今年美股最大规模IPO，重燃创业公司上市热情

划重点

• 1 软银旗下芯片设计公司Arm正式提交了首次公开募股(IPO)申请，目前还不确定其预期股价，预计其估值将在400亿至700亿美元之间。
• 2 Arm上市可能对软银产生重大影响，有望为母公司提供更多资金，以支持其继续投资科技初创公司。
• 3 Arm上市被视为对IPO市场的重大考验，可能会促使数十家初创企业推进自己的IPO计划，比如食品杂货配送集团Instacart、软件公司Databricks和身份验证初创企业Socure等。
• 4 软银本可以通过投资Arm获得更丰厚的回报：如果成功在去年将其出售给英伟达，软银可以获得价值250亿美元的英伟达股票，如今价值超过900亿美元。

腾讯科技讯 8月22日消息，当地时间周一，软银集团旗下英国芯片设计子公司Arm正式向纳斯达克证券交易所提交挂牌申请，有望最早于9月份进行今年美国规模最大的首次公开募股(IPO)活动。Arm成功上市有望为软银带来更多投资基金，还可能促使数十家初创企业推进自己的IPO计划。Arm递交上市申请后，立即引发主流媒体热议。

《华尔街日报》：Arm上市或成为2023年规模最大IPO

鉴于Arm的电路设计存在于数十亿台电子设备中，该公司的首次公开募股预计将成为今年规模最大的IPO活动。由于规模庞大，Arm的IPO将受到投资者的密切关注，被视为近期IPO市场复苏能否持续的进一步证明。

在此之前，连锁餐厅Cava Group和化妆品品牌直接面向消费者的销售商Oddity Tech分别在6月份和7月份成功进行了规模较小的售股活动，其他预计在年底前进行大型IPO的还包括食品杂货配送公司Instacart和制鞋商Birkenstock。

此次IPO将标志着Arm第二次上市。该公司于1998年分别在纽约和伦敦上市，当时其电路在蓬勃发展的手机芯片市场获得了立足点。该股始终在公开交易，直到软银在2016年将其收入囊中。

Arm已经提高了对其业务的总体预期，但近期面临市场挑战。市场研究公司IDC的数据显示，智能手机是Arm电路设计的核心市场，最近几个季度的销量有所放缓，其中第二季度下降了7.8%。

但Arm在提交给美国证券交易委员会的文件中说，Arm瞄准的市场包含处理器的芯片，将用于智能手机、个人电脑、电视、服务器、汽车和网络设备，预计其将以每年近7%的速度增长，到2025年底达到2470亿美元的规模。

疫情期间飙升的个人电脑和智能手机需求在最近几个季度有所下降，这给芯片行业带来了压力。尽管如此，业内高管和分析师预计，对数据和计算能力需求的长期激增，将在未来10年将芯片销售推升至新的高度。

此外，Arm近年来已将业务扩展到其他更强大的芯片领域，最近的人工智能热潮也进一步提振了该公司的业务，这可能带来新的销售机会。

CNBC：Arm上市将是对IPO市场的重大考验

Arm的首次公开募股将是对IPO市场的一次重大考验，由于利率上升在过去一年左右的时间里重创了人们对高风险资产的兴趣，IPO市场或多或少地关闭了新股上市的大门。

Arm是科技领域最重要的公司之一，其芯片设计几乎可以在世界上所有的智能手机上找到，包括苹果iPhone和大多数安卓设备。对于自2022年以来始终处于低迷状态的IPO市场来说，Arm上市将是一件大事，同时也将对软银产生重大影响。

软银始终试图通过控制其以增长为重点的投资，并将重点转向人工智能，以求从形势严峻的科技市场中恢复过来。人工智能是当今科技领域最热门的话题之一。

除了是芯片行业的领头羊，Arm还在人工智能领域发挥着重要作用，并越来越多地将自己视为一家人工智能公司。今年5月，Arm推出了两款针对机器学习应用的新芯片组。

软银正在推进Arm上市，尽管美国市场一直处于不稳定状态，科技公司估值已较2021年科技热潮顶峰大幅下滑。当时，Palantir和UiPath等新成立的上市公司股价飙升至极高水平，因为投资者对它们在繁荣时期的增长前景感到兴奋。

