年营收14.06亿，杭州“颜料大王”冲击深交所

近日，浙江信凯科技集团股份有限公司（简称“信凯科技”）上市进程进入终章，其深交所主板IPO显示注册生效。 

据了解，此次IPO，信凯科技计划发行不超过2,343.489万股新股以募集2.65亿元资金投向"研发中心及总部建设项目""偿还银行贷款项目"这两大项目，其中1亿元用于偿还银行贷款。 

信凯科技成立于1996年，是全球有机颜料行业的重要供应商之一，主要从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务，包括偶氮颜料、杂环颜料及酞菁颜料等多种类型，广泛应用于油墨、涂料、塑料和特种化工品等领域。 

海外市场是信凯科技的核心战场，占总业务的80%以上。 其业务遍及全球70多个国家和地区，在主要国际市场都建立了本地化销售团队，核心客户有DIC株式会社、富林特集团等国际知名企业。 

根据中国染料工业协会有机颜料专业委员会评定，信凯科技在2015年至2023年连续多年位居全国有机颜料出口行业第一名。 

营收方面，2021年至2023年期间，公司的营收和净利润均呈现下滑趋势。营收从2021年的12.1亿元下降至2023年的10.7亿元，净利润也从8905万元降至8454万元。信凯科技回复深交所称，业绩下滑受宏观经济增速放缓、国际地缘政治冲突等因素影响，导致下游需求疲软，但未来业绩稳定，无大幅下滑风险。 

不过，公司在2024年前三季度已实现业绩回升。招股书显示，得益于公司全球化布局，境内外市场收入均实现较大幅度增长。2024年前三季度，已实现营收10.54亿元，预计全年实现营收14.06亿元，同比增长31.57%，预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.05亿元，同比增长26.44%。  

信凯科技是较早走上资本化道路的企业。2023年3月3日，赶在主板注册制改革实施下存量IPO项目平移时限最后一个工作日，在安信证券的保荐下，信凯科技成功向深交所报送了此次主板上市申请并获得受理。在同年11月10日深交所召开的2023年第82次审议会议上，其成功获得了"符合发行条件、上市条件和信息披露要求"的审议结果。 

在快速顺利过会后，信凯科技耗时425天之久终于提交注册。这和同期过批的浙江华业上市之路，有颇多相似之处。主要原因之一，就包括前文提到的营收连续多年下滑。 

另外，回看整个招股书，信凯科技仍旧存在不少风险问题。 

一是资产负债率显著高于行业平均水平。 截至最新报告期，公司的资产负债率分别为68.99%、61.67%和52.88%，而同行均值则为33.87%、28.51%和27.47%。 

二是较低的研发投入。 报告期内的研发费用率分别为0.37%、0.34%和0.37%，远低于同行可比公司4.12%-4.52%的平均水平。 

三是缺乏自主生产能力。 过去很长一段时间内，信凯科技走的是“中间商赚差价”路径，毛率偏低。 

基于此，信凯科技自建生产基地，其中辽宁信凯生产基地于2024年开始正式投产，辽宁紫源建设项目预计2025年陆续开始试生产和投产工作。不过需要注意的是，信凯科技也在招股书中表态，即使自建生产基地达到满产状态，原有直接对外采购形成业务收入占比约为 70%，不会改变经营模式。 

目前看来，业绩回暖且显著增长是信凯科技注册生效的主要原因之一，但原有的低毛率、低研发、高负债等问题也为成功发行上市创造了多层不确定性。36氪浙江将持续关注。

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