艾德智研 ：蔚来汽车（NIO.US）“买入”评级，目标价36.02美元

2021Q4，蔚来汽车推出首款中型智能电动轿跑ET5，搭载最新150kWh电池包后，最大续航可达到1000km。蔚来汽车持续推进换电站2.0建设目标，并战略合作中石化实现多座全智能充换电站的正式投运。同时，挪威作为出海首站也已顺利完成首批ES8车型和首座1.0换电站的交付。我们预测公司于2021-2022年的营收分别为人民币359.61亿元和543.50亿元，归母净亏损分别为人民币86.28亿元和18.71亿元，并以10.18倍PS作为公司合理价值的判断基础（基于2021年的盈利预测），2021Q3财报中1美元=6.4434元人民币的汇率预测其对应的目标价为36.02美元，给予“买入”评级。