ARM今年早些时候秘密提交了在美国上市的申请。目前尚不清楚软银对Arm的具体估值，但有报道称，Arm的预期市值在600亿至700亿美元之间。

彭博社：Arm估值取决于AI炒作投资者对其定价

在Arm提交上市申请之际，投资者正在仔细审查其财务指标，以寻找该公司寻求高估值是否合理的线索。

据称Arm的目标估值在600亿至700亿美元之间，这家芯片设计公司试图利用投资者对可以从AI崛起中受益的股票狂热中获利。软银集团以640亿美元的估值从愿景基金手中购买了Arm 25%的股份。

与投资者给予Synopsys和Cadence Design Systems等规模较小的竞争对手的估值相比，Arm的估值水平显然很高。按照这些上市公司对Arm的市盈率计算，这家芯片设计公司的估值在320亿美元到430亿美元之间。这是基于Arm最新财年26.8亿美元的收入计算得出的。

不过，随着更多信息将在IPO过程中公开，Arm的估值“可能会有所上升”，理由是“未来人工智能应用更广泛，盈利能力进一步改善”。同时，Arm显然是半导体设计市场的领先者。

在IPO之前计算某家公司的估值很困难，而人工智能带来的狂热使得为Arm估值变得更加复杂。此外，该公司采取不同寻常的商业模式，通过向芯片制造商收取半导体设计的特许权使用费来赚取收入，这使得它很难直接与其他公司进行比较。

例如，按股价与过去收益的比值计算，芯片制造商英伟达和AMD在纳斯达克100指数中的估值都名列前茅。但当将股价与明年的预期收益进行比较时，这些比率会大幅下降。如果使用英伟达、AMD、Synopsys和Cadence的平均混合预期市盈率，那么Arm需要创造11亿美元的收入才能证明400亿美元估值是合理的，或者收入17亿美元才能保证640亿美元估值。

很难预测收入，这使得对Arm的估值变得困难。这家芯片设计公司正在引领一个仍在从库存过剩引发的销售低迷中走出来的行业，尤其是在智能手机市场，这是Arm的核心关注点。

但人工智能的繁荣推动英伟达股价今年飙升了220%，增加了约8000亿美元市值，因为令人眼花缭乱的投资者蜂拥至这个仍处于萌芽状态的行业。这可能会促使投资者在Arm可能于下月上市时支付高价，该公司将自己定位为人工智能未来的主要驱动力。

华尔街将建模的其他指标可能包括Arm的估值与其产生的现金流之比，特别是扣除必要资本支出后的运营现金流。看看业内同行，芯片制造商英伟达和AMD是使用该指标交易最高水平的市场股票之一。

CNN：Arm上市值得期待 但夸大了潜力

这家为全球99%的智能手机设计芯片的公司终于提交了上市申请，备受期待的IPO即将到来。

几十年来，Arm始终是智能手机业务蓬勃发展的积极参与者。但智能手机的销量最近有所下降，因为消费者选择延长手机的使用期限，新的技术功能对消费者的吸引力也在下降。

尽管如此，Arm还是激起了希望赶上人工智能浪潮的科技投资者的兴趣。软银首席执行官孙正义将Arm吹捧为一家可能会有“指数级增长”的人工智能公司。他承诺，最终将在Arm设计的机器上提供类似ChatGPT的服务。

Arm在其IPO申报文件中表示，该公司在向人工智能转型的过程中“将处于核心地位”。

该公司表示：“Arm处理器已经在数十亿台设备上运行人工智能和机器学习工作负载，包括智能手机、相机、数字电视、汽车和云数据中心。在大语言模型、生成式人工智能和自动驾驶等新兴领域，人们将更加重视这些算法的低功耗加速。”

但孙正义和Arm的人工智能承诺可能夸大了该公司的潜力，至少在某种程度上是这样。基于Arm的芯片已经出现在智能手机和平板电脑以外的其他设备中，比如耗电量较少的服务器。但Arm表示，它不制造人工智能芯片，也不是英伟达和其他专门为人工智能制造芯片的公司的直接竞争对手。

《纽约时报》 ：或为软银提供更多投资资金

Arm上市将为其母公司软银集团提供更多资金，以支持后者进一步投资初创企业。在最近与投资者和分析师的会议上，软银首席执行官孙正义表示，该公司已准备好在人工智能领域转向“进攻”。

Arm在文件中说，上一财年Arm制造的芯片出货量超过300亿颗。软银仍将是Arm的控股股东。

Arm是一家拥有33年历史的公司，负责开发微处理器的设计图，并将其授权给其他公司制成芯片。Arm的节能技术在推动手机进步方面发挥了重要作用，包括苹果自2007年以来销售的每一部iPhone。

