民币2471.85亿元)，跃升至2032年的565.4亿美元(约合人民币4055.67亿元)，其间复合年增长率为5.71%。
随着市场规模不断扩大，入局者也在不断增多，当欧莱雅、珀莱雅们都在想尽办法争夺护发市场份额时，也就意味着，洗护领域或将迎来新一轮竞争。那么，在这一轮竞赛中，国内外巨头做法有何不同？洗护市场竞争格局会发生变化吗？
先聚焦国际视角，经聚美丽不完全统计，2025年至今收购、投资洗护美发的事件就有6例，值得关注的是，在该领域的投资上，其中领投的不乏联合利华、LVMH集团等美妆巨头们旗下的投资部门。
其中，前文提到国际美妆巨头欧莱雅在6月末收购护发品牌Color Wow，将其归入旗下专业美发产品部（详见），至此，该部门品牌数量增至10个，欧莱雅方面表示，这将进一步强化其专业美发产品组合和提高全球增长潜力。
从业绩上来看，欧莱雅集团专业美发产品部门销售额已连续四年增长，2021年增速为24.8%，2024年护发品类成为该集团(仅次于香水)的第二大增长板块。
再从其他国际入局者的动作来看，也能看到国际品牌美发业务上的侧重，如在2025年3月，据business of beauty显示，由四位巴西科学家在2021年创立的长寿美容品牌Oneskin，进入美发业务，品牌首席执行官则表示希望为正在经历衰老过程的客户服务，探讨解决脱发与衰老的意义。
不论是投资、收购，或者说开辟美发业务，都可以看到国际美妆企业对洗护赛道是看好和重视的，国内化妆品企业也盯上来洗护赛道，但与国际企业不同的是，国内多以推出护发新品牌入局或加注，2024年至今，如下图所示，就有至少5个新洗护品牌上市。橘宜集团则是于2024年初正式接手馥绿德雅中国区业务，完成彩妆到美护发赛道的跨越。
从国内的市场规模来看，据头豹研究院数据显示，中国洗护发市场规模已从2017年的433.9亿元稳步增至2023年的655亿元，并有望在2027年至827.9亿元的产业规模。
另外，从国内市场洗护品牌表现来看，橘宜集团拓展的洗护发业务在2024下半年增幅为72%，2024年高端洗护发品牌馥绿德雅实现高双位数增长；珀莱雅旗下洗护品牌Off&Relax(OR)2024年营收为3.68亿元，同比增长71.14%，增速在自有品牌中排第二。
△图源：珀莱雅财报
此外，据2025年京东公布的数据显示，“头皮护理”话题的关注度增长749%，种种数据不难看出，国内洗护赛道有增量空间。
但从当下国内外头部企业争相入局、加注的现状来看，竞争压力也是存在的，国内品牌想要实现突围，快速抢占着市场份额，背后的逻辑、打法也要发生变化，需要找到当下洗护市场中具有潜力的细分领域何在，并打造自身差异化优势，用一句话总结大概为：“越来越多的品牌入局，试图用功效的逻辑把洗护再做一遍。”
由此，我们看到护肤级护发的出现，此外，品牌也从功效的逻辑发力创新，不再拘泥于此前传统的此前传统的去屑、控油、蓬松等领域，而是转向来头皮护理的创新。
不论是今年宣布全面进军洗护发赛道的半亩花田，计划推出首个子品牌——97实验室(主攻头皮微生态洗护赛道)，还是从珀莱雅、福瑞达等去年推出新洗护品牌的定位来看，方向之一就是可以基于头皮微生态的研究与维护，发力头皮微生态护理领域。
在不具名资深业内人士看来，这是头皮护理领域极具潜力的创新方向之一。此外，除了头皮护理领域外，包含防脱在内的头发管理仍是增长机会点。
从市场端来看，《中国防脱发产品行业现状深度分析发展战略研究报告(2023—2030年)》显示，2018-2022年，中国的防脱发产品市场规模已经由23.32亿元增至76.36亿元，预计2030年将增长至183.93亿元。
修远资本管理合伙人严明在与聚美丽交流时也提到，“我认为头皮和头发管理(护肤)是未来有潜力的增长赛道之一，现在中国消费者焦虑太多，男性脱发的人特别多，女性则焦虑发际线上移、发际线变宽，包括产后脱发焦虑等等，原来洗护发更多的要求可能是控油、去屑，现在我认为应该已经进入到3.0甚至4.0时期：怎么做头皮和头发的护理？”
“这一点在国外已经很成熟了，有卡诗、AVEDA艾梵达等品牌，中国现在也在慢慢开始，这两年所有上市公司都在进入这个赛道，当然能不能跑出来，我认为这是另外的事情。”
而在上述不具名资深业内人士看来，“头皮洗护市场的竞争并没有那么激烈，哪怕头皮洗护品牌主打理念差异化上延伸，也是很有可能做出来的。”
可以预见，国内外头部美妆企业以及资本方都盯上的洗护赛道，具有很大的想象空间，也许不久，就会有某个品牌跑出来，但随着竞争的加剧，也会让洗护市场的格局发生新变化。
本文来自微信公众号 “聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：苹果，36氪经授权发布。