但Arm的技术也应用于无数其他产品，包括家用电器、汽车和工业设备。该公司估计，Arm芯片的销量已超过2500亿颗。

自英伟达收购Arm失败以来，软银遭受了巨大损失，今年第一季度亏损33亿美元。软银的科技投资部门愿景基金指出，第二季度净亏损33亿美元，而投资收益为11亿美元，去年同期亏损231亿美元。

提交IPO申请意味着，Arm可以开始衡量投资者的兴趣，这对股票发行至关重要。该公司仍需说明计划在此次发行中筹集多少资金，以及它寻求的估值水平，这些都将在接近上市时公布。

路透社：Arm IPO将考验软银的人工智能战略

Arm提交上市申请之际，投资者将关注一个关键问题：该公司是否会像其首席执行官孙正义所说的那样，在人工智能的蓬勃发展中实现“指数级增长”?

自2016年收购这家芯片设计公司以来，孙正义始终将Arm定位为这家科技投资集团的“皇冠上的宝石”。近几个月来，他一直在热情地谈论Arm在人工智能领域可能发挥的作用。

他在6月份告诉投资者，Arm“是一群人工智能相关公司的中心，可以产生协同效应”，“软银集团85%的资产都是海外的人工智能相关公司”。这位亿万富翁还表示，他花了几个月的时间，用人工智能ChatGPT创造了数百项发明，他相信这些发明可以通过Arm实现。

但孙正义没有提供更多细节。

众所周知，孙正义之前曾夸大Arm的前景。当软银在2016年收购该公司时，他说物联网将是“人类历史上最伟大的范式转变”，Arm设计的芯片将为每一个新连接到互联网的物体提供动力。然而，这种转变尚未实现，物联网只占Arm收入的一小部分。

分析人士还警告称，Arm并不是人工智能热潮的中心，而是与人工智能更接近。日本Astris Advisory分析师柯克·布德利(Kirk Boodry)表示：“真正让人感到兴奋的是软件和平台方面，OpenAI推出了可以利用大语言模型创建内容的工具。Arm不是这样的公司，它与这个没有任何关系。”

相比之下，图形芯片公司英伟达已成为人工智能热潮的最大受益者，其先进的半导体为ChatGPT等大语言模型背后的数据中心提供动力。在某种程度上，Arm可以搭上英伟达的顺风车，因为后者的芯片必须配合Arm的节能中央处理器(CPU)。

Arm的客户也在人工智能领域取得进展。高通和苹果设计了部分面向人工智能处理的芯片，亚马逊和Alphabet旗下谷歌等云计算公司开发了不使用Arm技术的人工智能芯片。

但Arm的机会在于，人工智能和机器学习从集中式云服务器转向终端用户使用的设备，如手机、家电和机械部件。这些设备将需要Arm过去为其他架构开发的、非常成功的特定知识产权。

然而，软银投资组合公司之间的人工智能协同效应潜力是另一回事，分析师质疑，是否如孙正义所说，这些公司中有85%可以被描述为与人工智能相关。

Galliano’s Latin Notes分析师维克多·加利亚诺(Victor Galliano)表示：“这是一种延伸。许多软银投资的公司将接受并应用生成式人工智能，但这并不意味着它们就是人工智能公司。”

The Information：软银在Arm IPO上的成功无法弥补其错失的机会

软银集团2016年收购的Arm终于发布了其投资者招股说明书，这是预计下个月首次公开募股(IPO)之前的关键一步。如果投资者感兴趣，Arm的估值可能会超过600亿美元，这大约是软银七年前将这家半导体公司私有化价格的两倍。

但值得注意的是，这笔对Arm的投资本可以为软银带来更丰厚的回报。让我回顾下这个错失的巨大机会：软银曾计划在2020年将Arm出售给英伟达，这将使软银获得价值约250亿美元的英伟达股份，在这家芯片制造商今年市值超过1万亿美元之后，这些股份现在的价值将达到930亿美元。然而，监管机构以反垄断为由提起诉讼，阻止了这笔交易。

如果这笔交易成功，这笔投资的回报率将达到令人瞠目的275%，足以弥补软银科技投资策略中明显的失误，比如投资陷入困境的WeWork。软银表示已向WeWork投入了180多亿美元。

Arm的首次公开募股(IPO)可能是自9年前阿里巴巴上市以来规模最大的美国科技公司上市，成为软银在出售英伟达失败后的备用计划。软银首席执行官孙正义曾说：“B计划其实也不错，这对我们来说可能是更好的计划。”

可以肯定的是，英伟达与Arm交易的失败并不是软银的错。但实际上，这是软银第二次错过从英伟达最近的增长中获益的机会。2017年，也就是软银收购Arm的一年后，它还收购了英伟达5%的股份。一年半后，软银出售了这些股份。该公司当时表示，这笔投资为其带来了33亿美元的收益，但如果软银继续持有这笔投资，其价值将增加数百亿美元。

软银是否会因错失机遇而后悔，很大程度上取决于Arm在股市的表现。Arm的IPO文件显示，该公司的财务状况好坏参半。该公司报告称，在智能手机市场增长放缓后，其收入不断下降，利润不断收窄。尽管如此，该公司每年仍能产生数亿美元的自由现金流。

软银出售Arm股票的价格可能会从英伟达那里得到适当的提振。除了博通和AMD等公司之外，该公司也是投资者用来比较Arm估值的上市半导体公司之一。英伟达的图形处理部门已成为至关重要的人工智能基础设施，其股价为过去12个月销售额的45倍，明显高于其他半导体公司。例如，AMD的市盈率为7.8倍，博通的市盈率为11倍。

Arm的增长速度预计不会像英伟达那么快，其市盈率也不太可能接近英伟达。它与人工智能相关的故事比英伟达更复杂。Arm也承认，这不是一个确定的赌注，这是公司必须在法律文件中承认的现实。

《金融时报》：Arm上市重新点燃IPO市场热情，硅谷创企重启上市计划

许多硅谷最大的私营科技公司正在重启拖延已久的上市计划，芯片设计公司Arm即将进行的首次公开募股(IPO)将为市场情绪提供一个新的衡量标准。

据知情人士透露，食品杂货配送集团Instacart、软件公司Databricks和身份验证初创企业Socure都可能选择近期上市。他们将效仿Arm策略。

这次IPO是对投资者思维一次不同寻常的考验：这家英国芯片设计公司上市18年后，于2016年被软银斥资320亿美元私有化。投资者表示，这应该会让它更容易重返公开市场，但这也会让其他初创企业更难得出明确的结论。

Arm是18个月来首批尝试IPO的大型科技公司之一。在科技股动荡时期，Strip等几家资金雄厚的初创企业都推迟了上市计划。

据两位知情人士透露，Instacart可能是首批在今年年底前进行IPO的公司之一。该公司去年5月首次提交了在纽约上市的意向，但由于市场状况不利而推迟了计划。据直接了解该公司财务细节的人士透露，这家食品杂货配送公司的估值已从2021年3月的390亿美元峰值暴跌至今年5月的120亿美元。

Arm计划在纳斯达克上市，该交易所已在2023年收复了去年的大部分损失。投资者越来越相信，少数搁置2021年上市计划的初创企业可能很快就会卷土重来。风险投资公司Lux Capital的联合创始人乔希·沃尔夫(Josh Wolfe)表示，今年晚些时候可能会出现“IPO窗口”。

Databricks今年6月营收超过10亿美元，并以13亿美元收购了OpenAI的竞争对手MosaicML。沃尔夫表示，Databricks是IPO的候选公司。

估值45亿美元的身份验证公司Socure曾暗示将在2021年进行IPO，但在市场恶化时取消了计划。据该公司创始人约翰尼·艾尔斯(Johnny Ayers)介绍，该公司今年从摩根大通获得了一笔9500万美元的信贷安排，聘请了一位具有IPO经验的新首席财务官，并准备最早于明年进行IPO。

投资者正密切关注社交媒体平台Reddit和Discord以及旅游企业Navan。它们最初都计划在2021年或2022年进行IPO，但由于市场动荡，计划被迫推迟。

今年3月，汽车租赁应用Turo提交了一份最新的IPO文件，表明它没有放弃2021年首次制定的上市计划。5月，数据自动化公司Klaviyo(上次估值为95亿美元)秘密提交了在纽约上市的申请，这是上市的早期步骤。

埃隆·马斯克(Elon Musk)旗下SpaceX最近的估值攀升至近1500亿美元，使其成为全球估值最高的私营公司之一，尽管这位特斯拉首席执行官长期以来一直拒绝透露他是否计划将其卫星业务上市。

但据一位了解Stripe想法的人士透露，这家长期传言正在筹备IPO的公司不会采取行动。今年早些时候，该公司通过非公开发行股票筹集了65亿美元资金，目前的估值只有其950亿美元峰值估值的一半。

本文来自微信公众号“腾讯科技”，作者：金鹿，36氪经授权发布。